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Faltan solo 3 días para momento de la verdad de US$7 billones

por 12 octubre, 2016

Faltan solo 3 días para momento de la verdad de US$7 billones
La tasa Libor a tres meses en dólares estadounidenses ha trepado de 0,61 por ciento a principios de año a 0,87 por ciento en la actualidad –un incremento de 42 por ciento- antes de una reforma del mercado de dinero que está previsto entre en vigor el 14 de octubre. Las nuevas reglas exigen que los fondos preferenciales del mercado de dinero –una importante fuente de financiamiento a corto plazo para bancos y empresas- aumenten sus reservas de liquidez, instalen umbrales de rescate y usen valores de activos netos “flotantes” en lugar de un precio fijo de US$1 por acción. Si bien los cambios apuntan a reforzar un sector de US$2,7 billones que exacerbó la crisis financiera, también generan turbulencia en los mercados de dinero en tanto los grandes bancos se adaptan a la nueva realidad de una menor disponibilidad de financiamiento.
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Si la Tasa de Préstamo Interbancario de Londres, Libor, fuera un músico, un actor o un equipo deportivo, diríamos que 2016 es el año de su regreso.

La Libor, de la que dependen casi US$7 billones de deuda comprendidos préstamos empresariales, de estudios e hipotecarios, no experimentaba tal aumento desde la crisis financiera de 2008. La tasa Libor a tres meses en dólares estadounidenses ha trepado de 0,61 por ciento a principios de año a 0,87 por ciento en la actualidad –un incremento de 42 por ciento- antes de una reforma del mercado de dinero que está previsto entre en vigor el 14 de octubre. Las nuevas reglas exigen que los fondos preferenciales del mercado de dinero –una importante fuente de financiamiento a corto plazo para bancos y empresas- aumenten sus reservas de liquidez, instalen umbrales de rescate y usen valores de activos netos “flotantes” en lugar de un precio fijo de US$1 por acción. Si bien los cambios apuntan a reforzar un sector de US$2,7 billones que exacerbó la crisis financiera, también generan turbulencia en los mercados de dinero en tanto los grandes bancos se adaptan a la nueva realidad de una menor disponibilidad de financiamiento.

Alrededor de US$1 billón de activos se han desplazado de fondos preferenciales del mercado de dinero a fondos públicos del mercado de dinero que invierten en activos más seguros, tales como deuda estadounidense a corto plazo, según estimaciones de Bloomberg. El éxodo ha impulsado las tasas Libor en tanto bancos y otras entidades corporativas compiten por reemplazar la financiación perdida.

Ahora los analistas debaten si el inminente plazo del 14 de octubre marcará un momento decisivo para la tasa de préstamo interbancario conforme los mercados de dinero se aclimatan a una nueva realidad.

Si bien analistas de Deutsche Bank AG estiman que la Libor podría encaminarse a un endurecimiento en comparación con otras tasas de interés de referencia después del 14 de octubre, sus pares de TD Securities especulan que la Libor “subirá” y que los diferenciales no “se reducirán pronto”. Por su parte, Goldman Sachs Group Inc. considera que la Libor llegará a 3,6 por ciento para fines de 2019, o alrededor de 270 puntos básicos por encima de su nivel actual.

En TD Securities, analistas encabezados por Priya Misra destacan que los precios del mercado sugieren que hay expectativas de que el diferencial entre la Libor y la cotización de swaps de tipos de interés (OIS por la sigla en inglés) empiece a reducirse con fuerza pasado el plazo de octubre. “La Libor seguiría subiendo debido a la inminente reforma. Después del plazo, estimamos que la Libor seguirá alta”, dijeron los analistas, que destacaron que los inversores podrían no mostrarse muy ansiosos por volver a los fondos preferenciales, que en la actualidad ofrecen un “bajo” aumento de los retornos en comparación con los fondos de bonos gubernamentales. Mientras tanto, las firmas administradoras de fondos preferenciales bien podrían optar por mantener altas reservas de liquidez antes de un aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre, lo que deprime aún más los retornos que pueden generar a sus inversores.

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