Advierten sobre mercados emergentes, pero operadores desechan riesgos geopolíticos y amenaza de populismo

Más inversionistas se están uniendo al elenco de veteranos de Wall Street, desde Jeff Gundlach hasta Ray Dalio, en cuanto a advertir que los activos riesgosos están sobrevalorados.

Apuntan a la creciente agitación global subrayada por los recientes ataques terroristas en Barcelona y la violencia racial en Virginia, Estados Unidos, así como valoraciones que ya no compensan posibles avances en Corea del Norte y Venezuela. Para no mencionar la imprevisibilidad en EE.UU., donde el presidente Donald Trump está en pugna con los miembros del Congreso antes de una votación crítica para aumentar el techo de la deuda del país.

Entre los activos bajo escrutinio están los bonos de mercados emergentes, que por apenas la tercera vez en la historia están rindiendo menos que la deuda basura estadounidense. Algunos de los gestores de fondos más grandes del mundo, desde Pacific Investment Management Co. hasta T. Rowe Price Group Inc., aconsejan a los inversores reducir el riesgo recortando las tenencias de los activos de países en desarrollo.

«El riesgo geopolítico sigue siendo alto, particularmente en EE.UU.», dijo Chris Díaz, quien supervisa cerca de US$2.000 millones como gestor de fondos en Janus Capital Management en Denver. «Las valoraciones en todos los mercados de riesgo, incluyendo los mercados emergentes, están bastante infladas en nuestra opinión y este sería un momento razonable para reducir el riesgo».

Gundlach, el cofundador y presidente ejecutivo de DoubleLine Capital, dijo este mes que los operadores deberían avanzar gradualmente «hacia la salida» en el caso de los valores más riesgosos.

Dalio, fundador de Bridgewater Associates, dijo el 21 de agosto que está reduciendo tácticamente el riesgo, ya que una oleada de populismo en todo el mundo ha ayudado a intensificar los conflictos existentes «hasta el punto de que pelear hasta la muerte es probablemente más probable que una reconciliación». El multimillonario gerente de fondos, que ha recomendado el oro como cobertura contra el creciente riesgo político, comparó la división económica y social actual con la situación en 1937, dos años antes del comienzo de la Segunda Guerra Mundial.

«El populismo emerge, las democracias están amenazadas y pueden estallar guerras», escribió Dalio en una publicación en LinkedIn. «No puedo decir cuán malo será esta vez, veo cómo se manejan los conflictos para orientarme y no me siento optimista».

Hace dos años, Dalio también se refirió a 1937 cuando advirtió que un alza en los activos de riesgo, impulsada por las bajas tasas de interés y la política monetaria laxa, terminaría en una «recesión que se reforzaría a sí misma». Ese comentario precedió a una caída de 12 por ciento en el índice S&P 500 y un retroceso de 5 por ciento en los bonos en dólares de los mercados emergentes más tarde ese año. (A pesar de que, a largo plazo, esos activos han rendido 18 por ciento y 19 por ciento, respectivamente, desde entonces).

El mes pasado, Howard Marks, el copresidente de Oaktree Capital Group, advirtió en un memorándum de 22 páginas que los mercados se habían calentado y su riesgo había crecido. Cuando la confianza de los inversionistas disminuye, los riesgos en los países en desarrollo, como golpes de Estado, corrupción institucionalizada, devaluación y repudio de la deuda, quedan expuestos, escribió. Marks reprendió a los operadores que están comprando bonos argentinos que maduran en 100 años a pesar de la historia de defaults crónicos del país.

“Es un signo de los tiempos: ‘algo puede salir mal, pero probablemente no muy pronto’”, dijo.