Durante los últimos cinco años, administrar un fondo de acciones latinoamericanas era el peor de los trabajos posibles en Wall Street, dado que las pérdidas superaban el 10 por ciento anual.
Este año los castigados fondos experimentan una esperada recuperación al avanzar el mercado brasileño, pero los administradores están divididos respecto de si durará y de cómo operar. William Landers, cuyo BlackRock Latin America Fund de US$160 millones subió 17 por ciento en 2016 hasta el 12 de abril, se cuenta entre quienes apuestan a que una destitución de la presidenta Dilma Rousseff generará en Brasil un mejor clima de negocios que pueda sostener mayores precios bursátiles. Competidores como Will Pruett, de Fidelity Investments, prevén problemas económicos que no serán de fácil solución aunque se destituya a Rousseff.
“Los problemas subyacentes de Brasil son estructurales y graves”, dijo en una entrevista Pruett, cuyo Fidelity Latin America Fund de US$495 millones ha subido 13 por ciento este año. “No es algo que pueda resolverse con un cambio de régimen”.
El mercado bursátil de Brasil ha subido más de 30 por ciento en dólares estadounidenses en 2016, impulsado por aumentos de los precios de los productos primarios y por la creciente posibilidad de un juicio político a Rousseff. Las firmas administradoras de fondos de inversión que se concentran en acciones latinoamericanas tienen mucho en juego en ese aumento, dado que Brasil representa la mitad del principal índice bursátil de referencia de la categoría.
Se trata del último giro de un mercado que se ha mostrado volátil durante buena parte de este siglo. Entre 2003 y 2007, el índice Ibovespa de Brasil subió y se multiplicó por más de 10 en términos de dólares, impulsado por los mayores precios de los productos primarios, una baja inflación y una economía en crecimiento. El índice cayó 74 por ciento en los cinco años hasta el 31 de diciembre en momentos en que se revertían las tendencias y el país se veía inmerso en escándalos políticos y empresariales.
Landers, que dirige el fondo de BlackRock desde 2002, lo experimentó todo. BlackRock Latin America retornó más de 50 por ciento anual durante el período de auge, luego bajó 15 por ciento anual entre 2011 y 2015, lo que comprende una caída de 30 por ciento del año pasado.
“Tenemos mucho menos dinero que antes”, dijo Landers, que tiene 47 años. Los activos del fondo se han reducido más de 80 por ciento respecto del punto más alto, según datos que recopiló Bloomberg, y Landers administra un total de alrededor de US$2.000 millones, en comparación con su nivel más elevado de US$11.000 millones.
Llegó a 2016 con una opinión negativa sobre Brasil, pero la creciente posibilidad de un juicio político lo ha hecho cambiar de idea. En el primer trimestre aumentó su ponderación de las acciones brasileñas unos 5 puntos porcentuales y tiene ahora una posición algo por encima del promedio. Sus mayores tenencias brasileñas al 29 de febrero correspondieron a Ambev SA, la gigante cervecera, y Banco Bradesco SA.
Un cambio de gobierno en Brasil “es la única forma en que habrá mejores políticas que contribuyan a un descenso de la inflación y nos devuelvan a un período de expansión de la clase media”, dijo Landers.
