Entel, la segunda mayor operadora de telefonía celular de Chile, encabeza un aumento de las ventas de bonos con denominación en dólares de compañías que buscan expandirse en el exterior, lo que lleva a Standard Poor’s y Fitch Ratings a advertir que el auge hace que los acreedores queden expuestos a bajas de calificación.
Empresa Nacional de Telecomunicaciones, que controlan la familia multimillonaria Matte y otros dos grupos familiares, obtuvo la semana pasada US$1.000 millones con la venta de bonos a 10 años con un rendimiento de 4,97 por ciento, o 2,45 puntos porcentuales más que los bonos de similar vencimiento de Rogers Communications de Toronto, o de los valores de Verizon Communicatioins, que tienen una calificación un nivel más alta.
Cinco compañías chilenas, entre ellas Entel, que han vendido un total de US$4.100 millones de bonos este año, sufrieron una reducción de nota de la deuda o sus perspectivas pasaron a ser negativas conforme emitían deuda para invertir en países de calificación más baja, como Colombia, Perú y Brasil. Entel compró la división peruana no rentable de NII Holdings para ingresar a un país donde la expansión económica superó la de Chile en 9 de los últimos 10 años.
“Es un riesgo en todo tipo de expansión basada en deuda”, dijo Richard Segal, jefe de estrategia de crédito de Jefferies International en Londres. “Se ingresa a lugares nuevos, a países que tienen mayores riesgos y calificaciones más bajas. Es natural que las perspectivas de nota sean más débiles”.
Reducción de nota de embotelladora
Fitch bajó el 12 de septiembre a A-, el séptimo grado de inversión más alto, la nota de Embotelladora Andina, la mayor embotelladora de Coca-Cola de Chile, dos semanas antes de que la compañía vendiera US$575 millones de bonos a 10 años. Fitch redujo a negativas las perspectivas de la calificación de CFR Pharmaceuticals en julio después de que la compañía farmacéutica anunciara sus planes de comprar Adcock Ingram Holdings en Sudáfrica.
Standard Poor’s bajó en marzo la nota de las compañías papeleras Empresas CMPC; y Celulosa Arauco Constitución. CMPC, propiedad de la misma familia Matte que controla una participación en Entel, vendió US$500 millones de bonos y tomó un préstamo de US$1.200 millones del banco de desarrollo brasileño para pagar una expansión de US$2.100 millones en Brasil. S&P redujo la calificación de Celulosa Arauco a un nivel por encima de basura, debido a la inversión en una nueva pastera en Montes del Plata, en Uruguay.
Moody’s Investors Service bajó el 30 de septiembre la nota de Entel al segundo grado de inversión más bajo y mencionó el mayor apalancamiento de deuda producto de la adquisición en Perú.
Entel compra en Perú porque el uso de teléfonos móviles en la economía de crecimiento más rápido de América del Sur es menor que en Chile, lo que ofrece la oportunidad de atraer nuevos clientes. Si los ingresos crecen en Perú al mismo nivel por persona que en Chile, el mercado casi se triplicará, de US$3.000 millones a uS$8.000 millones, en comparación con US$5.000 millones en Chile.
