La amenaza de Argentina de retirar las concesiones a la mayor distribuidora de electricidad del país inflige pérdidas a los tenedores de bonos de la compañía.
Los US$300 millones de deuda de Empresa Distribuidora Comercializadora Norte SA con vencimiento en 2022 han caído 1,4 centavos desde el 19 de diciembre, cuando el gobierno advirtió que podría hacerse cargo de la distribución de electricidad conforme el verano más cálido en más de un siglo derivaba en semanas de cortes de luz. Mientras que los rendimientos de los pagarés han trepado en ese período 0,42 puntos porcentuales, a 17,2 por ciento, el promedio de costos crediticios de las compañías de servicios de mercados emergentes declinó.
El ministro de Planificación, Julio de Vido, dijo el 3 de enero que Argentina analizaría revocar las concesiones de Edenor, como se conoce a la compañía, y de Empresa Distribuidora Sur SA, y les ordenó pagar 1.940 pesos (US$294) por día a los consumidores afectados por los cortes de electricidad. Mientras que una nacionalización de la compañía exigiría que el gobierno recomprara los bonos a 100 centavos por dólar, el retiro de la concesión a Edenor, en cambio, derivaría en más pérdidas para los acreedores en tanto se pondrían a la venta los activos de la compañía, dijo Caracas Capital Markets.
“Para el gobierno, la opción más barata es la rescisión, no la nacionalización”, dijo Russell Dallen, operador jefe de Caracas Capital Markets, en una respuesta por correo electrónico. “Según el valor de los activos y lo que se pague por ellos, es probable que los tenedores de bonos sólo recuperen una parte de sus inversiones. Si el gobierno es el único postor, podría comprarlos por monedas”.
Ola de calor
Una revocación, cancelación, finalización o suspensión del acuerdo de concesión de Edenor durante más de 20 días constituye un caso de impago que permitiría a los tenedores de bonos acelerar los pagos, según el prospecto. Los activos de la compañía se transferirían a una entidad propiedad del estado y se subastarían.
Edenor, que proporciona electricidad a unos 3 millones de clientes de la provincia y la ciudad de Buenos Aires, no logró abastecer la demanda récord de electricidad, conforme una ola de calor que llevó la temperatura a 37 grados centígrados (99 grados Fahrenheit) derivaba en extensos cortes de luz en la ciudad.
La compañía, que controla Pampa Energía SA., no perderá la concesión y planea hacer gastos de capital de US$300 millones en 2014, que sumarán US$610,2 millones en tres años, dijo Alberto Lippi, un vocero de la compañía, en entrevista telefónica del 3 de enero.
Edenor “es eficiente y dio muestras de una rápida reacción a los cortes de electricidad derivados del diciembre más caluroso desde 1906”, dijo Lippi, que se negó a hacer declaraciones sobre los bonos.
La oficina de prensa de la empresa matriz de Edesur, Enel SpA, que tiene sede en Roma, no contestó de inmediato un correo electrónico enviado al finalizar el horario de actividad y en el cual se le solicitaban declaraciones.
“Para los tenedores de bonos es muy diferente si se retira la concesión”, dijo Brian Joseph, operador jefe de bonos de la firma de operaciones de Buenos Aires Puente Hnos. Sociedad de Bolsa SA, en una respuesta por correo electrónico.
Standard Poor’s dijo en un informe del 29 de octubre que, sin un financiamiento adicional, Edenor no cuenta con efectivo suficiente para cubrir los gastos operativos y el servicio de la deuda durante los próximos 12 meses.
