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¡Buenas! Arrancamos diciembre muy movido y aún falta la segunda vuelta de las presidenciales. En la semana que termina se rechazó el cuarto retiro, Boric mantuvo su ventaja en las encuestas, se confirmó el primer caso de la variante ómicron en Chile, se vienen las cifras de inflación de noviembre, y Don Francisco se retiró de la Teletón con un “misión cumplida”.
En esta edición de El Semanal, el CEO de ENAP que se enamoró con lo público revela los secretos de cómo dio vuelta a la petrolera estatal; la inflación se cuela en las preocupaciones de los chilenos; lo que los altos ejecutivos están haciendo con sus ahorros e inversiones, y lo que piensan del Chile que se viene; el lío en que se convirtió la salida del Chapter 11 de Latam; Fondo LarrainVial Patio acusa golpe por la crisis de la industria; y Hacienda descarta recesión para 2022.
Antes de arrancar con lo que nos convoca, te quiero recordar que, si aún no estás suscrito a esta nueva etapa de El Semanal, y El Semanal Exprés, y esta edición te llegó de un amigo, amiga o colega, ACÁ una GRAN oportunidad de sumarte.
1- TRES PREGUNTAS A ANDRÉS ROCCATAGLIATA: “ENAP YA NO ES UNA CARGA PARA EL ESTADO”
Andrés Roccatagliata y la revolución en ENAP: “Nadie apostaba a nosotros y este año ganaremos cerca de US$ 150 millones”. El ex-CEO de Ripley reconoce que se encantó con lo público. No cierra la puerta a seguir a cargo, ya que hay reformas pendientes. Existen cercanos al equipo de Gabriel Boric que lo miran con buenos ojos para continuar en su puesto.
“Estoy acá por compromiso personal por el país. La tarea está encaminada pero no cumplida”.
En un momento el mercado apostaba a una pérdida de 500 millones de dólares y le tenían poca fe. Revolucionó la empresa y la dejará con números azules, con menos deuda, más verde y más inclusiva. Lo más difícil, explica, fue la crisis ambiental de Ventanas/Puchuncaví, sobre la que al final se demostró que no todo era culpa de la refinería.
En esta entrevista afirma que es un convencido de que ENAP tiene que ser del Estado por razones estratégicas, que debe existir un sano equilibrio entre lo privado y lo estatal, admite que el proceso para cambiar la cultura de la empresa, pasando por recortar personal, bonos y asesorías (en un 95%), fue complejo –recortó drásticamente su propio sueldo para dar el ejemplo–; y explica la visión del futuro que tiene para convertir a la petrolera estatal en un actor líder en la revolución verde que está viviendo el sector energético.
-¿Cuál fue la estrategia para dar vuelta a ENAP?
-Cuando esta nueva administración asumió a mediados del año 2018, recibimos una empresa en muy malas condiciones. Su nivel de endeudamiento era de US$ 5.200 millones, tenía una sobredotación de personas (4.200 personas), las inversiones no rentaban ni siquiera para pagar los intereses, era ineficiente y tenía un alto nivel de gastos en viajes, viáticos y asesorías.
Ante esto, en conjunto con el Directorio, diseñamos un nuevo Plan Estratégico que comprendió la implementación de una serie de medidas que nos permitirán tener utilidades por unos US$ 140 o US$ 150 millones este año.
Cómo logramos esto: trabajando duro y haciendo las cosas en serio. Cambiando la mentalidad de la empresa, con un cambio de cultura interna centrado en dos conceptos clave: probidad y eficiencia. Nuestro norte fue cuidar hasta el último peso que gastamos porque entendemos que esta es plata de todos los chilenos.
Para lograr estas cifras, tuvimos que hacer severos pero necesarios ajustes. Por ejemplo, a fines del año 2019, realizamos una reducción de personal de unas 700 personas, la cual comprendió una disminución de un 20% de ejecutivos y directivos y solo de un 5% de los trabajadores. En tanto, a nivel de trabajadores externos, la reducción fue de un 95%. Cortamos gastos de viajes en un 70% y en un cuarto el gasto en asesorías.
En el año 2020, cuando nos vimos muy afectados por la pandemia, redujimos de manera temporal los bonos y asignaciones pactadas en los convenios colectivos de quienes se encuentran afiliados a los Sindicatos de Trabajadores, mientras que, a nivel de ejecutivos, el 99% renunció a su renta variable.
Aumentamos la productividad, implementamos tecnología digital, mejoramos la mayoría de nuestros contratos, introdujimos mejoras en las compras de crudo y comenzamos a tomar control de la gigantesca deuda que arrastraba y logramos reducirla en US$ 713 millones en solo dos años. Asimismo, disminuimos en más de US$ 50 millones el pago de intereses anuales.
Todos esos cambios han permitido que ENAP por primera vez en muchos años tenga utilidades y pueda implementar un plan de inversión por US$ 2.300 millones, de los cuales cerca de US$ 400 millones corresponden a proyectos medioambientales. Y lo mejor es que esta inversión se hará sin recurrir a mayor endeudamiento, gracias al crecimiento del Ebitda, que estimamos este año llegará a los US$ 800 millones. En resumen, ENAP dejó de ser una carga para el Estado.
-¿Cuál debería se el rol de ENAP en la revolución energética?
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2- LA MIRADA DE LOS ALTOS EJECUTIVOS QUE TRABAJAN PARA LOS GRANDES EMPRESARIOS
Un sondeo NO científico acerca de lo que piensan algunas mujeres y hombres que trabajan en empresas que se transan en bolsa o administran los activos y family offices de familias de alto patrimonio. No son dueños de empresas, sino que altos ejecutivos de grandes compañías. En las últimas tres semanas hablé con 31 de ellos(as) para saber qué pensaban de lo que está pasando, su mirada para el año que viene y qué están haciendo con sus propios ahorros/inversiones.
Quiénes son y afiliación política. 24 hombres y 7 mujeres. Edad, entre 39 y 61 años. El 73% de ellos se identificó como de centroderecha o derecha, y el resto, como viudos de la Concertación.
Los resultados:
Total desencanto con la clase política en general y en menor grado con los empresarios. “No se hicieron cargo de los problemas del modelo y las demandas sociales y ahora estamos en algo que nadie sabe cómo va a terminar”, fue un comentario común de la gran mayoría, que aquí parafraseo para ilustrar el punto.
Apuesta al dólar y fondos indexados. Es lo que la gran mayoría de los que participaron en el sondeo dicen que están haciendo con sus propios ahorros e inversiones.
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3- ¿SEÑAL DE LO QUE SE VIENE? FONDO INMOBILIARIO LARRAINVIAL – PATIO DECIDE SUSPENDER DIVIDENDO
Qué Pasó: LarrainVial Patio I informó a sus aportantes que suspenderá temporalmente el dividendo. El fondo tiene como política distribuir como dividendo a lo menos el 90% de la Utilidad o BNP percibido durante el ejercicio. El fondo inmobiliario en su momento fue uno de los más codiciados por las AFP, family offices e inversionistas institucionales. En el mercado advierten que no será el único fondo inmobiliario que tendrá que tomar medidas complicadas, señal de la crisis que está golpeando a los grandes fondos inmobiliarios. Algunos señalan que es un cambio estructural a la industria, cuyos retornos ya no volverán a ser lo que eran. Varios analistas apuntan que este es solo el principio de un ajuste fuerte para el sector. El fondo presenta un desplome en el retorno de su valor cuota de -57,17% entre el 18 de octubre de 2019 y el 22 de noviembre de 2021. Algo similar pasa en el resto de la industria.
Las causas. La pandemia, el estallido social y el impacto de los retiros en el mercado financiero tornan más difícil el negocio: hay menos demanda para oficinas, locales comerciales y financiarse es más caro. Además, una parte no pequeña de los inversores minoristas ha mostrado señales de querer rescatar parte del capital invertido.
La explicación del Grupo Patio/LarrainVial. Hace hincapié en que la suspensión del dividendo es temporal y que es una medida responsable como parte de su labor fiduciaria de administrador del fondo. Eso sí, destacan que, a pesar del complejo escenario que enfrenta el sector, durante 2021 generaron para los aportantes una rentabilidad por dividendo del 3.98%. Adicionalmente, puntualizan que la mayoría de los inversores ha podido rescatar parte de sus cuotas cada trimestre a un valor (el valor cuota) superior al valor en bolsa, lo que ha supuesto para los inversionistas una rentabilidad adicional del 0,74%, llevando la rentabilidad total al 4,72%.
Además de suspender el dividendo, Patio citó a los aportantes esta semana para eliminar la ventana de salida.
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4- EL PLAN DE LATAM PARA SALIR DE LA BANCARROTA ENFRENTA PROBLEMAS
Un creciente número de acreedores de Latam dice que acuerdo para salir de la quiebra favorece a los Cueto y a sus socios por sobre el resto de los acreedores e inversores. A pesar de que el plan presentado para salir del Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de Estados Unidos dejaría a la aerolínea con nuevos dueños, un pacto de accionistas dejaría a los Cueto y sus socios con cerca del 30% de la empresa y en pole position para seguir liderándola. Hay un grupo de acreedores no preferenciales y sin garantías, entre los que se encuentra la mayoría de los bancos e inversores locales, que votará en contra de la propuesta, a no ser que se le hagan cambios.
La propuesta presentada por la empresa cuenta con el respaldo de acreedores que representan más del 70% de las deudas no garantizadas y accionistas con más del 50%. Pero uno de los principales puntos en disputa y que amenaza con descarrilar el plan de salida, es que los tenedores de bonos locales compuestos por AFP, compañías de seguros y otras entidades, y a los cuales Latam les debe US$ 500 millones, cuestionan la falta de claridad respecto a cuánto recibirán sus representados. Como se interpreta actualmente, ellos tendrían que aceptar un recorte de 80% de la deuda. Además, acusan un trato discriminatorio, ya que otros acreedores y los accionistas controladores tienen beneficios muy por sobre lo que están recibiendo ellos.
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5- GRÁFICO DE LA SEMANA: LA INFLACIÓN CADA VEZ PREOCUPA MÁS
Inflación se instala como uno de los 5 temas que más preocupan a los chilenos. Es la primera vez desde 2018, cuando que IPSOS lanzó su medición mensual acerca de lo que preocupa al mundo, que el alza de los precios se mete entre las prioridades en Chile. El informe se hace en 27 países e incluye a más de 19 mil personas y muestra cuáles son los temas que actualmente generan más preocupación en la población de cada país.
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6- SIN TACOS NI CORBATA
-Hacienda descarta recesión para el próximo año. Durante el fin de semana, el ministro de Hacienda, Rodrigo Cerda, dijo –en una entrevista en Bloomberg TV– que es probable que la economía de Chile crezca entre un 3% y un 4% en 2022. En el mercado, incluyendo el BCI y JP Morgan, entre otros, estiman que hay un alto riesgo de que la economía entre en una recesión técnica en la segunda mitad del año. Este año la economía terminará creciendo por sobre el 12%. El país todavía se está beneficiando del IFE y los retiros de las AFP y Cerda señala hay mucha liquidez en los mercados.
Incertidumbre política comienza a despejarse.
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-El costo de mantener a los expresidentes comienza a hacer ruido en el Congreso. Actualmente el Estado de Chile gasta $18,7 millones mensuales por la pensión, jubilación y costos asociados a mantener a Michelle Bachelet, Eduardo Frei y Ricardo Lagos. El total asciende a $56 millones. A partir del 11 de marzo, se sumará Sebastián Piñera y serán 4 los expresidentes a mantener. Es decir, el costo mensual será de más de $ 70 millones. Para algunos diputados y senadores, la cifra sería un exceso en medio de un endeudamiento público que va camino al 40% del PIB.
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