La calificación crediticia de Chile, la más alta de América Latina, lleva al país a perder en el mercado de bonos conforme los inversores rehúyen los pagarés y se inclinan por deuda de mayor riesgo.
Los bonos de calificación AA- del país han bajado 2,7 % en los últimos tres meses, en comparación con un retorno de 16 % de los pagarés de Venezuela y de un aumento de 23 % de la deuda Argentina, países cuya calificación es por lo menos 11 niveles más baja.
Los rendimientos de los bonos chilenos con vencimiento en 2022 han aumentado 0,29 puntos porcentuales, a 2,67 %, desde que el país los vendió el 25 de octubre. Los pagarés se vendieron con un rendimiento de 2,38 %, el más bajo de la historia en una venta de bonos gubernamentales latinoamericanos.
La caída de la deuda chilena, parte de una liquidación global de bonos de grado de inversión desencadenada por los crecientes rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, impulsa los costos crediticios de compañías estatales, como la productora de cobre Codelco, que buscan financiar su expansión. Codelco, que no tiene acceso a los mercados de capital, busca financiamiento para pagar inversiones de US$ 5.000 millones este año. Los inversores, por su parte, se deshacen de los bonos de entidades más solventes y acumulan deuda chilena de calificación basura.
“Los créditos de alta calificación, como Chile, tienen una correlación de uno a uno con los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, mientras que los bonos de elevado rendimiento tienen una correlación negativa con los bonos del Tesoro”, dijo en entrevista telefónica David Spegel, jefe global de estrategia de mercados emergentes de ING Groep NV en Nueva York. “El aumento de los bonos del Tesoro augura un próximo auge del rendimiento elevado”.
Las compañías chilenas de grado especulativo han vendido US$ 1.400 millones de bonos en el exterior en 2013, más que en los cinco años anteriores, según datos que recopiló Bloomberg.
Caída de los bonos del Tesoro de EEUU
Los bonos latinoamericanos de grado de inversión registraron en enero su mayor caída mensual desde mayo, según Bank of America Corp. Los bonos chilenos, peruanos y mexicanos con denominación en dólares han dado pérdidas a los inversores desde que el rendimiento del bono del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años alcanzara un bajo nivel récord en julio. La deuda venezolana ha retornado 33 %, mientras que la argentina ha aumentado 27 % en el mismo período.
Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos cayeron 1 % en enero, el peor comienzo de año desde 2009. Inversores como el presidente de Rogers Holdings, Jim Rogers, y Bill Gross, de Pacific Investment Management Co., han advertido que la caída no ha llegado a su fin.
Codelco necesita fondos para expandirse y renovar minas este año en el marco de un plan de inversiones sin precedentes de US$ 25.000 millones. La compañía no ha dicho cuánto planea obtener en el mercado de bonos en dólares. Los pagarés en dólares constituyen el 95 % de su deuda de US$ 8.000 millones.
