Las 175 páginas de la Reforma Tributaria de Michelle Bachelet han mantenido ocupadas a las corredoras, consultoras y auditoras. Sus clientes quieren entender los detalles y saber los costos que implica la Reforma Tributaria más ambiciosa desde el retorno a la democracia.
Una de las medidas más polémicas para algunos empresarios –pero más celebradas por ecologistas– es el impuesto verde. Diseñado para desincentivar el uso de las energías más contaminantes y también como parte del plan para recaudar US$ 8,200 millones, o 3% del PIB.
Ayer, la corredora EuroAmerica envió un estudio preliminar para sus clientes, en donde realiza un cálculo de cuánto les habría costado a las cuatro grandes generadoras en impuestos adicionales en 2013.
De acuerdo al informe de EuroAmerica, si se considerara este impuesto sobre la base de la generación efectiva de las distintas compañías, para Endesa, Colbún, ECL y AES Gener la magnitud de este gravamen el año pasado hubiese sido de US$ 186 millones (Endesa US$ 35,3 millones, Colbún US$ 21,7 millones, ECL US$ 41,9 millones y AESGener US$ 87,0).
El impuesto a las emisiones de fuentes fijas enviado por la Presidenta Michelle Bachelet al Congreso, aplica un impuesto de US$ 5 por tonelada de emisión de CO2 proveniente de fuentes termoeléctricas con una potencia térmica mayor o igual a 50 MW. El informe manifiesta que es importante considerar que el proyecto de ley señala que el impuesto no deberá ser considerado en la determinación del costo marginal del sistema.
Explica que, para hacer un análisis de sus efectos, asumen que "el impacto de este impuesto se relaciona directamente con la diversificación de la matriz energética, la diversificación geográfica de las operaciones de cada compañía, además de la estructura contractual de cada generadora. Esto último, bajo el entendido que el traspaso de este gravamen solo se dará en el caso de los contratos con clientes libres que cuenten con cláusulas que les permita ajustar la tarifa en caso de presentarse un cambio regulatorio en el sector, por lo que no se consideran en este análisis los clientes spot y regulados".
EuroAmerica también analizó los efectos que la nueva ley –de aprobarse– tendría en la valorización bursátil de cada una de las empresas.
Cabe recordar que no entraría en efecto hasta el año 2017 (emisiones generadas durante dicho año e impuesto que deberá ser pagado por primera vez en el año 2018). En el cálculo se incluye la estructura contractual de cada generadora.
De acuerdo al informe, para Endesa, el impacto potencial en el precio objetivo de sus papeles sería de 1,35%.
Para Colbún, la corredora estima que para 2017 la base de clientes libres representaría alrededor del 42% de las ventas totales. "Bajo este supuesto, donde la totalidad de los contratos libres cuentan dicha posibilidad, el impacto potencial en el precio de esta compañía sería de 1,62%", refiere el informe.
De acuerdo al mismo informe, para ECL, el impacto en su precio objetivo sería en torno a 2,8%.
Respecto al impacto en AES Gener, que tiene presencia en dos países –Colombia (generación hidroeléctrica) y Chile (generación termoeléctrica)–, EuroAmerica dice que dada "la alta exposición de esta compañía a la generación térmica, el efecto de este impuesto verde –remitido sólo al ámbito de emisiones de CO2– sería de 4,1% en el precio de la acción".
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