Estallido bélico en Irán: petróleo caro y Chile tiembla

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¡Buenas y feliz domingo (lunes para muchos de ustedes)! Atención traders, analistas y curiosos: días para estar atentos al dólar y al petróleo. La semana arranca con máxima tensión en los mercados con la entrada de Estados Unidos a la guerra contra Irán. El telón de fondo es el voto del Parlamento iraní de bloquear el estrecho de Ormuz, por donde pasa casi un tercio del petróleo que consume el mundo y 20 millones de barriles diarios. Sería la primera vez desde 1972.

• Un cierre prolongado del estratégico paso marítimo por parte de Teherán pondría en riesgo el suministro mundial de petróleo y gas natural, con efectos en la inflación, el precio de la luz, la economía y los tipos de interés.
• El temor es que el petróleo suba más allá de los 100 dólares. En Chile, esto podría poner presión al tipo de cambio y, a mediano plazo, a los combustibles y la inflación. Si el conflicto en Medio Oriente sigue escalando y los precios del crudo se mantienen al alza, la agenda local podría verse impactada rápidamente en precios, expectativas y hasta en decisiones del Consejo del BCCh.

En un escenario de precios altos, las autoridades monitorean dos frentes: moneda fuerte y política monetaria restrictiva (tasas al alza) para contener el impulso inflacionario.

• Chile importa todo el petróleo que consumimos y eso es alrededor de US$ 5.000 millones. Las de combustibles representan cerca del 21% del total de todas las importaciones y esto tiene un importante impacto en nuestra balanza comercial y el presupuesto. Afecta toda la cadena logística y en particular el transporte, por lo que hay una importante arista política (no olvidemos los 30 pesos).

También en esta edición de El Semanal, peligro de apagón: el Coordinador Eléctrico Nacional en medio de una batalla entre los gigantes de energía; Omar Larré: la historia de la fintech que gestiona US$ 1.300 millones y que ahora apunta a las AFP; permisología vs. inversión: los números; y Santander gana licitación clave para viviendas con subsidio: asegura que dividendo baja más de 15%.

• Además, Escondida, la joya de la corona de la minería chilena: pagó más de US$ 900 millones en impuestos en los primeros tres meses del año; Cadem apuesta al binominal; inteligencia artificial en empresas en Chile: todos hablan de ella, pocos saben qué hacer con ella; y el lado B del boom de data centers en el país.

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CORTOCIRCUITO ENERGÉTICO

La semana pasada, Chile estuvo nuevamente al borde de un racionamiento energético y algunos actores aseguran que estuvimos a “una helada” de entrar en emergencia y correr el riesgo de un nuevo apagón. El problema estuvo en una falla en la misma línea que causó el gran apagón de febrero y que gestiona la colombiana ISA.

• Enel y los dos gigantes de la industria de las renovables –Acciona y Mainstream– se lo advirtieron al Coordinador Eléctrico Nacional (CEN) y cuestionaron a este por no activar el uso de diésel en Nehuenco, por la que Colbún cobra US$ 10 millones al año por estar “disponible”, pero sin prender motores.

El CEN reconoció estrechez, pero descartó peligro de racionamiento y emergencia. Eso sí, pidió explicaciones a 17 generadoras. Casi en paralelo, la Superintendencia de Electricidad y Combustible (SEC) ofició al CEN –también pidiendo explicaciones– y garantías de que no estamos en peligro de un nuevo apagón. Tiene plazo para responder hasta el miércoles.

Arista política. Un nuevo apagón en medio de la presidencial golpearía con fuerza a La Moneda y la candidata oficialista, Carolina Tohá. En Energía la semana pasada había nuevamente molestia con el Coordinador por falta de información e, incluso, algunos cuestionan la falta de transparencia.

Un ejecutivo extranjero de un importante actor advierte que Chile se encuentra en una encrucijada energética: líder mundial en energía solar y eólica, pero con brechas críticas en infraestructura, coordinación técnica y regulación. Y con precios elevados.

• Hay que recordar que actualmente está en discusión en el Senado el polémico proyecto de ley para aliviar el impacto del alza de las cuentas de luz y que los PMGD y las grandes generadoras se oponen.

Actualmente hay una pelea soterrada entre las grandes generadoras como Colbún, Enel y AES, las renovables solares/eólicas como Acciona y Mainstream y, por otra parte, los Pequeños Medios de Generación Distribuida (PMGD).

Los PMGD son proyectos de generación eléctrica de hasta 9 MW de potencia instalada que se conectan a las redes de distribución (en lugar de las de transmisión). Están regulados por un régimen especial que originalmente buscaba fomentar su desarrollo y facilitar su integración al Sistema Eléctrico Nacional. Pero no son coordinados por el CEN y muchos analistas reconocen que el régimen especial les da ventajas económicas que en la industria aseguran que ya no son necesarias.

• En la industria hay coincidencia en que la falta de transmisión y un sistema tarifario complejo y que no refleja la nueva realidad del sector significa que millones de dólares en energía solar generada en el norte se pierdan, y las renovables se ven obligadas a comprar en el mercado spot para cumplir con sus contratos en el centro y sur del país. Y por otro lado, los PMGD están ganando plata en balde, gracias a un vacío regulatorio que significa alrededor de US$ 200 millones al año.

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DIÁLOGOS DE LIDERAZGO: OMAR LARRÉ, COFUNDADOR DE FINTUAL

“Llegué al mundo financiero sin querer. Pero así han sido muchas cosas en mi vida: me enamoro del problema y termino quedándome”.

La frase es de Omar Larré, cofundador de Fintual –la fintech que está revolucionando el mundo de las inversiones y ahorro, apostando a la inclusión financiera– y quien fue el invitado al primer capítulo de la décima temporada de Diálogos de El Mostrador. El foco de este ciclo es “Liderazgo en tiempos de cambio” y esta es la historia y visión detrás de la creación de una de las startups más disruptivas de Chile:

• Fintual ya administra más de US$ 1.300 millones, es una de las plataformas favoritas de los millennials, centennialsy de la generación Z. Larré cuenta que el plan siempre fue crear una empresa tecnológica que simplificara el mundo del dinero y cómo pasó de ser un matemático con ambiciones académicas a liderar una gestora de fondos. Y adelanta que el plan es armar una AFP y eventualmente abrirse en bolsa.

Sobre la oportunidad que vieron:

• “El mercado chileno necesitaba vehículos más simples, más accesibles, más baratos. No todo tiene que ser tan complejo para invertir”.
• “Queríamos hacer algo tan bueno técnicamente como simple de usar. No basta con que funcione: tiene que ser claro y transparente”.

La primera ronda de inversión:

• “Nos dijeron que era una locura, que nunca iba a funcionar. Visitamos a 70 inversionistas. Uno creyó. Y eso bastó”.
• “El primer cheque fue de USD 500.000. Con eso lanzamos Fintual. Era poco, pero suficiente porque teníamos foco”.

Su transformación de matemático con aspiraciones académicas a empresario fintech 

• “Me enamoré de los números, pero más de la abstracción, de la solidez de los fundamentos matemáticos”.
• “Siempre me sentí un bicho raro en finanzas. Mientras otros hablaban de Wall Street, yo me preocupaba de que los modelos estuvieran bien hechos”.

Cultura organizacional, liderazgo y aprendizajes al escalar Fintual:

• “No contratamos por universidad ni por currículum (…), aunque la persona sea muy capaz, no contratamos a jerks. Preferimos pasar a esa persona, aunque sea muy inteligente, y contratar lento”.
• “La cultura es tan importante que, si la contaminas, afecta a todo”.
• “Trato de ser amistoso con el equipo, pero no amigo. Eso me permite dar feedbackdirecto y honesto”.

Errores en el camino:

• “El error que cometimos fue caer un poco en esa presión externa de los inversionistas (…), cuando en realidad nosotros sabemos el día a día”.
• “Delegar rápido no funciona. El proceso de delegar es lento y requiere mucho feedback”.

Para ver la entrevista completa, haz clic en este enlace o en la imagen del video

GRÁFICO DE LA SEMANA: INVERSIÓN VS. BUROCRACIA

El economista –e influyente tuitero– Arturo Claro destacó en sus redes que el repunte en la inversión es real y fuerte. Dice que las perspectivas de inversión han ido aumentando y montos ingresados al SEIA llegan a niveles récord.

• En el IPoM de junio, publicado el miércoles, el Banco Central hace referencia a las cifras oficiales del primer trimestre de 2025, que muestran una estimación de inversión de US$ 63 mil millones para el quinquenio 2024-28. Un alza de US$ 10 mil millones respecto al fin de 2024 y un aumento de 19% en el promedio histórico de revisiones entre el cuarto trimestre de un año y el primero del siguiente.

Las locomotoras son los sectores minero y energético. Pero (sí, hay un pero): tiempos de tramitación ambiental han ido al alza. Como muestra el gráfico, el 2014 un proyecto tardaba 19 meses en sacar su EIA; en 2024 casi 3 años. Además, Claro dice que la tramitación promedio para los permisos sectoriales más complejos tarda cerca de 17 meses y proyectos más complejos demoran aún más.

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Agilidad como motor del modelo de los neobancos

• Uno de los atributos más potentes del modelo de los neobancos es su agilidad. Así lo ha demostrado Tenpo, que en solo cinco años ha desarrollado las capacidades necesarias para pasar de ser una fintech a convertirse en banco, gracias a un modelo de negocio diseñado para equilibrar la agilidad con altos estándares de seguridad y el cumplimiento normativo.

• “Este avance no ha sido solo tecnológico, sino también cultural. La clave ha estado en construir una estructura organizacional ágil, flexible y centrada en el cliente, sostenida por una mentalidad compartida en todo el equipo, donde la agilidad convive con altos estándares de seguridad, cumplimiento normativo y cuidado de los datos”, explica Fernando Araya, CEO y Co-Founder de Tenpo.

• Ese equilibrio es lo que permite innovar sin perder la confianza de los más de 2,5 millones de personas que hoy confían en Tenpo.

LA SEMANA EN REDES: TRUMP ANUNCIA ATAQUE A IRÁN

Con este posteo el presidente de Donald Trump (@realDonaldTrump) anunció al mundo que Estados Unidos entraba en la guerra contra Irán. Mercados alrededor del mundo en vilo. Confirma la tendencia global. El informe anual del Instituto Reuters reveló que este año por primera vez más gente se informó por redes sociales que a través de medios tradicionales.

• La Operación Martillo contra Irán involucró 125 aviones y 14 bombas de más de 13 mil kilos.El Parlamento de Irán decidió este domingo cerrar el estrecho de Ormuz, por donde pasa casi un 20% del consumo anual de petróleo.

SIN TACOS NI CORBATAS

– Cadem apuesta al binominal. La encuestadora y consultora en comunicación estratégica suma músculo en directorio con Alberto Etchegaray, un viejo tercio de la Concertación, y la gestora cultural Cecilia “Titi” Guzmán, socia fundadora de G-V y cercana al piñerismo. Etchegaray, DC, fue superintendente de Valores durante Bachelet I.

• Ambos se integran a un equipo donde ya están nombres como Ricardo Solari, emblema de la Concertación y asesor de la campaña presidencial de Carolina Tohá; Alejandro del Basto, histórico ejecutivo de Coca Cola; Karen Thal, presidenta del directorio de Cadem y expresidenta de Icare.
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– Minera Escondida pagó más de US$ 900 millones en impuestos en Chile en los primeros tres meses del año. La mayor productora de cobre del mundo representa cerca del 6% de la producción global del metal y aporta una parte importante de los ingresos fiscales a través de impuestos y royalties.

• Las utilidades en el primer trimestre aumentaron 123% y los ingresos tocaron los US$ 3.827 millones, lo que representó un aumento de un 73% en comparación con el mismo periodo del año 2024.
• ¿Por qué importa? Porque lo que pase en Escondida –operada por BHP–mueve la aguja del PIB chileno, afecta el empleo en el norte del país y tiene impacto directo en las cifras de exportación. En un país donde el cobre es el sueldo nacional, Escondida es la joya de la corona.
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– Santander gana licitación clave para viviendas con subsidio: asegura que dividendo baja más de 15%. El banco de capitales españoles se quedó con la tajada más grande del programa estatal que busca impulsar la compra de viviendas nuevas a través de subsidios a la tasa de interés y garantías estatales (FOGAES). ¿Por qué? Porque ofertó la menor tasa hipotecaria del mercado, adjudicándose así el mayor monto disponible en la licitación.

• Este programa contempla hasta 50 mil subsidios para viviendas nuevas de hasta 4.000 UF, y tiene dos ingredientes clave: subsidio directo a la tasa de interés y una garantía estatal que reduce el riesgo para los bancos. Resultado: los dividendos bajan más de un 15%, según el banco.

– Data centers en Chile: bienvenidos al país sin evaluación ambiental. En medio del boom de la inteligencia artificial (IA), el Gobierno chileno lanzó con bombos y platillos su Plan Nacional de Data Centers. La idea: convertirnos en un hub digital regional, aprovechar que somos líderes mundiales en energías verdes y atraer inversiones millonarias… salvo por un pequeño detalle: los data centers ya no tendrán que pasar por evaluación ambiental.

• Lo reveló una newsletter del medio LaBot. Cuenta que, en silencio, el Consejo de Ministros para la Sustentabilidad aprobó un cambio reglamentario que sube el umbral de combustibles almacenados para que un proyecto entre al Servicio de Evaluación Ambiental.
• ¿La excusa? Que los centros de datos no tienen impactos “relevantes”. Pero resulta que muchos de estos proyectos almacenan toneladas de diésel para sus generadores de respaldo. Antes, eso los obligaba a declarar y responder preguntas sobre ruido, residuos, agua o emisiones. Ahora, con un par de ajustes, pueden quedar fuera del radar ambiental. Literalmente.
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– Inteligencia artificial (IA) en empresas en Chile: todos hablan de ella, pocos saben qué hacer con ella. El 80% de las grandes empresas y el 70% de las pymes en Chile ya usa inteligencia artificial, según un estudio de Entel Digital y Cenia.

• ¿Significa eso que somos un país digitalizado? No tan rápido. Muchas empresas están en modo “IA de vitrina”: usan ChatGPT o un chatbot y se declaran transformadas. Pero solo la mitad realmente integra la IA en procesos clave que podrían cambiar su negocio.
• La brecha es clara: las grandes tienen más capacitación, políticas de ciberseguridad y gobernanza de datos. Las pymes, en cambio, tienen entusiasmo, pero poco músculo técnico y presupuesto. Mientras el 73% de las grandes recibió asesoría en ciberseguridad, solo un 28% de las pymes lo hizo. Y fuera de Santiago, la adopción baja al 60%, aunque quienes la adoptan la usan con la misma sofisticación.
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– FIFA y el Mundial de Clubes: fútbol global, dólares saudíes y un negocio cuestionado. ¿Qué pasa cuando juntas a Real Madrid, Chelsea y Al-Ahly en un torneo con US$ 1.000 millones en premios y entradas a menos de 50 dólares? La FIFA llama a eso el nuevo Mundial de Clubes. Para muchos es simplemente otro megaproyecto financiado por Arabia Saudita, con olor a Champions y con el objetivo de lavar imagen.

• El plan es ambicioso: 32 equipos, 63 partidos en 30 días, y cheques entre US$ 15 millones y US$ 40 millones por solo asomarse. Para clubes de África, Asia o Sudamérica, el solo hecho de clasificar podría duplicar sus ingresos anuales. Y, claro, con eso la FIFA vende la narrativa de la “democratización del fútbol”. Pero no se engañen: esto es más venture capitaldeportivo que integración cultural.
• En el fondo, el torneo es un espejo de la economía global: el Norte pone el capital, el Sur pone el talento. La diferencia es que ahora la FIFA te paga por sentarte a la mesa… aunque no garantiza que vayas a comer. Mientras los europeos se llevan los grandes premios, los demás se conforman con la ilusión de “exposición internacional”.
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AGENDA DE LA SEMANA: DATOS, PETRÓLEO Y TENSIÓN GEOPOLÍTICA

– Mientras los mercados globales se sacuden con la escalada entre Trump e Irán –y el temor de que el precio del petróleo se dispare como si estuviéramos en 2003–, en Chile la semana parte con una avalancha de cifras económicas que podrían reconfigurar algunas apuestas locales. Ojo con la presión inflacionaria importada.

Lunes 24 de junio – día de cifras (demasiadas cifras). Desde las 8:30 a.m., el INE y el Banco Central se sacan la foto mensual con un verdadero buffet estadístico. Se publican en simultáneo:

• PIB regional del 1er trimestre (para ver cómo va la cosa fuera de Santiago).
• Crédito entre empresas (ICCE), que permite olfatear si hay más o menos confianza entre pares.
• Compraventa regional y por actividad (ICVR y CVAE), clave para detectar sectores con pulso o en terapia intensiva, y ventas diarias del comercio minorista (IVDCM).
• También el lunes, el consejero del Banco Central Alberto Naudon da la bienvenida y el cierre (sí, ambos) al grupo de Innovación y Economía Digital de las Américas, organizado por el BIS. Spoiler: algo dirá sobre monedas digitales, regulación y el rol de los bancos centrales en la era tech.

RECOMENDACIÓN DE LA SEMANA: “EL PUENTE”

“El Puente”: un nuevo mapa para la economía chilena. Hace al menos dos semanas que quería hablar de “El Puente” en este espacio, pero algo pasaba que al final el tema quedaba fuera.

• No más. Para los que no han seguido el tema, se trata de un grupo de 17 economistas transversales, que creen que el modelo económico chileno, nacido en dictadura y validado en democracia, ya no da el ancho. El crecimiento se estancó, el modelo se volvió ineficiente y el país está lejos de su potencial.
• Y ese grupo quiere cambiar eso. Para ello acaban de lanzar “El Puente”, un documento que no esconde su homenaje al original, pero con una misión distinta: reactivar el crecimiento sostenido con una meta ambiciosa del 4% anual.
• ¿Por qué importa? Porque es la señal más clara hasta ahora de que parte del establishment económico quiere poner sobre la mesa un nuevo consenso para el siglo XXI.

Para ver el documento completo y el nombre de los 17 economistas que lo escribieron, haz clic en este enlace.

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Hasta aquí llegamos esta semana. Antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o en mis redes.