Remate de SMU: fin de la compleja relación Saieh-Sotomayor pero señal de la buena salud de la bolsa

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¡Buenas y feliz jueves! Entre hoy y mañana tendremos una buena idea de cómo arrancó la economía el segundo trimestre del año: tuvimos las cifras de empleo esta mañana (estuvieron por debajo lo anticipado y la tasa de desocupación está en 8,8%), producción industrial, minera y de ventas minoristas de abril.

• Hasta ahora la economía chilena parece estar capeando la ola de las incertidumbres y turbulencias globales y en Hacienda siguen optimistas respecto a que la economía crecerá por sobre el 2% este año.
• La agenda esta semana la domina el escándalo de las licencias.Una cifra que da para pensar: el gasto aproximado relacionado con licencias médicas sería de 30 millones de dólares al mes, según cifras que se discutieron en el Congreso, donde varios parlamentarios recordaron que es lo que cuesta un hospital pequeño.

En esta edición de El Semanal Exprés: el remate del paquete de acciones de SMU es una señal de la buena salud de la que goza el mercado local. Es la primera operación de ese tipo desde antes del estallido y pone fin a una compleja relación de 17 años entre el fondo de inversión Southern Cross y el empresario Álvaro Saieh.

• Además, un nuevo estudio revela cómo el IVA a la vivienda y los retiros de AFP reconfiguraron la desigualdad de la riqueza en Chile; la crisis de confianza en las empresas sigue siendo un problema; y cambios inesperados en 4 de los directorios y planas ejecutivas más importantes de Chile, incluyendo la presidencia de SQM.

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SAIEH Y SOUTHERN CROSS: FIN DE UNA ERA

Este viernes, por primera vez desde antes del estallido social, habrá una subasta de un bloque secundario de acciones en la bolsa chilena. Se trata del paquete de acciones de SMU que controla Southern Cross, el fondo de inversión privado que era dueño de Supermercados del Sur (SdS) y que en 2011 acordó fusionar la empresa con SMU, liderada por el empresario Álvaro Saieh y que controlaba cadenas como Unimarc, Mayorista 10 y OK Market.

• Saieh se quedó con el 81,3% de la propiedad de la nueva entidad fusionada, mientras que Southern Cross lo hizo con el 18,7% restante. Lo que se remata este viernes –la operación la hace BTG– es lo que aún le quedaba al fondo: 11%. Este año las acciones de SMU acumulan alzas de casi el 20%. Se estima que la operación se hará a descuento y que Southern Cross recaude alrededor de US$ 120 millones.
• “Lindo bloque este, ¿no? Se abre el mercado nuevamente”, es como lo describe un ejecutivo de Sanhattan. Afirma que la vuelta de las subastas secundarias es reflejo de la mejora del mercado financiero local. “Además la acción está en su peak por lejos si consideras dividendos, así que es una buena oportunidad para que finalmente Southern Cross se salga de una inversión que en 17 años ha sido casi puros dolores de cabeza”.

En el mercado hacen hincapié en que el periodo de inversión de Southern Cross en SMU está muy excedido para un fondo de private equity, que es típicamente unos 7 años. “Esta inversión lleva 17 y perdieron plata. Además, está el riesgo Saieh. Él controla con el 45%, pero de a poco ha tenido que vender y permitir que sus acreedores vendan acciones en SMU que tienen en prenda/garantía”, dice un ejecutivo de la banca de inversión que conoce la historia y sus detalles.

• Fuentes de la industria de fondos de inversión privados y aportantes a Southern Cross afirman que la inversión en SMU ha generado pérdidas de más de 20% para el fondo.Eso sí, el total de las inversiones en Chile de los 4 fondos de Southern Cross han rentado más del 30% en dólares, aseguran las mismas fuentes.
• Como adelanté en este espacio hace algunas semanas, Southern Cross está en un proceso de vender activos y no tienen planes de levantar un quinto fondo.Hay desilusión entre varios de sus aportantes históricos por los retornos de los últimos años y les sería difícil levantar capital para nuevas inversiones. Hace dos semanas, anunciaron la venta del negocio inmobiliario vinculado a las estaciones de servicio que le vendieron al gigante energético saudí, Aramco.

La compleja relación Sotomayor-Saieh. Raúl Sotomayor es uno de los dos socios fundadores de Southern Cross y el que lideró las negociaciones para la fusión de SdS con SMU. La rápida expansión y la adquisición de diversas cadenas generaron complejidades operativas y financieras. En los años siguientes, SMU enfrentó pérdidas significativas –alcanzando en 2013 una pérdida de US$1.300 millones–. Estas dificultades llevaron a la necesidad de reestructuraciones y capitalizaciones constantes para estabilizar la empresa. Esa situación generó tensión entre los socios y peleas mediáticas.

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RETIROS DE AFP Y LA DESIGUALDAD EN CHILE

Un nuevo estudio revela cómo el IVA a la vivienda y los retiros de AFP reconfiguraron la desigualdad de la riqueza en Chile. Esta nueva investigación sobre la evolución de la riqueza en Chile entre 2007 y 2021 revela que dos políticas clave –la aplicación del IVA a las viviendas en 2016 y los retiros de las AFP durante la pandemia– tuvieron efectos opuestos, pero significativos, sobre la desigualdad en el país.

• Otra de las conclusiones es que la desigualdad de la riqueza en Chile disminuyó levemente en los últimos 15 años, pero sigue siendo alta.
• La investigación, titulada “From Housing Gains to Pension Losses: New Methods to Reveal Wealth Inequality Dynamics in Chile”, fue desarrollada por Pablo Gutiérrez, académico de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile, junto a los investigadores de Escuela de Economía de París, Ignacio Flores y Bastián Castro.

El informe muestra que la reforma tributaria que amplió el cobro del IVA a transacciones inmobiliarias provocó un fuerte aumento en los precios de las viviendas, beneficiando especialmente a los hogares de ingresos medios, que concentran una mayor proporción de activos reales, como propiedades.

• La reforma del IVA de 2016 –que amplió la base tributaria a más operaciones inmobiliarias y redujo beneficios como el crédito especial para constructoras– encareció el valor de las viviendas nuevas entre 9,6% y 12,6%.
• Esta alza en los precios contribuyó a una leve disminución en la desigualdad, ya que la vivienda representa una parte más importante del patrimonio de la clase media que del 10% más rico. Eso sí, este efecto impulsó el patrimonio de quienes ya eran propietarios, profundizando las diferencias con quienes no lo eran.

Por otro lado, los retiros de fondos de pensiones autorizados durante la crisis sanitaria tuvieron un efecto regresivo. Mientras los hogares de mayores ingresos pudieron ahorrar o invertir esos recursos, la mayoría de los sectores de menores ingresos los utilizaron para pagar deudas.

• En tanto, los retiros de fondos de pensiones generaron una caída abrupta del ahorro previsional, especialmente en los segmentos bajos y medios. La deuda del 50% más pobre disminuyó hacia el final del período, lo que sugiere que una parte importante de esos retiros se usó para desendeudarse, más que para el consumo inmediato.
• El resultado fue una reducción del patrimonio en el 90% de la población, mientras que el 10% más rico –en particular el segmento entre el percentil 90 y 99– vio aumentar su participación en los fondos previsionales.

El estudio, que combina datos administrativos con encuestas de hogares mediante técnicas de aprendizaje automático, estima que el 10% más rico controla más de dos tercios de la riqueza privada del país, y que el 1% concentra casi la mitad cuando se excluyen los fondos de pensiones del cálculo. Esto demuestra cuán determinante es el tratamiento contable de las pensiones al medir la desigualdad patrimonial.

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CONFIANZA EN CRISIS: ASÍ VEN LOS CHILENOS A LAS EMPRESAS

Confianza en las empresas chilenas: brecha creciente entre percepción y realidad. PwC Chile, junto a la Universidad Diego Portales y Achs, publicaron su segundo Estudio de Confianza 2025, con una muestra de más de 4.400 personas entre ejecutivos, trabajadores y consumidores. El resultado principal: las empresas siguen creyendo que inspiran confianza, pero los datos nuevamente dicen otra cosa. O sea, la confianza está lejos de ser un activo ganado en el mundo empresarial chileno.

• El gran desacople: lo que la gente espera vs. lo que las empresas creen hacer bien. El 81% de los directivos cree que sus clientes confían fuertemente en sus empresas, pero solo un 32% de los consumidores lo confirma. La misma brecha se repite con los colaboradores: 83% de los líderes cree contar con la confianza de sus equipos, pero solo 48% de los trabajadores lo respalda.
• La confianza no es solo un intangible: afecta directamente las ventas. El 81% de los consumidores afirma haber dejado de comprar a una empresa en la que no confiaba, y más de la mitad de ellos estarían dispuestos a pagar más por productos o servicios si la marca les genera seguridad.
• En el ámbito interno, la claridad comunicacional y la estabilidad financiera son lo más valorado por los trabajadores, aunque también ahí los ejecutivos sobrestiman su desempeño.
• Otra brecha que preocupa: 81% de los gerentes cree que sus clientes confían plenamente en ellos. En realidad, solo 32% de los consumidores lo hace.

El estudio revela además que los consumidores también valoran la comunicación clara, la transparencia y una respuesta rápida a sus preocupaciones. Sin embargo, menos del 50% de las empresas cree estar haciéndolo bien en estos ámbitos.

• Además, la mayoría espera que las empresas tomen postura sobre temas de interés público. El 92% de los consumidores y 89% de los trabajadores creen que deben hacerlo. Si están de acuerdo con la posición, la confianza aumenta; si no, el impacto negativo es menor de lo que se podría pensar. En otras palabras, las marcas deben (y pueden) opinar… con cuidado.

Finalmente, el informe señala que, aunque casi todas las empresas reconocen la importancia de generar confianza, solo una de cada cuatro la mide formalmente. En tiempos donde la percepción lo es todo, no medir la confianza podría ser uno de los mayores errores estratégicos.

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Movener y SQM comienzan a revolucionar el transporte de carretera en Chile

• El año pasado, en un paso decisivo hacia la descarbonización del transporte pesado en Chile, Movener, empresa nacional especializada en soluciones de electromovilidad, y SQM, anunciaron una inversión estratégica de US$ 2 millones con la idea de destinar parte de estos fondos a un piloto en las operaciones de la minera en María Elena.

• Luego de la inversión que SQM Lithium Ventures hizo en 2024, Movener está implementando tecnología híbrida-eléctrica para logística de carga, reduciendo emisiones y consumo en entornos mineros y en sectores urbanos.

• La colaboración contempla la implementación del kit Movener ePower, una solución que convierte camiones diésel en híbridos-eléctricos, permitiendo reducir significativamente las emisiones de CO₂ y el consumo de combustible. Esta tecnología, que cuenta con pilotos operacionales validados con rendimientos de ahorro de combustible diésel por sobre el 20% en operación de María Elena de SQM en el norte de Chile junto a Transportes Nazar.

SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

– Lo que especula el mercado acerca de la decisión de Julio Ponce de nombrar a Gina Ocqueteau como nueva presidenta de SQM. La decisión sorprendió al mercado y marca un hito en la historia de la compañía, al ser la primera vez que una mujer asume la presidencia del directorio en sus más de 50 años de historia.

• De profesión enfermera, Ocqueteau se desempeñaba como directora independiente en SQM desde 2022. Recientemente fue nominada para integrar el directorio de Enel Chile como directora independiente y es candidata a entrar al directorio de la Asociación Chilena de Seguridad (ACHS), la mutual vinculada a la Sofofa, lo que refleja su creciente influencia en el ámbito empresarial chileno.

A la llegada de Ocqueteau a la presidencia de SQM se suma que Patricio Contesse Fica, su hombre de confianza, queda como director y el actual presidente del directorio, Gonzalo Guerrero, queda como vicepresidente del directorio. Este cambio en la presidencia se produce en un momento clave para SQM, en medio de su estrategia de expansión internacional en el negocio del litio y la implementación de su alianza estratégica con Codelco.

• En la industria y el mercado tienen una muy buena opinión de Ocqueteau como ejecutiva, líder y directora, pero les sorprende la decisión de Ponce de poner a una persona que no tiene experiencia en minería a la cabeza del segundo mayor productor de litio del mundo, una empresa que se transa en Wall Street y que está en el corazón de la transición verde.
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–  Enel también anunció cambios importantes en sus equipos de liderazgo: habrá nuevos gerentes generales en Enel América y Enel Chile. Giuseppe Turchiarelli, gerente general de Enel Chile, reemplazará a Aurelio Bustilho como CEO de Enel América a partir de julio.

• Bustilho renuncia por razones personales.Ocupaba el cargo desde 2023 y anteriormente se desempeñó como CFO de Enel América durante cinco años. Por su parte, Turchiarelli tiene una larga trayectoria en el Grupo Enel desde 1998, habiendo ocupado altos cargos financieros en diversas regiones, incluyendo Europa, Norte de África e Iberoamérica.
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– Los grandes grupos económicos afianzan su control de la Sofofa. Esta semana se anunciaron los resultados de la elección de consejeros de la Sociedad de Fomento Fabril (Sofofa) y los nombres de los elegidos confirman que los grupos Luksic, Matte, Angelini y Yarur consolidaron aún más el control sobre el principal gremio empresarial del país: controlan el 20% de los asientos electivos.

• Se renovaron 30 de los integrantes del consejo.Los grandes grupos lograron elegir a todos sus postulantes. Otro de los grandes holdings que logró tener 4 consejeros es Sigdo Koppers.
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– En medio de los rumores de venta, incertidumbre y las recientes pérdidas, sale un histórico de Telefónica Movistar Chile. Se trata de Roberto Muñoz, quien renunció a la presidencia después de 7 años. Antes fue gerente general por otros 7 y en total estuvo 25 años en la empresa española. Dice que deja la compañía “para asumir nuevos retos profesionales”.

• El holding español anunció que, a partir del 1 de junio, Juan Vicente Martín Fontelles asume como nuevo presidente y CEO de Telefónica Movistar Chile. Lleva 30 años vinculado al grupo Telefónica en España.
• La reacción en la industria es que Martín Fontelles estará poco tiempo en Chile y que viene a supervisar la operación de venta, que –según El Confidencial de España– está liderando Citigroup. Hace una semana se supo que la matriz española le inyectó casi 400 millones de dólares a su filial en Chile para fortalecer su posición financiera.

– El Sur Global, con Chile incluido, está creciendo más rápido que el mundo desarrollado. Un nuevo informe de Boston Consulting Group (BCG) concluye que, mientras el mundo desarrollado lidia con tasas de crecimiento tibias y tensiones geopolíticas, el Sur Global –ese bloque de más de 130 países que incluye a Chile, Brasil, México y Perú– está tomando protagonismo y creciendo a paso firme: 4,2% anual y Chile brilla por su litio, cobre y estrategia verde.

• BCG lo deja claro: estamos frente a una redistribución del poder económico global. El comercio, la inversión extranjera y el liderazgo climático ya no son monopolio del norte. El Sur Global está escribiendo sus propias reglas, y América Latina tiene un rol estelar en este nuevo libreto.

Chile está metido en la primera línea de esta transformación, según el informe.

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