¿Qué hace que la acción de una clínica suba 61% en los últimos 12 meses? ¿Y poco más de la mitad de ese aumento se haya producido en los últimos seis meses? Difícil saberlo a ciencia cierta, pero algo ha hecho que el interés por el Instituto de Diagnóstico S.A. (Indisa) se incrementara tanto que el miércoles llegara a $ 2.850 por papel.
La administración de la empresa –su gerente general es Manuel Serra– no quiso referirse al tema y, según su oficina de comunicaciones –Extend–, no ha sucedido nada muy distinto en este ejercicio respecto a otros, donde también se han verificado aumentos en el valor de la acción. Lo que es verdad, puesto que en los últimos cinco años el precio se ha empinado 173,4%. Sin embargo, un tercio de ese incremento se produjo en el último año.
Lo que hace ruido si se piensa que el sector salud es visto con lupa no sólo por los reguladores sino también por la Fiscalía Nacional Económica.
A simple vista, los controladores no han subido su participación en los últimos años. A diciembre reportaban que el pacto de accionistas tenía un 43% de la propiedad. Agrícola y Comercial Santa Inés, que es manejada por Alejandro Pérez, contaba con el 35% de las 34,8 millones de acciones que reúne el pacto, siendo seguida por Inversiones Portapia, de Margarita Cofré, con un 15%; Inversiones La Caleta, que pertenece a Juan Antonio Guzmán y a Julio Dittborn, con un 16,67%; El Maderal Inversiones, de Jorge Selume, con otro 16,67%; y Poduje Abogados, de la sucesión de Miguel Angel Poduje, con 16,67%. En lo que va del año tampoco ha habido cambios, lo que se explicaría porque entre ellos acordaron limitar la “libre cesibilidad de sus acciones”, dice la Memoria.
Un comentario hecho en junio por BICE puede arrojar algunas luces de lo que ha ocurrido con dicha acción. Este banco indicó que en mayo fondos mutuos compraron títulos principalmente de Concha y Toro (US$ 8,5 millones), E-CL (US$ 7,8 millones) e Indisa (US$ 6,3 millones). Esta puja explicaría las escasas opciones de adquirir estos títulos a esta altura. Una fuente de corredora señala que ha puesto órdenes de clientes retail y no ha sido posible concretar la compra de un papel que es bastante poco transado. Es así como el precio/utilidad de Indisa ha llegado a 20 veces.
La rentabilidad financiera (ROE, que en inglés es Return on Equity), es decir, cuánto es la rentabilidad obtenida por Indisa con sus recursos propios, llega a 24% que es muy buena y similar a lo que registran los bancos, lo que la vuelve muy atractiva para los inversionistas, aunque cuente con menos liquidez y esté en un sector más riesgoso.
Si se revisan los ROEs de años anteriores de la clínica, se puede constatar que en 2006 era de 7%, al año siguiente subió a 14% y de ahí hasta el 2008 se mantuvo en torno a 20%. Este año definitivamente está por encima del promedio de los ejercicios anteriores, al anotar 24% de rentabilidad obtenida por la empresa sobre sus fondos propios.
Obviamente rentabilidades de este tipo para el accionista son difíciles de encontrar. Clínica Las Condes tiene un ROE que se mueve en torno a 11%, la mitad de Indisa, aunque Banmédica sí se inscribe en 20%. A modo de ejemplo solamente, la acción de esta isapre ha subido 12,84% en los últimos seis meses.
De acuerdo a un operador de mesa de una corredora, la razón para que Indisa se esté transando a 4,86 veces su valor libro se debe a que el mercado cree posible que alguien intente comprarla por los buenos resultados mostrados. Están con los ojos puestos en la posibilidad de que lo intente una Isapre.
Resultados y gestión
El Instituto de Diagnóstico S.A., que tiene como su principal activo a la Clínica Indisa, ubicada en plena Avenida Santa María, tuvo utilidades por $10.588 millones el año pasado, un 42,1% mayor que el 2012. Al primer semestre de este ejercicio, las ganancias llegaron a $5.747 millones, lo que representa un crecimiento de 17,5% respecto al mismo período de 2013.
La sociedad se fundó en 1961, pero su expansión más fuerte comenzó a contar de 2006. Una de las primeras señales de que algo venía se produjo en 2002 cuando suscribió un convenio entre la Clínica Indisa y la Universidad Andrés Bello. En estos momentos, continúa aumentando sus instalaciones en Providencia, pero también alista un proyecto en Maipú.
