Quita de subsidios impulsa menor desempeño de bonos de bancos argentinos
Los bonos de los bancos argentinos están teniendo un desempeño inferior al de sus pares regionales debido a la preocupación de que el crecimiento de los préstamos se desacelere conforme la quita de los subsidios a la energía y el uso continuado de las reservas del banco central para pagar deuda del gobierno fomenten la inflación.
El rendimiento de los pagarés de Banco Macro SA en dólares con vencimiento en 2017 subió cinco puntos básicos, o 0,05 puntos porcentuales, a 8,82 por ciento en el último mes mientras que el de los bonos de Banco de Galicia y Buenos Aires SA con vencimiento en 2018 se elevó siete puntos básicos a 9,93 por ciento. El costo del endeudamiento para los bancos latinoamericanos cayó 21 puntos básicos a 5,32 por ciento, según los índices Labi de Credit Suisse Group AG.
Una inflación que los economistas calculan en más del 20 por ciento anual, la más alta de la región después de Venezuela, podría reducir la capacidad de pago de los prestatarios y llevar a los bancos a recortar los préstamos, dijo la analista de Moody’s Investors Service, Jeanne Del Casino. Los planes del gobierno de modificar la carta orgánica del banco central para liberar más reservas para el pago de la deuda muestran una falta de compromiso con el control de las alzas de precios, señaló Bret Rosen, estratega latinoamericano de Standard Chartered Bank en Nueva York.
“La reforma del banco central, que debería ser aprobada en los próximos días, va a presionar aún más en la inflación”, explicó Rosen en un correo electrónico. Con financiamiento ilimitado del banco central, “la política monetaria sigue siendo claramente expansionista”.
El 16 de marzo, Moody’s dijo que los bancos con mejor calificación que la B3 de la deuda soberana argentina podrían sufrir una rebaja de nota cuando la calificadora analice cuán estrecha es la relación entre los prestamistas, que incluyen a Galicia y Macro, y la calidad crediticia del país.
“Existe el riesgo de que aumenten los rendimientos si Moody’s rebaja la calificación crediticia”, explicó Noelia Lucini, gerente de cartera de Capital Markets Argentina en Buenos Aires.
Carta orgánica del banco
El 1º de marzo, la presidenta Cristina Fernández de Kirchner propuso cambios en la carta orgánica del banco central para eliminar el requisito de que las reservas internacionales fueran iguales o superiores a la base monetaria. La modificación elimina un límite al acceso de Fernández a los fondos del banco, de los cuales este año planea utilizar US$5.700 millones para pagar parte de la deuda.
La decisión de Fernández de eliminar los subsidios a la energía para las compañías y todos los hogares salvo los más pobres también “ha creado el temor de presiones inflacionarias”, destacó Del Casino en una entrevista telefónica desde Nueva York. “Esas presiones tendrán un efecto en los prestatarios y en última instancia en la calidad de los activos de los bancos”.
“Básicamente, el sistema financiero sigue siendo sólido”, dijo en una entrevista telefónica Javier Salvucci, analista de Silver Cloud Advisors SA en Buenos Aires. “La cuestión no pasa por la confianza de los inversores en el sistema. Hay incertidumbre respecto de cómo impactarán las medidas del gobierno en los bancos finalmente”.
