Los bonos alemanes pierden cierto pedigrí como refugio
Después de refugiarse bajo la seguridad de la deuda del gobierno alemán luego que se desatara la crisis fiscal de Europa, algunos de los principales participantes en el mercado de bonos están empezando a replegarse. Entre sus preocupaciones está la duda de que Alemania pueda seguir suministrando protección en caso de que se profundicen los problemas del continente. Un cambio en el estado de ánimo podría significar la pérdida de uno de los pocos refugios que quedan para los inversionistas.
Los bancos centrales en Suiza y Japón están tratando de disuadir a los inversionistas de inyectar dinero en sus países para impedir el alza de sus monedas. Y aunque parte del dinero está encontrando la forma de llegar a Dinamarca y otros países del norte de Europa, esos mercados no son los suficientemente grandes como para proveer verdaderos refugios. En muchos casos, los interesados probablemente encauzarán su dinero hacia los bonos del Tesoro estadounidense.
Los inversionistas que buscan preservar su desembolso principal a menudo acuden a los bonos soberanos de países considerados seguros contra una cesación de pagos sobre sus deudas.
Entre la lista de quienes han vendido bonos alemanes figuran nombres de peso como BlackRock Inc., Pacific Investment Management Co., o Pimco, filial de Allianz SE, e ING Investment Management. Las tres firmas gestionan más de US$3 billones (millones de millones).
En lo que es un reflejo del cambio en el estado de ánimo, los precios de los bonos alemanes han estado cayendo al unísono de los títulos de países en problemas como España e Italia. Típicamente, los inversionistas habían estado vendiendo bonos de estos países para guardar su dinero en la deuda alemana.
Para algunos, los movimientos paralelos sugieren un creciente consenso entre los inversionistas de que Alemania no tendrá más opción que conceder una mayor ayuda a España, y potencialmente Italia.
Las motivaciones específicas para vender difieren. Algunos están preocupados de que la reputación de Alemania como prestamista pudiera terminar perjudicada por un costoso plan de rescate para contener la crisis de deuda. Otros simplemente piensan que los retornos alemanes han llegado demasiado bajo y un tercer grupo prefiere intercambiar deuda alemana por otra que ofrezca un mayor rendimiento, como los bonos del Tesoro de EE.UU.
Pero vistas en conjunto, las variadas decisiones sobre vender han producido un cambio en el mercado alrededor de la deuda alemana.
En las oficinas de BlackRock en Nueva York, los operadores se deshicieron de bonos alemanes conforme los rendimientos tocaron mínimos históricos a fines de mayo y comienzos de junio, dijo Rick Rieder, jefe de inversión de portafolios en Fundamental Fixed Income, una división de la firma.
Rieder agregó que no tiene grandes preocupaciones sobre Alemania, pero que cree que el rendimiento de la deuda del país es demasiado magro para ser atractiva.
