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Ponen fin a 10 meses de conflicto

El precio que pagaron Codelco y Anglo American para lograr un acuerdo que ambas partes pueden celebrar

por 24 agosto, 2012

El precio que pagaron Codelco y Anglo American para lograr un acuerdo que ambas partes pueden celebrar
La minera británica mantuvo control de uno de las minas de cobre más grandes del mundo y Codelco pasa a controlar un 30% casi gratis.
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Fueron diez meses de batalla, pero ambas partes pueden cantar victoria, aunque Codelco con más fuerza y mejor ritmo.

Los detalles del acuerdo son éstos: Codelco adquiere el 24,5% de Anglo American Sur (AAS) por US$ 1.700 millones mientras que una sociedad conjunta entre la estatal y la japonesa Mitsui comprará otro 5% de la filial de Anglo por US$ 1.100 millones.

Anglo American reducirá su propiedad en la filial hasta el 50,1%, mientras que la japonesa Mitsubishi, que en noviembre pasado compró el 24,5% de AAS, se quedará con el 20,4%. Codelco adquiere el activo por US$ 775 millones por debajo del precio considerado en el contrato de opción vigente desde 1978 y sin tener que gastar un peso de sus recursos —o los del Estado—, ya que Mitsui financia la operación y el crédito se pagará con los dividendos y utilidades del negocio.

Fuentes cercanas a Codelco explican que el crédito es a siete años y medio, pero ya se habría acordado renegociar a fin de año y extenderlo a 20 años a cambio de que Codelco ceda un 15,25% adicional del Joint Venture a Mitsui. Esto significa que en la práctica Codelco pasa a controlar cerca de un 30% de AAS casi gratis. Además, Anglo American le entrega a Codelco dos grupos de propiedades mineras: Los Leones y Profundo Este, que están valorizadas en US$ 400 millones.

La operación aumenta el valor de mercado de Codelco, capturando un valor de más de US$ 4.000 millones antes de impuestos, figura muy similar a la que se esperaba obtener en el negocio original.

Lo que destaca el presidente ejecutivo de Codelco, Thomas Keller, es que la minera chilena "se convierte en el segundo mayor accionista de un activo minero considerado de clase mundial sin comprometer recursos propios o del Estado. Sumando los impuestos, el acuerdo representa más de US$ 5.400 millones para el Estado de Chile".

Finalmente, Codelco y Anglo American firman un pacto de accionistas que contempla una política de distribución completa de utilidades y la participación de Codelco en el gobierno de la compañía, incluyendo el derecho a veto a la venta de activos y a operaciones de AAS con relacionadas.

Con la participación en Los Bronces, Codelco agregará 115.000 toneladas métricas de cobre durante los primeros cinco años a su producción anual, a medida que la mina incrementa su producción a más de 400.000 toneladas anuales de cobre.

Esto equivale a "7% de la producción de Codelco, consolidando a la compañía como el principal productor de cobre del mundo", dijo el presidente ejecutivo de la compañía estatal, Thomas Keller. Según funcionarios de Codelco y Anglo, el complejo Los Bronces-Andina probablemente será el más rico en cobre del mundo.

Los términos del acuerdo no afectan la capacidad de Codelco de endeudarse y le permiten poder liberar recursos para invertir en otros proyectos para los cuales necesita capital.

Finalmente, el acuerdo es un hito, ya que es la primera vez que Codelco y el Estado de Chile "compran" un activo minero.

Para los inversionistas de Anglo American lo que hay que celebrar es que mantienen control de este valioso activo y el hecho que vendieron el 49% por US$ 7.190 millones, lo que representa US$ 2.300 millones más de lo que hubiesen obtenido si Codelco hubiese ejercido la opción con éxito.

El acuerdo también permite a Anglo volver a operar en tranquilidad en un momento en que el clima político en el país está crispado y la disputa amenazaba con politizarse aún más, en momentos que se vienen las elecciones municipales este año y las presidenciales el próximo.

Fuentes cercanas a la minera británica explican que Anglo aún tiene confianza en Chile. "Este es un país muy importante para Anglo y queremos ser buenos socios", explicó la fuente, y añadió que "al ser Codelco una empresa estatal, estar en conflicto con esa compañía implicaba una enemistad con el Gobierno".

Asimismo le saca presión a la CEO, Cynthia Carroll, ya que ella puede decir que con el acuerdo protegió el valor de la empresa para sus accionistas. Carroll señaló en el comunicado que el pacto "demuestra el foco de Anglo American y Codelco en el futuro y en su potencial como socios para el beneficio de ambas compañías".

El banco de inversión suizo, UBS, estima que el acuerdo deja un poco mejor parado a Codelco, pero que Anglo hizo un buen negocio. Para los analistas del banco RBS en Londres el acuerdo deja a ambas partes en una mejor posición que si se hubiese ejercido la opción".

Para Gustavo Lagos, investigador del Centro de Estudios para la Minería de la Universidad Católica, el acuerdo es bueno para ambas partes. "Nos dimos cuenta muchos de que efectivamente un juicio iba a llevar a muchos años de espera a un resultado que era totalmente incierto y que un acuerdo era muchísimo mejor que una espera de 4-8 años", explicó.

En términos económicos, Lagos dice que Codelco tiene poco de qué quejarse y mucho que celebrar, porque "a la hora de los quiubos", este acuerdo en  términos económicos fue mejor que lo original, en términos políticos claro que no fue mejor, eso es cierto. Codelco va a tener un director, permite resguardar sus intereses con un representante en el directorio".

Abogados que fueron parte del acuerdo estiman que este fue el mejor resultado posible, pues la alternativa era un largo juicio sin resultado previsible y con la posibilidad de que las condiciones de mercado variaren forma dramática.

La nota disonante vino de Raimundo Espinoza, el presidente de la Federación de Trabajadores del Cobre y miembro del directorio de Codelco. Espinoza votó en contra e insiste en que Anglo actuó de mala fe.

Ayer de igual forma se conocieron algunos detalles de la trastienda. Fuentes que fueron parte de las negociaciones relatan que durante éstas quedó clarísimo que Codelco nunca tuvo intención de quedarse con el 49% y que el 24,5% fue siempre el objetivo.

También comentan que las conversaciones se pusieron serias y cambiaron de tono con la salida de Diego Hernández. "Thomas Keller llegó a ordenar las negociaciones y le puso ritmo", describieron.

Un director de Codelco contó que La Moneda estuvo al tanto de todo el proceso y el Presidente Sebastián Piñera lo visó la noche del miércoles.

Una fuente al interior del equipo de Anglo admitió que cuando Hernández anunció la intención de Codelco de ejercer la opción con el financiamiento ya sellado con Mitsui, fue una fuerte sorpresa. Y fue cándido al contar que políticamente, vender el 49% era imposible para la minera británica y le hubiera costado el puesto a Carroll.

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