La deuda de YPF tiene esta semana los mayores retornos entre los mercados emergentes luego de vender US$500 millones de pagarés a un rendimiento más alto que el 70 por ciento de los tomadores de crédito con deuda de igual calificación.
Los pagarés con vencimiento en 2018 han trepado 4,8 por ciento, a 104,3 centavos por dólar, desde que se los emitiera el 16 de diciembre, lo que reduce los rendimientos a 7,9 por ciento respecto de un 9 por ciento inicial. Eso supera el aumento promedio de 275 bonos empresariales con denominación en dólares de países en vías de desarrollo, según datos que recopiló Bloomberg. De todos modos, la deuda rinde más que 124 de 178 bonos empresariales de similar vencimiento con calificación B3 de Moody’s Investors Service.
La compañía petrolera argentina se endeuda en el exterior para financiar un plan de US$37.000 millones de desarrollo de Vaca Muerta, la segunda mayor reserva de gas de esquisto, en momentos en que intenta revertir cinco años de producción declinante y aliviar el déficit energético récord de ese país. Veinte meses después de que se expropiara YPF a Repsol SA, los inversores exigían 3 puntos porcentuales más de rendimiento que el promedio de sus pares de mercados emergentes. Si bien YPF enfrenta precios de la energía regulados y limitaciones cambiarias, sus activos superan los riesgos derivados de las políticas de la presidenta Cristina Fernández de Kirchner, dijo SW Asset Management LLC.
“Si la gente hace los deberes y puede ver más allá del ruido político, puede obtener una buena recompensa”, dijo Ray Zucaro, que administra US$390 millones en SW Asset, incluidos bonos de YPF, en entrevista telefónica desde Newport Beach, California.
Acuerdo con Repsol
Las importaciones de energía de Argentina superaron a las exportaciones por US$5.800 millones hasta octubre. El creciente déficit y la presunta falta de inversión pesaron a la hora en que Fernández decidió nacionalizar la participación de 51 por ciento de Repsol en YPF en abril de 2012.
Repsol y el gobierno negocian un acuerdo final que aseguraría un pago de alrededor de US$5.000 millones en bonos gubernamentales y el fin de las demandas legales contra el país, dijo el ministro español de Energía y Turismo, José Manuel Soria, en una entrevista de Onda Cero del 17 de diciembre.
El acuerdo inicial con Repsol que se anunció el mes pasado contribuyó a la demanda de los bonos, según Jim Harper, director de análisis empresarial de BCP. YPF ha sido el bono corporativo más activo por cantidad de negociaciones desde la venta. Superó a sus pares regionales Petróleo Brasileiro SA y Petróleos de Venezuela SA, según datos que recopiló Trace.
Si bien YPF obtiene acceso a financiamiento internacional, el gobierno no ha vendido bonos en el exterior desde su impago récord de US$95.000 millones de 2001. Argentina ha estado sumida en un litigio con acreedores que no aceptaron las reestructuraciones de la deuda y que han obtenido en los Estados Unidos fallos judiciales para el pleno reembolso de su deuda impaga. La negativa a acatar el fallo generaría un impago de la deuda en circulación del país. Argentina ha apelado el fallo.
