El Ebitda se duplicó en el segundo trimestre, pero el holding supermercadista controlado por Álvaro Saieh sigue perdiendo plata y a junio de este año las pérdidas suman $764.702 millones. Los ingresos aumentaron, aunque los gastos de administración y distribución se siguen tragando las ganancias brutas. Southern Cross, que tiene el 12% de la propiedad, les informa a sus aportantes que la inversión ha perdido casi un cuarto de su valor. El rally en los bonos se frenó en julio.
Los resultados de SMU publicados el lunes por la noche ratifican la tendencia positiva que han mostrado ya por cuatro trimestres consecutivos y validan la estrategia implementada por Álvaro Saleh desde que volvió a tomar control del directorio luego de la crisis que puso en aprietos al conglomerado que también incluye a CorpBanca y Copesa.
El operador de supermercados informó que el Ebitda se duplicó entre abril y junio, llegando a $25.079 millones. El margen también mejoró de manera relevante.
Los ingresos aumentaron un 7,7% y en general el mercado estima que las cifras confirman la tendencia positiva que viene mostrando SMU bajo la gestión de Marcelo Gálvez.
Incluso las ventas por metro cuadrado y de locales equivalentes mejoraron en 10% durante el primer semestre.
En abril, la compañía dio a conocer el mayor aumento trimestral de ganancias antes de algunos ítems desde 2012, en tanto las ventas en locales comparables ascendieron a un ritmo récord.
Pero la la empresa sigue perdiendo plata, aunque en el segundo trimestre estas cayeron un 62% comparado con el mismo periodo el año pasado. A junio de este año SMU acumula pérdidas de $764.702 millones. Y a pesar de la mejoría en los gastos de administración ($119.422 millones) y costos de distribución ($4.508 millones), estos dos ítems siguen tragándose una gran parte de las utilidades brutas, que en el segundo trimestre fueron de $135.053.969
Esas cifras son las que generan nerviosismo en el mercado, respecto a que SMU esté generando suficiente caja para pagar los próximos vencimientos de bonos y ponen en duda viabilidad de una apertura en bolsa a fin de año, como reportó Diario Financiero hace unos días.
SMU debe hacer un pago de deuda local de US$75 millones en noviembre. A marzo la compañía tenía sólo US$65 millones en efectivo, aunque los resultados de esta semana deberían haber mejorado esas cifras.
Analistas que hablaron con Bloomberg dicen que lo más importante para la compañía en este momento es pagar el próximo vencimiento en noviembre y señalan que hay casi nula posibilidad de que la empresa se abra en bolsa este año, como se especula.
“Una empresa de retail que pierde plata en medio de una economía que sigue frenada y con un controlador complicado tiene casi ninguna chance en este mercado. Las AFP no pondrían un peso”, es el análisis de un alto ejecutivo del sector financiero con amplia experiencia en finanzas corporativas en Wall Street.
La propia empresa admite que mantiene riesgos de liquidez que están asociados a la capacidad para “amortizar o refinanciar a precios de mercado razonables los compromisos financieros adquiridos y ejecutar sus planes de negocios con fuentes de financiamiento estables”.
En sus estados financieros informan que SMU estima que la generación de flujos para hacer frente a las obligaciones financieras es suficiente, “excepto para realizar el pago de los próximos vencimientos de bonos locales, flujos que están comprometidos por parte de los accionistas”.
El Mostrador Mercados contactó a la empresa, pero esta prefirió guardar silencio.
Documentos a los que tuvo acceso este medio revelan que Southern Cross, que tiene el 12% de la propiedad, les informa a sus aportantes que la inversión ha perdido casi un cuarto de su valor en dólares a marzo de este año y el 10% en pesos.
Rally de bonos se frena
El reportaje de Bloomberg de esta semana revela que el rally en los bonos de SMU de este año se frenó en julio.
Destaca que ninguna compañía de América Latina ha brindado a los inversores mayores retornos en el último año que SMU. Sus US$300 millones en bonos con vencimiento en 2020 han subido 42% gracias a las mejoras operacionales y la venta de activos que Saieh ha implementado para recuperar la confianza de los inversores.
Sin embargo, en momentos en que la caída de los precios del cobre deprime la economía chilena, a SMU le costará generar una mejora suficiente para impulsar mayores aumentos en los bonos, según Seaport Global Holdings. Bloomberg señala que desde que alcanzaron los 83,9 centavos dólar en julio, el nivel más alto en dos años, los bonos han permanecido sin cambios.
“La administración de SMU ha hecho un esfuerzo encomiable”, dijo Michael Roche, un analista del administrador de activos. “Pero los esfuerzos no bastan. Si no hay un fuerte contexto que la respalde, la mejora de la valuación se verá limitada. A eso podría obedecer el estancamiento de los bonos en los ochenta y tantos desde hace un tiempo”, precisa.
Los bonos de SMU han subido respecto de los 64 centavos por dólar de hace un año, cuando la compañía aún padecía pérdidas récord y admitía errores en sus resultados financieros. Ahora los bonos rinden 12,63 por ciento, o 10,36 puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, lo cual aún está por encima del límite para que se considere que los valores están en problemas.
Pero el mercado estima que a SMU podría costarle sostener esos aumentos en momentos en que se desacelera el crecimiento económico.
El presidente del banco central, Rodrigo Vergara, advirtió este mes que la entidad planea reducir su pronóstico de crecimiento para este año.
