Las mayores economías del mundo tendrán que refinanciar US$7,43 billones de deuda soberana en 2014 conforme los rendimientos de los bonos empiezan a ascender respecto de bajos niveles récord, lo que amenaza con incrementar los costos crediticios en momentos en que los países tienen problemas para reducir elevados déficits presupuestarios.
La cantidad de letras, pagarés y bonos de próximo vencimiento para los países del Grupo de los Siete más Brasil, Rusia, India y China ha experimentado pocos cambios en relación con 2013 luego de declinar respecto de US$7,6 billones en 2012, según datos que recopiló Bloomberg. Con US$3,1 billones, un aumento de 6 por ciento, los Estados Unidos tienen la cuenta más alta. Las necesidades de refinanciamiento de Rusia, Japón y Alemania declinarán, mientras que las de Italia, Francia, Gran Bretaña y China aumentarán.
Si bien los déficits presupuestarios de los países desarrollados se han reducido a 4,1 por ciento de sus economías, mientras que eran el 7,8 por ciento en 2009, siguen siendo aproximadamente del doble del promedio de la década anterior al comienzo de la crisis del crédito. Para los gobiernos, el costo de tomar crédito podría incrementarse aun más luego de que los rendimientos promedio tuvieran el año pasado el mayor aumento desde 2006, en momentos en que la economía global presenta indicios de mejorar y la Reserva Federal de los Estados Unidos reduce su compra de bonos sin precedentes.
“Las necesidades de refinanciamiento siguen siendo elevadas en muchos países desarrollados, sobre todo en los Estados Unidos”, dijo Luca Jellinek, jefe de estrategia de tasas para Europa en Londres de Crédit Agricole SA, en entrevista telefónica del 30 de diciembre. “Aquí la clave es la demanda, no la oferta. Si la demanda declina conforme se reactiva el crecimiento, y esperamos que lo haga, eso podría presionar los costos crediticios”.
La deuda como porcentaje de las economías de los 34 miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos crecerá a 72,6 por ciento este año, mientras que fue el 70,9 por ciento el año pasado y el 39 por ciento en 2006, según pronósticos del grupo.
Gasto deficitario
El monto de obligaciones de deuda gubernamental de un índice de referencia de Bank of America Merrill Lynch ha crecido a más del doble, a US$25,8 billones, desde fines de 2007, en tanto países desde los Estados Unidos hasta Japón aumentaron el gasto para enfrentar la peor crisis económica desde la Gran Depresión.
Luego de que las reducciones de tasas de interés en todo el mundo y las compras de bonos de la Fed hicieran descender en mayo los rendimientos promedio de los pagarés gubernamentales a un bajo nivel sin precedentes de 1,29 por ciento, los costos crediticios se han incrementado, según el índice Global Broad Market Sovereign Plus de Bank of America Merrill Lynch.
Los rendimientos treparon a 1,84 por ciento para fines de diciembre, con lo cual el aumento de 0,41 puntos porcentuales de 2013 se convirtió en el mayor en siete años, indican los datos. Eso representa US$4.100 millones adicionales en intereses anuales cada US$1 billón de deuda.
Los compradores de bonos exigen una mayor compensación en tanto la Fed planea reducir sus compras mensuales de deuda en enero de US$85.000 millones a US$75.000 millones y la recuperación que encabezan los Estados Unidos lleva a los inversores a buscar activos con mayores retornos, tales como acciones.