La Fed probablemente no cambiará de postura en su próxima reunión
Los mercados parecen girar en torno a los próximos pasos de la Reserva Federal de Estados Unidos. Un día, esperan que lance un programa de compra de bonos para reducir las tasas de interés a largo plazo e impulsar el crecimiento. Al día siguiente, suponen que la Fed subirá las tasas de interés a corto plazo antes de lo planeado con el fin de contener la inflación.
Los inversionistas han tenido en cuenta todos los escenarios posibles. Para entender realmente los movimientos de la Fed, es esencial observar la evolución de sus predicciones sobre la economía. Si el organismo espera que el crecimiento se desacelere, que la inflación baje o que el desempleo se estanque en niveles altos o crezca; se inclinará por apuntalar el crecimiento con nuevos programas para reducir las tasas de interés. Si observa lo contrario, buscará restringir el crédito.
Las cambiantes predicciones serán uno de los temas más importantes en la reunión de estrategia del banco central, que se realizará el martes y el miércoles, cuando tendrán que actualizar sus proyecciones trimestrales.
Es posible dilucidar las estimaciones cambiantes de la Fed porque el propio banco central se ha vuelto más transparente al respecto. La perspectiva no parece que vaya aconsejar la toma de iniciativas que estimulen el crecimiento.
Las nuevas predicciones podrían indicar una mayor inflación en 2012 que la prevista en enero, en parte debido a un alza en el precio del petróleo. También es posible que el desempleo sea menor al previsto inicialmente en 2012.
Sin embargo, en líneas generales la perspectiva de crecimiento no parece que haya cambiado mucho desde principios de año. Durante el primer trimestre, la economía pareció ganar brío por momentos pero terminó débil, lo que probablemente reforzará las dudas del banco central sobre la sostenibilidad de la recuperación. Esto implica que las predicciones para 2013 y 2014 no cambiarán mucho hasta que no se tengan indicios más firmes sobre la trayectoria de la recuperación.
Muchos funcionarios del banco central dudan sobre la sostenibilidad de la recuperación y esperan que la inflación retroceda, por lo que es probable que la entidad mantenga el rumbo y las tasas sigan bajas hasta finales de 2014.
«Considero que una política muy estimuladora es la más apropiada en las actuales circunstancias», dijo este mes Janet Yellen, vicepresidenta de la Fed. Ese fue también el mensaje del presidente de la entidad, Ben Bernanke, en un discurso sobre el mercado laboral pronunciado en marzo.
Algunas autoridades del banco central han explicado la evolución de sus previsiones. John Williams, Charles Plosser, Eric Rosengren, Sandra Pianalto y Dennis Lockhart han divulgado sus proyecciones de crecimiento en enero y las han actualizado en marzo y principios de abril. Todos coinciden en que la economía se expandirá entre 2,5% y 3% en 2012.
Williams, presidente de la Fed de San Francisco, revisó al alza su pronóstico de inflación para 2012 de 1,5% en enero a 2% en abril. Pianalto, presidenta de la Fed de Cleveland, previó en enero una inflación inferior al 2% para 2012 y en abril dijo que estaba cerca de un 2%.
«La inflación subyacente ha sido algo mayor de lo esperado desde hace unos meses», dijo la semana pasada el presidente de la Fed de Nueva York, Bill Dudley, quien añadió: «Esperamos que comience a declinar a fines de este año».
Los inversionistas que esperan una señal de un alza de las tasas probablemente se verán defraudados al igual que los que esperan nuevas políticas de estímulo, como la reanudación de la compra de bonos.
