lunes, 18 de febrero de 2019 Actualizado a las 00:37

MERCADOS

El mercado da "tirón de orejas" a Paulmann en medio de apertura de brazo inmobiliario de Cencosud

por 7 febrero, 2019

El mercado da
Desde 2018, la empresa ha perdido más de US$2.000 millones de su capitalización bursátil y US$650 millones en las últimas 48 horas. Es que el informe que emitió recientemente Goldman Sachs ha ratificado la negativa visión que pesa sobre el holding de Horst Paulmann, pese a que antes HSBC ya había pronosticado un precio objetivo de $1.000, incluso más bajo que su actual cotización. El mercado no le tiene fe a Paulmann, en momentos en que el octogenario empresario necesita más que nunca su credibilidad, con miras al esperado IPO de su brazo inmobiliario.
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Hace rato que Cencosud provoca ruido en el mercado, donde se nota cierta incomodidad e insatisfacción, algo que esta semana se ha notado más que nunca. El holding que lidera Horst Paulmann atraviesa un complejo momento en la bolsa, luego que el martes Goldman Sachs dilapidara las expectativas sobre la compañía con un informe en el cual recomendó "vender" la acción con un precio objetivo a 12 meses de $1.080, un 11,5% inferior a su actual valor bursátil.

Sin embargo, la historia viene de antes. Ya el 2018 los papeles venían cayendo un 30%, factor que –considerando el bajón de esta semana– arroja una pérdida en la bolsa de US$2.600 millones, acorde al valor del dólar actual. Esta baja incluye la contracción de US$650 millones que en las últimas 48 horas ha tenido la compañía.

Antes de Goldman Sachs, otro banco internacional admitió su poca credibilidad en Cencosud.

En septiembre, en plenas Fiestas Patrias, el gigante británico HSBC recomendó reducir las exposiciones sobre la firma, apuntando a un precio objetivo de la acción en $1.000. De ahí en más, ninguna corredora local tuvo  perspectivas favorables sobre la empresa.

Según información recogida por Bloomberg, los principales equipos de research en Chile no tienen buenas expectativas sobre el retailer.

Bice Inversiones ayer se sumó al escepticismo de Goldman, recomendó vender, aunque con un precio objetivo de $1.355, por encima de los $1.220 con que cerró el miércoles. A esto se sumó la visión de Itaú, que también recomendó vender; mientras que BTG, BCI y Credicorp se han mantenido en una visión neutral. LarrainVial –firma que se hará cargo de la difícil misión de abrir en bolsa su brazo inmobiliario– tiene la visión de "mantener".

El desánimo del mercado sobre Cencosud se da en un complejo momento, ya que la firma busca abrir en bolsa su brazo inmobiliario, que incluye la propiedad de Costanera Center. El objetivo es hacerlo antes de abril, para lo cual tiene contratados a los bancos JP Morgan y Merrill Lynch, mientras a nivel local los elegidos son LarrainVial y BanChile.

Si bien, en el informe de Goldman se hace mención al rezago de Cencosud en materia de comercio electrónico versus sus competidores, hay otros factores que inciden en la pérdida de credibilidad por parte de los inversionistas.

Tal como adelantó El Mostrador Mercados en diciembre, la rotación que existe entre los altos ejecutivos de la compañía despertó desconfianzas sobre el buque que conduce Paulmann. "No se puede establecer una estrategia de largo plazo teniendo tanta intermitencia a nivel de ejecutivos, no solo a nivel de las gerencias de primera línea, sino en los mandos medios", afirmó un director de research local.

El inicio de la vorágine lo marcó la salida de Jaime Soler, ex gerente corporativo de Cencosud, criado en el mundo del retail y sindicado como la mano derecha de Paulmann. Dejó la firma 30 de octubre y a él lo siguieron Rodrigo Larraín, ex gerente de finanzas, y Rodrigo Hetz, ex gerente corporativo de Recursos Humanos. En conjunto, eran un "triunvirato", bien calificados profesionalmente, pero cansados de la rigidez en la toma de decisiones que impone el octogenario empresario, "HP", como se le conoce en el plano interno.

A ellos se sumaron el ex CFO de Real State del grupo, Sebastián Valenzuela; Carlos Madina, ex gerente regional interino de la División Shopping Centers de Cencosud; y René Vuskovic, gerente regional de Center Management del conglomerado.

A la "silla musical" del plano ejecutivo de Cencosud, se añadieron lastres relevantes, como sus pasivos y la mala performance en mercados como el brasileño, donde se cuestiona su continuidad.

El reporte de septiembre arrojó una deuda financiera neta de $2.990.530 millones, unos US$4.572 millones. Ese es el principal talón de Aquiles de la firma y factor que la ha tenido preocupada por mantener su grado de inversión. En Chile, Humphreys y Feller Rate tienen una clasificación de AA- con perspectiva estable, mientras en el exterior Fitch Ratings y Moody's tienen una nota de BBB- y Baa3, respectivamente. Esta última con perspectiva negativa.

El desánimo del mercado sobre Cencosud se da en un complejo momento, ya que la firma busca abrir en bolsa su brazo inmobiliario, que incluye la propiedad de Costanera Center. El objetivo es hacerlo antes de abril, para lo cual tiene contratados a los bancos JP Morgan y Merrill Lynch, mientras a nivel local los elegidos son LarrainVial y BanChile.

Hace unos días, y de cara a esta apertura, la compañía realizó la inscripción de acciones, esperada hace cinco años por el mercado, trámite con el que reportó el prospecto de la empresa, el que dio cuenta de que entre enero y noviembre del 2018 su utilidad se redujo un 78,55% anual, registrando ganancias por $16.489 millones.

Cencosud Shopping busca recaudar US$1.000 millones, abriendo el 33% de su propiedad.

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