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El dilema shakesperiano del Banco Central; los Cueto y Latam encuentran turbulencias

por 5 mayo, 2022

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Iván Weissman
Por Iván Weissman
@ivanwese

¡Buenas y feliz jueves! Hoy toda la atención del mercado y, por qué no, también del Gobierno de Gabriel Boric, estará puesta en el anuncio de la Reunión de Política Monetaria (RPM) del Banco Central. La reunión marca el debut de Stephany Griffith-Jones y significa que el consejo vuelve a operar con cinco integrantes. La economista es cercana al Presidente Boric.

  • La apuesta del mercado. Es que el Consejo del Banco Central aumentará la tasa de interés de referencia en 100 puntos base, como parte de la estrategia para controlar la mayor inflación en 30 años. De confirmarse las estimaciones, la Tasa de Política Monetaria (TPM) quedaría en 8%. Este miércoles el Grupo de Política Monetaria recomendó una política más agresiva: un alza de 150 puntos base para dejar la TPM en 8.5%, considerando los efectos de la guerra en Ucrania, los confinamientos en China y la desaceleración de la economía.

  • Un dilema shakesperiano. El Consejo del BC tiene el desafío de volver a anclar las expectativas de inflación del mercado. Estas continúan estando desancladas con respecto al objetivo del 3% a dos años, sin empujar a la economía –que ya se está enfriando– a una estanflación (alta inflación y bajo crecimiento).

  • La inflación de abril podría llegar al 10% anual. La decisión del Banco Central se anunciará un día antes de que el INE publique el IPC de abril. El consenso del mercado es que los precios el mes pasado aumentaron 1% o más, lo que llevaría a que la inflación anual supere el 10%.

  • El ángulo político. El martes el Gobierno ajustó a la baja las proyecciones de crecimiento para este año y al alza las de inflación. El ministro de Hacienda, Mario Marcel, dijo que el PIB crecerá 1,5% y que la inflación anual para 2022 llegará a 8,9%. La inflación se convirtió en una de las principales preocupaciones de la gente y a La Moneda le preocupa que los chilenos vayan a votar en el plebiscito de salida de la nueva Constitución en un escenario de bajo crecimiento y una persistente alta inflación. Tal escenario podría traducirse en presiones políticas para que el Gobierno implemente medidas que presionen el gasto.

  • El ángulo global. La inminente subida de tasas del Banco Central de Chile ocurre 24 horas después que la Reserva Federal de Estados Unidos anunciara el mayor aumento de las tasas de interés desde el año 2000, al tiempo que confirmó el endurecimiento de su política monetaria para combatir la mayor inflación en 40 años. La decisión sube el costo de financiamiento para economías emergentes como la chilena, pone presión sobre el peso y será otro factor más a considerar para el ente emisor local. El dólar está cercano al récord de $876 que se alcanzó el pasado 20 de diciembre, luego de la victoria de Gabriel Boric en la segunda vuelta presidencial. Esta semana el peso chileno es la quinta moneda que más se depreció en el mundo entre los países emergentes.

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1- LATAM, COMPLICADA PARA SALIR DE LA QUIEBRA

Qué pasó. Los Cueto y sus socios con los que controlan Latam Airlines están encontrando problemas para conseguir nuevo financiamiento para seguir operando y poder salir de la quiebra. Hasta ahora no han logrado convencer a suficientes inversores y a los actuales acreedores para que le extiendan una línea de crédito renovable de US$ 600 millones, que necesita para poder concretar su reorganización. Bloomberg señala que el crédito venció en marzo, después que Latam usara el máximo disponible del préstamo, y ahora necesita fondos adicionales.

  • Acreedores cuestionan el nuevo plan. Glendon Capital Management acusa a Latam de cambiar su propuesta de salida de la quiebra de una manera que obliga a los actuales inversionistas a seguir prestándole dinero a la compañía. Cabe recordar que, a fines de mayo de 2020, Latam se acogió al Capítulo 11 de la Ley de Quiebras en Estados Unidos.

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2- EL HISTÓRICO DIVIDENDO DE VAPORES, PARTE 2

El fallido intento de Vapores de cerrar un crédito en euros con JP Morgan y Santander para pagar el histórico dividendo. El domingo les conté que, para financiar el pago de los US$ 1.400 millones, el Grupo Luksic pidió un préstamo sindicado por US$ 550 millones a una tasa de interés en dólares de 4% anual a Scotiabank, Itaú y Banco de Chile. La fórmula generó molestia entre algunos accionistas que señalan que a través del crédito el Grupo Luksic obtiene un beneficio en detrimento del resto de los accionistas, por ser el controlador de Banco Chile. Al menos un inversor decidió acudir a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). Vapores dice que la operación entre relacionados cumple con todas las normativas y la regulación vigente.

  • Por qué es necesario un crédito. La regulación chilena obliga a pagar el dividendo antes del 31 de mayo, pero existe un desfase temporal, ya que Vapores no recibe efectivamente las utilidades percibidas por Hapag-Lloyd –la compañía alemana donde los Luksic son los mayores accionistas a través de Vapores– sino hasta mitad de julio. De ahí la necesidad del préstamo sindicado de US$ 550 millones.
  • Las negociaciones con JP Morgan y Santander España. Una fuente que participó en las conversaciones admite que había un acuerdo preliminar y a tasas equivalentes en dólares a las acordadas con el trío de bancos en Chile, pero a última hora Santander pidió garantías de acciones de Hapag-Lloyd y una lista de cláusulas de aceleración, las que el directorio de Vapores estimó que eran muy riesgosas para la empresa y que los bancos locales ofrecían tasas equivalentes pero sin ningún tipo de garantía, lo que consideró mejor para los accionistas.

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3- SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

– El boom del cobre generó un fuerte repunte en los millonarios aportes que efectúa la gran minería al Estado de Chile. La Tercera informó que en 2021 las 13 compañías que operan en el país y explotan y comercializan cobre, hierro y oro, pagaron, en impuesto de primera categoría y royalty minero, un total de US$ 6.319 millones, más del doble de lo que aportaron al fisco en 2020.

  • El indispensable aporte de Codelco. La minera estatal por sí sola realizó aportes por US$ 5.572 millones, la mayor contribución en una década.

– Enel redobla su compromiso con la electromovilidad en Chile. Cerró un acuerdo con el Gobierno Regional Metropolitano de Santiago para impulsar la energía solar en el transporte y la calefacción eléctrica, en el marco de la Nueva Red de Acción del Pacto Energético de las Naciones Unidas.

  • Según el Energy Compact, los socios se comprometen a aumentar la cuota de autobuses eléctricos en la ciudad al 100% para 2030. Actualmente solo el 26% de la flota es eléctrica. El acuerdo incluye ampliar la red de estaciones de carga para vehículos eléctricos, tanto públicos como privados. También se comprometen a acelerar el cambio de calentadores de leña en edificios residenciales, comerciales y gubernamentales por sistemas de calefacción eléctrica, pasando de 10.000 reemplazos realizados hasta la fecha, a más de 60.000 para 2030.

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4- NUEVA TEMPORADA DE “DIÁLOGOS DE EL MOSTRADOR”


Para tener el link de Zoom, hacer click en la imagen

Arranca la temporada 2022 de Diálogos de El Mostrador y los queremos invitar a participar en su capítulo de estreno, moderado por mí, este viernes 6 de mayo a las 8:30 a.m. El encuentro será por vía remota, a través de Webinar Zoom.

  • El foco de la temporada 2022 será: “Transformaciones, en qué estamos de acuerdo y podemos avanzar”.
  • Este primer capítulo tratará sobre “El futuro del trabajo en la era digital y si Chile está preparado”. Los invitados serán el subsecretario del Trabajo, Giorgio Boccardo, y Fernando Sánchez, gerente general de Fundación País Digital.

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