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Llega la madre de todas las reformas; el Gobierno interviene para sostener el peso y el BCCH manda señal que va a poner frenos al alza de tasas



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¡Buenas y feliz lunes! Interrumpo su fin de semana largo para prepararlos para otra semana en la que habrá que ajustarse los cinturones.

  • Esta es la última semana de trabajo de la Convención Constitucional y para el próximo domingo tendremos el texto por el que votaremos Apruebo o Rechazo en septiembre. Y el viernes el Presidente Gabriel Boric presentará la reforma tributaria, quizás la más importante de su agenda.

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1- EL PESO BAJO ASEDIO Y EL GOBIERNO DECIDE INTERVENIR

Qué pasó. El peso chileno arranca la semana en el nivel más bajo de su historia. El viernes cerró a 916 versus el dólar y en junio la moneda chilena es la que más pierde valor en el mundo, cayendo casi 9%. La depreciación aumenta las presiones inflacionarias cuando la inflación está disparada y amenaza con gatillar un malestar social que podría traducirse en protestas callejeras, justo cuando el Gobierno presenta la reforma tributaria y el país se prepara para votar la nueva Constitución.

  • La situación obligó a La Moneda a intervenir y al Banco Central a tomar precauciones. El viernes Hacienda anunció que venderá US$ 5000 millones de la caja fiscal para contrarrestar el desplome del peso. Al día siguiente el Banco Central anunció que suscribió un acuerdo con el Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés) para fortalecer la liquidez de sus reservas. En el acuerdo participa el Banco Central de China.

  • Reservas bajas. Cabe mencionar que actualmente las reservas del BC equivalen a 15% del PIB, una cifra que los analistas consideran baja si el banco decidiera intervenir en el mercado cambiario para ayudar al peso. Y es por eso que el anuncio del sábado lo ven como un preámbulo de una posible intervención.

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2- EL BANCO CENTRAL SE PREPARA PARA PONER EL FRENO

Qué pasó. La minuta de la última Reunión de Política Monetaria (RPM) sugiere que el Banco Central se prepara para comenzar a poner freno al alza de tasas, ante el temor de que la economía se debilite aún más de lo que se proyecta y caiga en una recesión.

En el acta, el Consejo del Banco Central menciona la caída de la actividad económica para reafirmar que se acerca el fin de las alzas en Tasa de Política Monetaria (TPM). Según el BCI, la minuta de la última reunión “reafirma que se acerca el fin del proceso de alza de tasa de interés. La decisión de elevar en 75pb en vez de 100pb la TPM en la última reunión, se sustentó en la posibilidad de mantener un espacio de maniobra para el corto plazo, sujeto a las perspectivas de inflación”.

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3- SE VIENE LA MADRE DE LAS REFORMAS DE BORIC: LA TRIBUTARIA

“La reforma tributaria no es contra nadie, es para Chile” y apunta a construir un país “más cohesionado, más justo y más equitativo”. Es como describe el Presidente Gabriel Boric la reforma tributaria que presentará al país este viernes. Es la que hará posible, junto al crecimiento económico, el resto de la agenda reformista de su Gobierno.

  • Lo que se sabe hasta ahora. Tanto Boric como el ministro de Hacienda, Mario Marcel, han deslizado que apuesta a recaudar entre el 4 y 5% del PIB, lo que equivale a alrededor de US$ 13.000 millones al año. Estará principalmente centrada en los sectores de mayores ingresos, incluirá un impuesto a los superricos, desintegrar casi totalmente el sistema, y un nuevo royalty minero. Apuesta a reducir la evasión como una de las herramientas para lograr la meta de recaudación.

  • No a ampliar la base tributaria. El Presidente aseguró que no habrá aumento de impuestos a las pymes, al tiempo que se descartó lo que recomiendan la OCDE y muchos expertos: que se amplíe la base de impuestos a las personas. Actualmente solo el 25% de los chilenos paga impuestos personales. Un aumento del 16% respecto de lo pagaban hace 15 años, según un análisis de La Tercera.

El escenario político. En La Moneda y Hacienda dicen que aumentar la base es políticamente complejo, que primero las personas tienen que percibir una retribución de parte del Estado. Además, no tienen los votos necesarios en el Congreso, donde no tiene mayoría en ninguna de las dos cámaras, en medio de una economía que se enfría y va camino a una posible recesión, con la inflación disparada y los salarios reales cayendo.

Carga tributaria de Chile se encuentra entre las más bajas de la OCDE. Un informe publicado el viernes que fue encargado por el gobierno de Sebastián Piñera, muestra que la recaudación tributaria como porcentaje del PIB en 2020 es de 19,3 %, por debajo del promedio en Latinoamérica (21,9 %) y de la OCDE (33,5 %).

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4- GRÁFICO DE LA SEMANA: ANTOFAGASTA VS. ARAUCANÍA

El Banco Central publicó por primera vez estadísticas de PIB regional en Chile, correspondientes a los tres primeros meses de 2022. La sorpresa: La Región de Los Lagos fue la que más creció y O’Higgins la única que anotó expansión negativa. Valparaíso y la Región Metropolitana también mostraron un fuerte crecimiento.

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Un mensaje de la Asociación de AFP

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Reforma previsional: Solo 10% de las personas quiere que su cotización adicional vaya a un fondo común

  • Entre los cambios previstos en la reforma previsional está el aumento de la cotización obligatoria en un 6% con cargo al empleador.

  • Según un sondeo de Criteria Research, solo un 10% de los chilenos está de acuerdo con que ese monto adicional se destine a un fondo común para financiar las pensiones, mientras que el 64% prefiere que vaya a su cuenta individual.

  • En cuanto a quién debiera administrar ese 6%, el 75% prefiere que vaya a su AFP; el 5% a otro administrador privado; y el 20% a una institución estatal.

La información completa se encuentra en este enlace o haciendo clic en la imagen.


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5- TRES PREGUNTAS A CLAUDIO AGOSTINI SOBRE LA REFORMA TRIBUTARIA

Claudio Agostini es uno de los que más sabe de sistemas tributarios, fue asesor de Hacienda durante Piñera II y es académico de la Universidad Adolfo Ibáñez. En la víspera de la presentación de la reforma tributaria del Gobierno de Gabriel Boric, lo molestamos con 3 preguntas y un Bonus Track. A Agostini le molestan muchísimo los mitos y “fake news” acerca de impuestos.

  • En esta breve entrevista advierte que la meta del Ejecutivo de recaudar hasta 5% del PIB es “ambiciosa”, no es partidario de desintegrar el sistema y afirma que ampliar la base tributaria para que paguen más personas no es incompatible con que los superricos paguen más. Además, lo tentamos a que nos cuente lo que haría si él tuviese superpoderes y pudiera implementar la reforma ideal.

-Se viene una nueva reforma tributaria en la que el Gobierno apuesta a recaudar entre 4 y 5 puntos del PIB, ¿es realista esa meta?

-Hay que ver primero en detalle la reforma para ver si con lo que se propone es posible o no, pero en principio me parece una meta difícil de cumplir. La reforma del 2014 tenía como objetivo recaudar un poco más de 3 puntos del PIB y terminó recaudando alrededor de 1,5 puntos. Ahora es aún más difícil porque el crecimiento económico es más bajo.

-¿Desintegrar o no? ¿Y por qué?

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6- SIN TACOS NI COBARTAS

– El misterio de cuánto pusieron los Cueto de su bolsillo para salvar a LATAM comienza a revelarse: US$ 150 millones. Formaron parte de los inversionistas que participaron en el DIP (debtors in possessión). Entraron en el Tranche C, en el que participan Qatar Airways, Knighthead Capital, los Cueto (US$ 150 millones), la familia Eblen y el Fondo Toesca, de los exsocios de Celfin/BTG, con US$ 350 millones en nombre de terceros. En total son cerca de US$ 1.200 millones los aportados por ese grupo e inversores y accionistas por dicha vía. A través del Tranche A y B, en que participaron fondos extranjeros, aportó más de US$ 2.000 millones.

  • Los US$ 150 millones que inyectaron los Cueto les da derecho preferencial en el aumento de capital. Ellos, para hacer la inversión, vendieron acciones de LATAM a un promedio de $ 1.100 y ahora, por el aumento de capital, podrán comprar a entre $16 y $9,6, según el análisis de varios operadores de la bolsa local. $16, es el precio al que tendrán acceso los acreedores preferentes que cambiarán la deuda por acciones. $9, es el precio al que los actuales accionistas tendrán la opción de suscribir nuevas acciones por un total de US$ 800 millones.

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– Rama de la familia Angelini entra al Grupo Patio. Se trata de Franco Mellafe Angelini, hijo de Patricia Angelini. Actualmente es director de Arauco y Constitución S.A., Forestal Arauco y de Inversiones Angelini, cargos que mantendrá tras su llegada a Patio como socio y director, donde compartirá la mesa con Paola Luksic, Alejandra Mustakis y Darío Calderón (el Conde Negro), entre otros. Mellafe Angelini compró el 2,5% de la empresa que aún seguirá controlando la familia Jalaff.

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– La Papelera calcula el impacto de la violencia en La Araucanía en su negocio. Luis Felipe Gazitúa, presidente del holding de la familia Matte, reveló que la violencia en el sur le costó a la CMPC US$ 100 millones en 2021, según un reportaje del DF. Y advirtió que es imposible invertir al sur del Biobío o en La Araucanía.

  • Impacto del calentamiento global. Gazitúa también reveló que no se están plantando nuevas superficies en Chile, porque parte de la tierra forestal está en zonas donde cada vez llueve menos.

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7- AGENDA DE LA SEMANA

–IMACEC de mayo. Se viene una semana cargada que tendrá su clímax el viernes, cuando el Banco Central publique las cifras de actividad económica del mes pasado. En abril la economía creció 6,9% en 12 meses, pero comparado con marzo presentó una caída de 0,3%, confirmando que el crecimiento se enfría. En el mercado estiman que la actividad volvió a contraerse en comparación con el mes anterior y que vamos camino a una recesión técnica para la segunda mitad del año.

–Producción industrial y ventas minoristas de mayo. Se publican el jueves, un día antes del IMACEC. Clave es ver actividad minera y consumo.

  • También en la agenda de la semana: el miércoles tendremos los datos de desempleo en trimestre marzo – mayo (en abril la tasa bajó a 7,7%); y martes, la primera Encuesta de Operadores Financieros post Reunión de Política Monetaria de junio.

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8- INVITACIÓN DE LA SEMANA: EL SEMANAL TALLERES

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Como lo conversamos en varios puntos de este boletín, se viene la madre de todas las reformas del Gobierno de Gabriel Boric: la Tributaria. Sin esa, se complican todas las otras.

  • Te invitamos a preguntar. En la víspera de que La Moneda la presente al país, El Semanal y SURA te invita a “En Contexto”, un ciclo de talleres donde vamos a conversar acerca de cómo construir un sistema tributario inclusivo, progresivo y amigable con la inversión y el ahorro.

  • Será este miércoles a las 12:30 horas y el invitado es Francisco Saffie, embajador de Chile ante la OCDE y experto tributario. Guarden este link para participar.


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