La caída de la venta de bonos muestra que las compañías chilenas, que a fines del año pasado tenían un récord de deuda como porcentaje del producto interno bruto, reducen los gastos de capital en un contexto de vacilante recuperación económica. La declinación de la minería y la desaceleración económica en el resto de la región significan que las compañías chilenas tienen menos oportunidades de inversión.
El mercado local de bonos de Chile se encamina a su año de menor ritmo de ventas desde la década de 1990.
Las compañías chilenas no bancarias han emitido apenas 39 bonos en moneda local este año por un total de US$3.900 millones, según datos de la Bolsa de Santiago. Se trata de la menor cantidad desde 1999, por más que el crédito rara vez ha sido tan barato, dado que los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años de referencia vinculados a la inflación están cerca de bajos niveles récord.
La caída de la venta de bonos muestra que las compañías chilenas, que a fines del año pasado tenían un récord de deuda como porcentaje del producto interno bruto, reducen los gastos de capital en un contexto de vacilante recuperación económica. La declinación de la minería y la desaceleración económica en el resto de la región significan que las compañías chilenas tienen menos oportunidades de inversión.
“Prefieren acumular el dinero en lugar de gastar”, dijo Gonzalo Álvarez-Canedo, jefe de mercados de capital de deuda de la filial local de Banco Santander SA.
Las ventas de bonos también caen a medida que los bancos aumentan el crédito, dijo Álvarez-Canedo. El volumen de préstamos a grandes empresas ha crecido en Chile más de 10 por ciento interanual luego de que el ritmo del crecimiento se desacelerara al nivel más bajo en tres años en 2014. La tasa de interés promedio sobre préstamos comerciales vinculados a la inflación con vencimiento en 12 meses o más declinó en septiembre a 6,2 por ciento, según datos del banco central. Se trata del nivel más bajo desde por lo menos 2002.
Menores retornos
Los bajos rendimientos y la falta de oferta reducen los retornos de las firmas administradoras de activos que se concentran en bonos empresariales chilenos, según Guillermo Kautz, un administrador de dinero de MBI Inversiones. El retorno promedio de los fondos de inversión que apuestan a la deuda local a corto plazo ha caído de 7,1 por ciento en 2014 a 3,2 por ciento en 2015, según datos que recopiló Bloomberg.
“Los fondos de inversión en renta fija local han recibido muchos ingresos este año y, con la escasez de nuevos bonos empresariales y la falta de liquidez en el mercado secundario, se hace más difícil diversificarse, lo cual afecta los retornos”, dijo Kautz desde Santiago.
Las ventas de bonos en dólares por parte de compañías chilenas no financieras han caído a US$5.450 millones este año, el menor nivel desde 2012, según datos que recopiló Bloomberg. La toma de crédito aumentará el año próximo, cuando las compañías reanuden los planes de inversión y la recuperación económica de Chile cobre fuerza, si bien eso no necesariamente significará un mayor nivel de deuda local, dijo Álvarez-Canedo.
“Observo más interés por parte de grandes empresas en lo relativo a volver al mercado internacional de bonos el año próximo en lugar de a vender bonos locales”, dijo.
