Sobre la base de un precio objetivo de SQM de $17.750, un 15% de upside respecto de su valor actual, Renta 4 hizo el ejercicio de aproximarse a un valor estimado para cada una de las sociedades cascada. Es el primer informe en el mercado que se acerca a una valorización de Calichera.
En un mercado con departamentos de estudio que, en general, evitan seguir acciones que meten ruido –como sucedió con La Polar y Vapores, poco antes de que el grupo Luksic tomara su control–, Renta 4 sacó uno de los pocos informes que le ponen un precio objetivo a las sociedades cascada, la famosa cadena empresarial con la cual Julio Ponce participa en SQM.
En momentos en que Oro Blanco está en plena búsqueda de un comprador para Calichera, la corredora de bolsa española le puso un valor algo inferior a los US$1.500 millones.
La firma hizo un ejercicio de sensibilización de las sociedades de inversión del grupo SQM sobre la base de un precio objetivo de $17.750 para la minera no metálica, lo que supone un upside de 15%. Esto, considerando el apetito que han mostrado los inversionistas por la acción tras iniciarse el proceso encabezado por Rafael Guilisasti, así como el retorno mínimo esperado de una acción en un año “normal”.
La metodología de valorización de Renta 4 consideró el valor de mercado de las empresas en que tiene participación cada sociedad, sumando el precio de sus activos (sin considerar las empresas valorizadas a mercado) y restándole sus pasivos para obtener el valor económico de cada cascada y así llegar al premio o castigo en que se está transando.
Con el supuesto valor objetivo de SQM, el activo subyacente de la cascada, Renta 4 llegó a la conclusión de que el precio objetivo de Calichera es $458, lo que denota un castigo de 9,4% respecto de su valor económico que es $506. Estas cifras valorizan a la empresa en bolsa en unos US$1.347 millones, mientras que el valor económico de la misma es US$1.487,5 millones; muy por debajo de los cerca de US$3.000 millones que esperaría recaudar su controlador.
Esta última cifra es importante, pues el informe destaca que en caso de que llegara a haber una OPA por cambio de control en la propiedad de SQM, tal como especula el mercado, debería gatillarse una OPA por las sociedades de inversión, las que debiesen liquidarse a Valor Económico (VA). Tanto el VA como el precio objetivo de Calichera están ponderados en relación con sus series A y B, cada una con un valor en bolsa de $470 y $397, respectivamente.
Desde la empresa explicaron que se trata de un ejercicio necesario, pues es el único informe público que hace un departamento de estudios respecto del valor de las famosas cascadas, acciones hoy bastante ilíquidas y con mucha dispersión de precio, considerando los bajos montos que se transan actualmente, probablemente impensados respecto de lo que se negociaba hace unos años.
El informe deja a Norte Grande con un valor de US$589 millones, sobre la base de un precio objetivo de $3,66, cifra que evidencia un premio de respecto de 27,3% sobre el valor económico.
El valor en bolsa de Oro Blanco sería US$852 millones, con un precio objetivo de $4,1 por acción, castigo de 33,4% sobre valor económico que es $6,16.
Así, las tres principales empresas de la cascada sumarían en total una cifra nada despreciable de US$2.788 millones, sobre la base de las conclusiones de Renta 4.
