La recuperación de los precios del cobre en noviembre se fundó en los signos de un repunte de la demanda china y las apuestas a que el gasto en infraestructura y la producción económica estadounidenses crecerán cuando asuma Donald Trump. El sorpresivo resultado electoral también llevó a los inversores a comprar activos duros como protección contra la inflación y la persistencia de la fortaleza del dólar.
En un momento en que bancos como Goldman Sachs Group Inc. y Société Générale SA predicen que el mercado mundial del cobre estará más firme, un alza de 62 por ciento en las acciones en la Bolsa de Metales de Londres (BML) sirve para recordar el exceso de oferta que enfrentó el sector en los últimos años.
La secuencia de seis días de entregas, que terminó el lunes con el ingreso más grande en un día desde al menos 1994, gravitó sobre los precios y socorrió a los analistas menos optimistas, para los cuales los fundamentos no sostienen la recuperación que comenzó en noviembre.
“Los ingresos de cobre en la BML entre el 12 y el 19 de diciembre ciertamente afectaron parte del optimismo referido al cobre a comienzos de diciembre”, dijo David Wilson, director de investigación y estrategia en el área de metales en Citigroup Inc. de Londres.
La recuperación de los precios del cobre en noviembre se fundó en los signos de un repunte de la demanda china y las apuestas a que el gasto en infraestructura y la producción económica estadounidenses crecerán cuando asuma Donald Trump. El sorpresivo resultado electoral también llevó a los inversores a comprar activos duros como protección contra la inflación y la persistencia de la fortaleza del dólar.
Ese impulso se perdió cuando las existencias en la Bolsa de Metales de Londres crecieron y los precios cerraron el lunes en un mínimo en un mes de US$5.496 la tonelada, un 7,6 por ciento menos que los máximos vistos el 5 de diciembre.
De todas maneras, un análisis más atento de las existencias de la BML revela un conjunto complicado de condiciones relativas a la oferta y la demanda. A lo largo del año, se entregó a la bolsa un volumen sin precedente de cobre, pero se canceló casi con la misma rapidez con la cual llegó. El resultado es una instantánea “ruidosa” del mercado del cobre, dijo por teléfono el analista Robin Bhar de Société Générale con sede en Londres.
Para entender lo que está sucediendo, sirve analizar el mercado de concentrados de cobre, el mineral semi-procesado que se utiliza para fabricar el cátodo de cobre refinado que viene acumulándose en la Bolsa de Metales de Londres.
Luego de un aumento de la oferta minera, las importaciones de concentrado de cobre en China crecieron abruptamente en tanto los hornos de dicho país aprovecharon un aumento de las tarifas que cobran por transformar los concentrados en metal.
Pero si bien impulsaron la producción, la saturación de los concentrados repercutió lentamente en el mercado refinado, ejerciendo presión sobre las primas locales sobre el cátodo de cobre y haciendo disminuir las importaciones del metal terminado. China podrá ser el consumidor de cobre más grande del mundo, pero en ciertos momentos de este año algunas fundiciones descubrieron que era más rentable vender cátodos a los operadores en el mercado internacional que a clientes locales.
Aprovechando el flete barato, los incentivos para el almacenamiento, los bajos costos de financiamiento y un contango en la curva de precios a futuro en la BML –una estructura de mercado en la cual los precios son más baratos hoy que en el futuro– los operadores pueden cubrir los costos u obtener una pequeña ganancia almacenando el metal en depósitos privados a la espera de que mejoren las condiciones para la demanda.
