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Sentido contrario: fondos de cobertura salen de mercados emergentes al mismo tiempo que inversionistas a largo plazo aumentan su apuesta

por 14 marzo, 2017

Sentido contrario: fondos de cobertura salen de mercados emergentes al mismo tiempo que inversionistas a largo plazo aumentan su apuesta
La divergencia entre los dos lados no había sido tan pronunciada desde octubre de 2015. Durante las últimas cuatro semanas, los fondos de cobertura y otros inversionistas apalancados registraron las mayores salidas de divisas en los mercados emergentes desde principios de diciembre, mientras que los administradores institucionales de fondos, como los fondos de pensiones, aumentaron los flujos de ingreso a cerca del nivel más alto en 16 meses, según datos de Citigroup Inc.
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Los inversores a corto plazo están escapando de los mercados emergentes ante una posible alza de tasas de interés en Estados Unidos esta semana, en medio de la preocupación de que un fortalecimiento del dólar socavará la calidad del crédito en los países en desarrollo.

Mientras tanto, los inversionistas de más largo plazo han aumentado su exposición, apuntando a las valoraciones de acciones y monedas que permanecen por debajo de sus promedios de cinco años y argumentando que los países desarrollados desde Estados Unidos a Francia tienen mayores riesgos políticos.

La divergencia entre los dos lados no había sido tan pronunciada desde octubre de 2015. Durante las últimas cuatro semanas, los fondos de cobertura y otros inversionistas apalancados registraron las mayores salidas de divisas en los mercados emergentes desde principios de diciembre, mientras que los administradores institucionales de fondos, como los fondos de pensiones, aumentaron los flujos de ingreso a cerca del nivel más alto en 16 meses, según datos de Citigroup Inc.

"Yo no diría que los inversores de dinero real no están preocupados, pero tal vez hay una mayor disposición a ser paciente", dijo Steve Hooker, gestor de dinero en mercados emergentes con sede en Hartford, Connecticut, en Newfleet Asset Management, que supervisa US$12.000 millones en activos para fondos de dotaciones, fundaciones y fondos mutuos.

La mayor dicotomía se observó en el zloty de Polonia, donde los flujos de dinero real subieron a casi el máximo en más de 18 meses en tanto los flujos indexados para los fondos de cobertura descendieron al nivel más bajo de este año. La rupia de la India y el won de Corea del Sur tuvieron los mayores diferenciales entre las salidas de los fondos de cobertura y las entradas de dinero real en relación con operaciones anteriores.

Dos de las monedas más volátiles en el mundo en desarrollo también fueron puntos de disputa. Los fondos de cobertura registraron egresos del peso mexicano y un ligero aumento de los flujos en la lira turca. Ambas monedas clasificadas entre las seis más favorecidas por los inversores institucionales, según el estratega de Citigroup Kenneth Lam, quien señaló que el banco no tiene acceso al 100 por ciento de los datos de flujo en todo el mercado.

La baja volatilidad de la renta variable y los diferenciales de los bonos en mínimos se han vuelto una señal de advertencia para algunos inversores de mercados emergentes. Desde la depreciación de 2,6 por ciento entre la elección de Donald Trump y el Año Nuevo, las monedas de los mercados en desarrollo han ganado un 3,3 por ciento. Las acciones se han recuperado con creces desde su caída de noviembre, y los bonos han repuntado un 2,8 por ciento en los últimos tres meses, según un informe de índice soberano de Bloomberg.

Las operaciones sobrecargadas en los activos de mayor rendimiento, como los bonos de Venezuela y Mozambique, podrían asustar a algunos inversionistas apalancados, de acuerdo con Stuart Culverhouse, economista jefe de Exotix Partners LLP en Londres. Los favoritos anteriores, como Argentina y Ucrania, ya no ofrecen los rendimientos de dos dígitos que muchos inversores a corto plazo buscan para asumir inversiones de alto riesgo, dijo.

En cambio, los fondos de cobertura han estado comprando activos estadounidenses desde la elección de Trump, según Lucy Qiu, analista con sede en Nueva York en UBS Wealth Management, que supervisa más de US$1 billón.

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