Uno de los requerimientos que establece la MiFID II es que los administradores de fondos paguen a las unidades de corretaje por la investigación sobre acciones y bonos en lugar de recibirla como parte de un paquete de servicios, que incluyen la ejecución de una transacción, que tiende a hacer de ésta una actividad libre de IVA. Como servicio aparte, la investigación podría estar sujeta a un IVA británico del 20 por ciento. Esto podría obligar a algunas firmas a reducir su gasto en esta área.
Los bancos y gestores de fondos están esperando escuchar si una de las certezas de su vida, los impuestos, también se aplicará a los pagos por investigación para inversiones de acuerdo con las reformas del MiFID II.
A medida que el reloj marca el paso hacia el 3 de enero, cuando entrará en vigor la reformada Directiva para Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID, en inglés), el regulador tributario británico se ha estado reuniendo con grupos en la industria para hablar del pago de impuestos vinculados a la ley, dijo un portavoz. Abogados dicen que esperan que la Agencia Tributaria y de Aduanas Real británica (HMRC) publique pronto una guía sobre la aplicación del Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) a los pagos en investigación.
Uno de los requerimientos que establece la MiFID II es que los administradores de fondos paguen a las unidades de corretaje por la investigación sobre acciones y bonos en lugar de recibirla como parte de un paquete de servicios, que incluyen la ejecución de una transacción, que tiende a hacer de ésta una actividad libre de IVA. Como servicio aparte, la investigación podría estar sujeta a un IVA británico del 20 por ciento. Esto podría obligar a algunas firmas a reducir su gasto en esta área.
“Los administradores de fondos no aumentarán sus presupuestos en investigación para acomodar los cargos del IVA, así que cualquier carga tributaria en investigación simplemente reducirá los presupuestos, dejando aún menos dinero en los bolsillos de los proveedores de este servicio”, dijo Sanford Bragg, director en Integrity Research Associates, en una entrevista. “Esto efectivamente aumentará el declive de lo que los proveedores de investigación reciben”.
La pregunta de último minuto está aumentando la complejidad en años de preparativos para una ley que podría generar más de US$2.000 millones en costos por cumplimiento a lo largo de la industria. MiFID II está forzando a los administradores de fondos a analizar seriamente cuánta investigación necesitan y posiblemente la reduzcan, un cambio que podría afectar el ingreso de bancos y el trabajo de analistas.
Corredores de bolsa incluyendo Goldman Sachs Group Inc. y Exane BNP Paribas han dicho a los administradores de fondos que los precios de investigación excluyen el IVA, según los documentos de precios vistos por Bloomberg.
“Seis meses atrás se esperaba que Hacienda del Reino Unido adoptase una postura que ayudase a limitar el impacto del cambio en la aplicación del IVA”, dijo Will Smith, socio basado en Londres para la firma legal Sidley Austin LLP. “Sin embargo, ahora se está aceptando que las exenciones podrían no estar totalmente disponibles y se están preparando, tratando de entender qué significa esto en términos de liquidez. A medida que nos acercamos al final del año y a los cambios regulatorios, hay una atención en eso”.
Los contribuyentes están a la espera de recibir una guía, que es de “significativa importancia”, según Martin Shah, socio en la firma legal Simmons & Simmons en Londres. La Asociación de Mercados Financieros en Europa, uno de los grupos de presión más grandes para corredoras y administradores de fondos, ha discutido la política tributaria con Hacienda, dijo la portavoz del agrupación.
El impacto exacto de cualquier nueva política tributaria dependerá en cómo estén estructurados los administradores de fondos y si pueden recuperar las obligaciones tributarias por otras vías. Mientras las tasas del IVA en Reino Unidos están fijadas en 20 por ciento, las empresas pueden recuperar parte del total según los tipos de servicios que proveen.
