YPF SA aprovecha las ventajas del apoyo gubernamental mediante la venta de deuda vinculada al dólar en el plano local a tasas de interés más bajas que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, en tanto el estado inyecta efectivo en la compañía petrolera por medio de un nuevo fondo de energía de US$2.000 millones.
YPF vendió US$61 millones de bonos a dos años que pagan a los inversores en pesos a la paridad cambiaria oficial a un récord de 0,1 por ciento el 26 de abril, en comparación con el pagaré del Tesoro estadounidense a dos años, que en la actualidad rinde 0,207 por ciento. La mayor compañía productora de petróleo del país también vendió bonos a cuatro años de 1,29 por ciento, la mitad de la tasa que pagó en marzo, y deuda en pesos a siete años, el valor de vencimiento más prolongado que se haya vendido en el mercado local.
Un año después de que la presidenta, Cristina Fernández de Kirchner, expropiara YPF a la española Repsol SA con el objetivo de aumentar la producción, ésta no ha crecido y no se ha materializado la inversión extranjera necesaria para explotar el tercer mayor yacimiento de esquisto del mundo. YPF, que no ha vendido bonos en el ámbito internacional desde la expropiación dado que los costos crediticios permanecen cercanos al 10 por ciento, recurre al mercado local para aprovechar la demanda de activos vinculados al dólar que impulsan los controles cambiarios de Fernández.
“YPF tiene rendimientos por debajo de los bonos del Tesoro, lo cual es muy bueno si se piensa que el riesgo argentino es muy alto”, dijo Ray Zucaro, que contribuye a la administración de US$300 millones de deuda de mercados emergentes en SW Asset Management, en entrevista telefónica desde Newport Beach, California. “Para los inversores, la cuestión es cuál será el ritmo de la depreciación del peso. ¿Se acelerará o se desacelerará? Esa es la pregunta del millón”.
Cobertura contra la inflación
Los inversores buscan deuda vinculada al dólar para cubrirse contra la inflación, que se estima es de 24 por ciento anual y afecta el valor del peso. La moneda ha caído 15 por ciento en el último año, la mayor depreciación contra el dólar entre las monedas del mundo.
El rendimiento de los bonos vinculados al dólar que se vendieron la semana pasada pronto será negativo, según Tavelli
Cía. Los pagarés vinculados a la moneda estadounidense que en octubre de 2012 se vendieron a 5 por ciento, rinden ahora menos 4 por ciento, según precios que recopiló Puente Hermanos SA, que tiene sede en Buenos Aires.
YPF es ahora la mayor emisora del mercado argentino y venderá también 300 millones de pesos (US$57,9 millones) de bonos a particulares con un rendimiento de 19 por ciento el 7 de mayo.
“La demanda de deuda vinculada al dólar es alta porque es una suerte de protección contra la devaluación de la paridad oficial”, dijo Juan Pablo Vera, analista jefe de Tavelli, un fondo de inversión que administra alrededor de 425 millones de pesos, en entrevista telefónica en Buenos Aires. “Es la razón del éxito de las ventas. Sin duda YPF y la Fed estadounidense no son comparables como emisoras”.
