El Consejo del Banco Central se reúne hoy en medio de escenario en que la economía está en franca desaceleración, pero con el mercado dividido acerca de si el enfriamiento es suficiente para empujar al Banco Central a un nuevo recorte de tasas.
La ironía fue la herramienta que eligió el economista Alejandro Fernández para criticar la decisión del Consejo del Banco Central de recortar la Tasa de Política Monetaria en su reunión de octubre.
Fue una decisión que sorprendió al mercado y que Fernández, gerente general de la consultora Gemines, considera que fue un error.
"El Mundo Imaginario del Banco Central" fue como tituló su comentario de octubre ya que según él "nada justifica una política monetaria expansiva en el corto plazo". Critica los argumentos que dio Rodrigo Vergara y sus colegas porque "la lectura que se hace del escenario externo no se condice con la realidad ni con el escenario del propio Banco Central en el último IPOM" y afirma que "nada permite afirmar que la economía chilena está creciendo claramente por debajo de su potencial o que exista una amenaza evidente de que algo así sucederá en el futuro próximo".
Y las Cuentas Nacionales publicadas ayer parecen darle la razón: el crecimiento de la economía sorprendió las expectativas de consenso al crecer 4,7% en el tercer trimestre versus el 4,4% esperado. En términos desestacionalizados el PIB creció 1,3%, también por sobre lo esperado.
De acuerdo al informe del Banco Central, la minería y el comercio fueron los principales impulsores del crecimiento. Por sectores, todas las actividades contribuyeron, menos la Pesca que registró una caída interanual del 8,1 %. Y cabe recordar que el empleo sigue en boom y los salarios aumentan por sobre la inflación.
Y es por eso que Fernández dice que lo más probable es que la decisión del 17 de octubre "no pase de ser un error sin mayores consecuencias, como la reducción en la TPM de enero del año pasado", pero advierte que un nuevo recorte "en un contexto de pleno empleo y limitada capacidad de crecimiento de mediano plazo no va a conducir a nada bueno, especialmente si la reducción en la TPM se repite antes de fines de año, como parece probable en las circunstancias actuales".
La última Encuesta de Operadores Financieros del Banco Central anticipa un recorte de 25pb para la reunión de hoy, mientras que las de la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) apuntan a una manutención.
Alfredo Coutiño, Director para América Latina de Moody´s Analytics, dice que las políticas expansivas de los últimos años han "generado un desequilibrio creciente entre la demanda interna y la producción nacional" y agrega que, si bien es cierto que la demanda interna ha crecido a tasas anuales menores, "el exceso de demanda interna no se ha reducido significativamente como proporción de la producción nacional, habiéndose mantenido en 4.4% del PIB en los primeros tres trimestres –el segundo más alto desde la recesión del 2009– contra un 4.9% del año pasado", lo que no justificaría un nuevo recorte de tasas.
El Grupo de Política Monetaria, organismo espejo del Consejo del Banco Central, opina lo contrario y ayer recomendó recortar la TPM 25 puntos bases y dejarla en 4,5%. Pero la decisión no fue unánime ya que Tomás Izquierdo votó por mantener la tasa al nivel actual. Izquierdo es colega de Alejandro Fernández en Gemines.
Economistas del BICE, el BCI y Banco PEnta dicen que las cifras de crecimiento del tercer trimestre muestran una fuerte desaceleración de la demanda interna.
El BCI dice que no hay que apresurar conclusiones ya que la desaceleración de la economía "sigue su curso", y las cifras de crecimiento del tercer trimestre esconden la "debilidad del consumo y la inversión".
Agrega que el menor ritmo de expansión ha sido acompañado de un importante deterioro en la inversión. "La evidencia en el margen sugiere que este proceso de desaceleración debería profundizarse en el tiempo" y el consumo privado también muestra señales de deterioro.
Fernández de Gemines dice que hasta ahora Rodrigo Vergara no ha sido claro en sus mensajes y hay que esperar al comunicado del Banco Central para tener una idea más clara de como el Consejo ve la economía en los próximos meses. El IPoM de diciembre tendrá detalles más específicos.