Wall Street se salta a Moody’s al bajar la calidad de los bonos respaldados por hipotecas comerciales
Los bancos de Wall Street que empaquetan hipotecas comerciales en bonos renunciarán a la nota de Moody’s Investors Service sobre la parte más riesgosa de las transacciones, señal de que la agencia de calificación crediticia no está dispuesta a darle a la deuda grado de inversión en momentos en que se deterioran las normas de suscripción.
Moody’s no le dio puntaje a la deuda de nota más baja en nueve de las catorce transacciones de bonos respaldados por hipotecas comerciales que calificó desde mediados de julio, según Jefferies Group LLC. Deutsche Bank AG, Cantor Fitzgerald LP y UBS AG esta semana venderán una transacción de US$1.000 millones que no lleva designación de Moody’s por un segmento de US$64,3 millones que Fitch Ratings y Kroll Bond Rating Agency calificaron con el nivel más bajo de grado de inversión, dijeron dos personas con conocimiento de la operación.
La ausencia de Moody’s en los títulos más riesgosos de las transacciones con hipotecas comerciales indica que la firma de Nueva York ha adoptado una visión más estricta respecto de la calidad de algunos préstamos nuevos conforme crece la emisión en el mercado de US$550.000 millones, dijeron en un informe de la semana pasada los analistas de Jefferies bajo la dirección de Lisa Pendergast. El pronóstico de Credit Suisse Group AG de US$70.000 millones de ofertas para este año sería el más alto desde que la emisión llegó a un pico de US$232.000 millones en 2007.
“Venimos observando una degradación de la calidad crediticia desde hace algún tiempo” en el mercado de los títulos respaldados por hipotecas comerciales, señaló Stuart Lippman, director de inversiones y fundador del fondo de activos titularizados de la firma de fondos de cobertura TIG Advisors. “En febrero, decidimos que la emisión nueva no tenía precios fijados en forma apropiada como para que continuáramos participando”.
Protección contra pérdidas
Tom Lemmon, portavoz de Moody’s, no accedió a formular comentarios sobre las transacciones ni sobre sus normas, como tampoco los representantes de Fitch, Deutsche Bank, Cantor y UBS. Moody’s, que calificó 29 transacciones este año, le asignó nota al resto de la transacción comercializada por esas firmas, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas porque los términos no son públicos.
La ausencia de Moody’s en una parte de las transacciones “es testimonio del hecho de que el mercado está aceptando otras opiniones”, explicó en entrevista telefónica Kim Diamond, responsable de finanzas estructuradas de Kroll.
Las transacciones con bonos respaldados por hipotecas comerciales pueden tener diez o más clases que abarcan todo el espectro de calificaciones, de AAA a BB, atrayendo a inversores con distinto grado de propensión al riesgo, desde compañías de seguros a fondos de cobertura, de acuerdo con los datos que reunió Bloomberg. El 70 por ciento de las transacciones reciben las calificaciones más altas, en tanto las clases más bajas son las primeras en absorber pérdidas cuando los prestatarios entran en cesación de pagos.
