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El impacto en el crecimiento, tus créditos y tu bolsillo del alza de tasas que se viene

por 12 julio, 2021

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Iván Weissman
Por Iván Weissman
@ivanwese

¡Buenas! Estamos de cumpleaños. El Semanal hoy cumple 1 año. Un proyecto que arrancó con pretensiones modestas pero ambiciones grandes es, ahora, una comunidad de más de 18 mil personas. Y vamos por más. En las próximas semanas les contaré lo que se viene, pero, desde ya, muchas gracias. Así que compartan El Semanal con un amigo, familiar o colega y asegúrate que se suscriba. Y si estás leyendo esto y aún no estás suscrito, hazlo AQUÍ.

Antes de arrancar, unas palabras sobre la tolerancia. La salud de una democracia se basa en cómo las mayorías tratan a las minorías. A mi modo de ver, algunas de las cosas que vimos en la primera semana de la Convención Constitucional mostraron el lado menos tolerante de los que están mandatados a sentar las bases del nuevo Chile. Y eso no ayuda a despejar los temores e incertidumbres, que constituyen el mayor obstáculo para que el país pueda crecer y convertirse en una sociedad más justa, más inclusiva, más tolerante y menos desigual. La realidad empírica es abrumadora.

Y a propósito de la tolerancia, esta semana se suma la Asociación de AFP a la comunidad El Semanal como patrocinadora. A algunos les puede hacer ruido. Nosotros pensamos que, al igual que otros representantes del sector privado, la asociación tiene todo el derecho a ser parte de la conversación sobre el nuevo Chile.

  • Última chance de participar en nuestro próximo taller. Es este miércoles 14 de julio y vamos a hablar del mundo del crédito. Desde el hipotecario hasta el de consumo, pasando por el de las tarjetas, vamos a explicarte todo lo que hay que saber sobre ese mundo y tratar de ayudarte a convertirte en un endeudado responsable. Inscríbete en el taller: miércoles 14 de julio a las 19:30 horas - Costo: $5.000.

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1- EL PELIGRO DE MINIMIZAR EL ALZA DE TASAS Y CÓMO SE SENTIRÁ EN NUESTROS BOLSILLOS

Se acaba la era de la plata fácil. Esta semana el Consejo del Banco Central anunciará la primera subida de las tasas de interés en más de un año. El consenso es que la Tasa de Política Monetaria (TPM) subiría de 0,5% al 0,75% en julio y al 1% en agosto, para llegar al 2% en 12 meses. Las tasas de interés del BC han estado en su mínimo técnico de 0,5% desde marzo del 2020. En parte como reacción al golpe del estallido social a la economía y para aliviar el impacto de la pandemia. El alza que se anunciará el miércoles la advirtió el organismo en la minuta de la Reunión de Política Monetaria de junio.

El BCI, en una nota para sus clientes, señaló que los riesgos inflacionarios llevarían por lo pronto a iniciar una normalización monetaria, pero aún manteniendo un estímulo relevante para apoyar la recuperación en los próximos meses.

Por qué es importante para todos. Las tasas de interés del Banco Central son referencia para el resto del mercado, y es el instrumento con el cual la entidad controla la inflación. Además, impacta en el valor de los créditos hipotecarios, de consumo y el costo de financiamiento de las empresas (incluyendo a pymes).

  • En el mercado las tasas vienen al alza hace ya varios meses. En los últimos meses hemos experimentado una fuerte volatilidad en las tasas de mercado, atribuida a la incertidumbre política y la falta de claridad sobre el futuro de la inflación de corto y mediano plazo. En el mercado explican que el fuerte repunte en el crecimiento impulsado por el consumo, la incertidumbre vinculada al retiro de los fondos de las AFP, la menor demanda de inversionistas institucionales y los rebrotes inflacionarios, tienen a las tasas soberanas (bonos del Estado de Chile a 10 años) a casi 5%. Hace un año estaban a la mitad. Y los créditos hipotecarios están a su nivel más alto desde agosto del año pasado.

  • Los factores son varios: Los economistas advierten que el mercado de deuda ha estado ampliamente impactado no solo por distorsiones de demanda institucional y un exceso de oferta, sino también por la incertidumbre política ya mencionada y ajustes posteriores a la nueva clasificación de riesgo de Chile. Y alertan que este nivel de tasas puede ser un problema para sostener el crecimiento de mediano plazo.

  • Impacto en pensiones. El Fondo E, que invierte casi todo en renta fija/bonos, ha caído alrededor de 10% en 6 meses.

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2- EL ZAPATO CHINO EN QUE ESTÁ ITAÚ BRASIL POR LOS PROBLEMAS DE SAIEH

Qué pasó. Itaú Brasil, controlador de Itaú CorpBanca, sorprendió al mercado al revelar que parte del aumento de capital que ya había anunciado será para comprar el 12,36% que Álvaro Saieh aún tiene en Itaú Colombia. El aumento de capital de cerca de US$ 1.000 millones, originalmente fue explicado como necesario para cumplir con los índices de capitalización, en línea con los principales bancos del país, conforme a los estándares de Basilea III y según lo dispuesto por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). También para financiar el crecimiento futuro del banco. La junta extraordinaria de accionistas de Itaú CorpBanca es el martes.

  • Cuál es la polémica. En diciembre de 2019, Itaú CorpBanca compró a socios colombianos el 20,82% de Itaú CorpBanca Colombia en US$ 334 millones. Ahora quieren pagar US$ 330 millones por casi la mitad del paquete anterior, 12.36% del mismo banco. O sea, el doble que una compra realizada hace poco más de un año a otros socios colombianos.

  • Los conflictos de interés. Cabe mencionar que los términos de la operación eran parte de un acuerdo previo a la quiebra de Saieh, pero en el mercado hacen hincapié en que la situación cambió: Saieh le debe a Itaú Brasil US$ 1.200 millones y además son socios en Itaú CorpBanca. En el mercado subrayan que Saieh está en quiebra y que hay una demanda respecto a que le sacaron la plata a Corpgroup Banking para pagar a los brasileños y, ahora, los bonistas pueden exigir que ocurra en reversa. Fuentes legales no descartan demandas contra Itaú Brasil.

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3- SEBASTIÁN EDWARDS RELAJADO Y SIN CENSURA

Fue el invitado de honor al ciclo de charlas Mirada Pacífico de Pacífico Research, para hacer un análisis de un Chile en crisis, y habló sin tapujos. La invitación la hizo Igal Magendzo, socio de la influyente consultora y exalumno de Edwards en UCLA. Magendzo fue coordinador de política económica durante el primer mandato de Michelle Bachelet y es considerado uno de los economistas que más entiende sobre el tipo de cambio y políticas macro.

Sobre el programa económico de Daniel Jadue y el Partido Comunista

  • “Esto no es una vuelta a la economía de la Unidad Popular. El programa del compañero Jadue está más a la derecha del programa de Radomiro Tomic. Es un cambio que es acorde al cambio de los tiempos”.

La elección de Elisa Loncon como presidenta de la Convención Constitucional

  • “La derecha tendría que haber salido y haber dicho qué buena idea. En términos de capital humano es una persona con la que se puede conversar. La derecha tiene que entender que perdió y sumarse al proceso (... ). A mí me impresiona mucho lo defensiva que está la posición de la derecha... atrincherarse, que no es bueno".

Su visión de la Convención Constitucional: hay que apostar a los amarillos

“La esperanza la tenemos puesta en los amarillos, que incluye... Paty Politzer, Patito Fernández y Agustín Squella”.

Cómo volver a crecer: no necesitamos más José De Gregorio

  • “Si no aumentan los impuestos, están fritos. Y no es fácil hacerlo en Chile. Lo que se viene es súper caro para mantener la paz social. Y para que Chile vuelva a crecer, hay que entender que Chile ha ido perdiendo las cosas que nos distinguían del resto de la región: certeza jurídica, no, y estabilidad (...). Ahora el foco tiene que ponerse en cómo organizar la actividad productiva para ser más eficientes. Y eso pasa por tener más y mejores ingenieros industriales. Pero que ejerzan. No quiero más José De Gregorio, que es ingeniero y que egresó como el más destacado, pero después se dedicó a la economía”.

Acá pueden ver la presentación completa de Edwards

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4- GRÁFICO DE LA SEMANA: LA CASEN Y LO QUE DICE DE LA POBREZA Y DESIGUALDAD

GRÁFICO DEL DÍA /  La pobreza en Chile sube por primera vez en 20 años por efecto pandemia, de acuerdo a las cifras oficiales de la Encuesta Casen. El análisis detalló que 10,8% de la población se encuentra en situación de pobreza, lo que equivale a 2.1 millones de personas. La pobreza extrema casi se duplicó y llegó al 4,3% de la población, lo que representa más de 800 mil personas. En 2017 el porcentaje de pobreza era de 8,6%, y de la “extrema”, 2,3%. La desigualdad retrocedió 15 años. El informe hace hincapié en que las cifras hubiesen sido mucho peor si no fuera por la ayuda del Estado.

La desigualdad entre 2006 y 2020

  • El crecimiento importa. Dos datos a observar: la encuesta confirma que desde 2013 la disminución de la pobreza se estancó, un reflejo del bajo crecimiento promedio desde el 2010, y la pobreza entre inmigrantes llega al 17%.

Un mensaje de AAFP

Haz clic en el gráfico para ver el estudio completo

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5- SIN TACOS NI CORBATAS

-Los Matte y Telefónica mandan una señal concreta que debería preocupar. Es parte de la incertidumbre que estamos viviendo sobre la situación política y el alza de impuestos que se viene. Nos puede gustar o no, pero es una realidad. ¿A qué me refiero? A la decisión de CMPC, la empresa emblema del grupo Matte, de cambiar su política de dividendos y que este año distribuirá el 100% de las utilidades. Cercanos al grupo dicen que probablemente harán lo mismo con Colbún.

  • Sin inversión es difícil crecer. En el mercado recuerdan que los más de US$ 500 millones recibidos por la venta de Pulgosa (puertos) y los US$ 1.295 millones que recibieron por la venta de su filial de transmisión, tampoco se reinvirtieron. A la decisión de los Matte se suma el anuncio de Telefónica de distribuir sus utilidades acumuladas y reducir sus inversiones. Hay otras empresas que están recomprando sus acciones.

-La total falta de lógica en la propuesta de recortar en 50% el impuesto específico a los combustibles. La iniciativa ha sido votada admisible por amplia mayoría, a pesar del fuerte impacto que tendría en las arcas fiscales, y el hecho de que la medida favorece por amplio margen a los más ricos y que, en momentos en que apostamos a ser un país más sustentable, va en contra de todo lo que se recomienda en el mundo para desincentivar el uso de autos en la lucha para frenar el cambio climático.

  • Impacto económico. El Ministerio de Hacienda estima que la menor recaudación puede ser entre 1.000 millones y 1.200 millones de dólares, casi la mitad de lo que gastamos por mes en el Ingreso Familiar de Emergencia (IFE).

La mejor explicación de lo ilógica que sería la medida la dio el economista Claudio Agostini en Twitter y se convirtió en tendencia. Agostini fue parte de la Comisión Tributaria que analizó las exenciones tributarias y es considerado uno de los que más sabe del tema en Chile. Es académico de la Universidad Adolfo Ibáñez.

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6- AGENDA DE LA SEMANA: TODA LA ATENCIÓN PUESTA EN EL BANCO CENTRAL

LO IMPORTANTE

-Como lo destacamos un poco más arriba en esta edición, el foco de la semana es la Reunión de Política Monetaria. El Consejo se reúne el martes y miércoles y publica su decisión este último día, a partir de las 18:00 horas. El mercado anticipa la primera alza en más de un año.

LUNES

-Publicación en el sitio web (www.bcentral.cl) de los Resultados de la Encuesta Mensual de Expectativas Económicas (EEE) de julio de 2021.

 JUEVES 15 DE JULIO

-Publicación de los Indicadores de Coyuntura Semanal.

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7- FOTO DE LA SEMANA: ARGENTINA CAMPEÓN DE AMÉRICA

“Qué hermosa locura !!! Esto es increíble, gracias Dios!!! SOMOS CAMPEONES LA CONCHA DE SU MXXXDRE!!!!!! Vamossss carajooooo! #VamosArgentina”.

  • No tiene nada que ver con economía o finanzas, sí mucho que ver con emociones y pasiones.

  • La foto y la frase las subió Leo Messi a su cuenta de Instagram y reflejan el desahogo de todo un país que está sufriendo con un poco más de dureza la crisis económica y sanitaria que golpea al mundo. Los que me siguen y escuchan desde hace un tiempo, saben que no solo vivo acá en Buenos Aires hace un par de años, sino que mi familia es de acá. Así que esta foto es un poco un tributo a la locura que se vivió en mi casa anoche.


Hasta aquí llegamos esta semana. Antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o sígueme en Twitter @ivanwese e Instagram @ivanwese. Inscribirse a El Semanal AQUÍ.

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