Lo más probable es que pierda cuota de mercado
El CEO Fernando Massú dijo que había sido para bajar los costos de fondeo. Y si bien hizo caja con la operación, lo más probable es que perderá 50 puntos base en participación de mercado en el cuarto trimestre. A septiembre, el banco del grupo Saieh tenía el 12% de la cuota de colocaciones totales.
CorpBanca ha sido fuertemente golpeada este año. Las clasificadoras de riesgo le han bajado las notas a sus bonos durante el tercer trimestre, preocupadas por la exposición del banco a la cadena supermercadista del grupo Saieh, SMU, lo que hizo que la institución viera encarecer sus costos de financiamiento.
Además, aunque tarde, la Superintendencia de Bancos también reaccionó y el 13 de septiembre inició un proceso de consulta pública para modificar la normativa que regula las operaciones entre partes relacionadas, el cual concluyó en octubre. De concretarse el cambio, se pretende poner fin a la “fórmula Saieh” para financiar empresas relacionadas a través de créditos del propio banco, para lo cual usaba fondos de inversión privado como intermediarios.
Sin embargo, la entidad controlada en un 53,5% por el empresario sorteó relativamente bien los resultados a septiembre, cuando dio a conocer que las utilidades antes de impuesto fueron de US$ 283 millones ($ 143.097 millones), lo que contrasta con los US$ 188 millones ($ 94.717 millones) logrados en igual período de 2012.
Pero si se aísla el efecto Colombia en los resultados, la operación de Chile antes de impuesto tuvo una menor ganancia de 7,6% en doce meses. Anotó US$ 161 millones, que es menor de lo obtenido en los primeros 9 meses de 2012, cuando había alcanzado los US$ 174,5 millones.
En todo caso, la bolsa le ha dado un espaldarazo estas últimas semanas al alejar el precio de las acciones del banco del piso de $ 4,75 en que estuvo a fines de agosto. El viernes se empinaba sobre los $6, alentada por los rumores de que el banco Itaú estaba interesado en el banco dirigido por Fernando Massú (gerente general).
Si hace unos meses la preocupación venía principalmente por la exposición de CorpBanca a SMU –la que continuará estando hasta que la cadena de supermercados salga a flote–, lo que hoy también comienza a pesar es la operación en Colombia, sobre todo a partir de la incorporación de Helm Bank en agosto. Así lo hizo ver la clasificadora de riesgo Standard& Poors ese mismo mes.
Siguiendo una estrategia de rápido crecimiento, CorpBanca compró Banco Santander Colombia a mediados de 2012 y a principios de agosto de este año adquirió, a través de Banco CorpBanca Colombia (ex Santander), el 87,4% de Helm Bank en Colombia, Panamá e Islas Caimán, lo que implica que indirectamente CorpBanca tiene el 66,4% de Banco Corpbanca Colombia incluido el Helm Bank. Esto le obligó a aumentar su base de capital en US$ 1.300 millones en los últimos 18 meses con cierre al tercer trimestre.
Debido a la crisis por la que pasó en el tercer trimestre, el directorio de CorpBanca decidió vender cartera de colocaciones. La primera lectura fue que la entidad quería bajar sus costos de fondeo –que habían subido en reacción a la crisis de SMU– y generar utilidades en vista de las otras obligaciones que tenía el grupo Saieh –entre ellas un aumento de capital por US$ 300 millones para la cadena supermercadista–, pero esas opiniones estaban equivocadas a la luz de los resultados.
Es verdad que, durante agosto y septiembre, el banco vendió créditos comerciales vigentes que estaban registrados a un valor neto de provisiones de US$ 1.048 millones ($ 528.436 millones), pero esta operación le generó una pérdida de US$ 3,5 millones, de acuerdo a sus estados financieros consolidados a septiembre. Del total de cartera vendida, US$ 940,8 millones estaba en pesos y US$ 107 millones en dólares. (Massú dijo hace dos semanas a diferentes audiencias que la venta de cartera había sido rentable).
Quienes creían que el 100% de esta cartera fue enajenada al Banco de Chile, también estaban equivocados. Aunque no indica el origen, esta entidad controlada por el grupo Luksic señala que adquirió cerca de US$ 864,5 millones en sus estados financieros, en tanto que el Banco Santander afirma que el 12 de septiembre compró a CorpBanca colocaciones por la suma de US$ 48,2 millones. Quedan aún US$ 135 millones en colocaciones comerciales en otras manos. Se rumoreó que el Bice sería el otro candidato, pero en sus estados financieros no figura compra alguna.
Gran parte de la cartera transferida correspondió a colocaciones comerciales, es decir, a clientes definidos como grandes empresas, corporativos e inmobiliarios. ¿Cuánto pesa esta venta dentro de los créditos en este segmento? Si se excluyen los créditos comerciales en Colombia, las colocaciones a empresas en Chile a septiembre llegaron a casi US$ 10 mil millones, lo que implica una caída de 8% respecto a lo que se tenía al 30 de junio (las ventas de cartera se efectuaron en agosto y septiembre). En términos de peso, habría vendido, grosso modo, alrededor del 9% de su cartera de empresas.
Si no obtuvo ganancias, ¿para qué lo hizo? Una de las razones está dada por la necesidad lisa y llana de obtener liquidez o efectivo para así responder a sus obligaciones en un momento en que el costo de fondo le iba aumentando, lo cual desincentivaba las colocaciones. El indicador más certero para verificar el deterioro o no que sufrió el banco es el margen entre intereses pagados y vendidos que publica la Superintendencia de Bancos, pero éste se halla “contaminado” por la operación en Colombia, por lo que resulta difícil dilucidar en cuánto disminuyó este margen de ganancia sobre la base de dos meses.
En todo caso, CorpBanca es clara en su presentación a los inversionistas que realizó el 5 de noviembre, cuando señala que: “Durante el 3Q 2013 el banco vendió $ 487.7 billones (US$ 961 millones) en préstamos corporativos en Chile para fortalecer su liquidez”.
Si bien ganó liquidez, lo más probable es que pierda cuota de mercado. CorpBanca estima que podría disminuir su participación en 50 puntos base en el cuarto trimestre. Según las cifras a septiembre, la entidad tenía una cuota de 12 % al consolidar las operaciones en Colombia y de 8,8% si se toman en cuenta sólo las operaciones en Chile.
La otra razón que lo puede haber llevado a vender, fue para mantener el índice de Basilea en torno a 13%, cosa que logró en septiembre tal como se había comprometido. A través de este ratio, se intenta medir el riesgo al que están expuestos los bancos. La norma chilena exige un 8% como mínimo, sin embargo, el promedio del mercado se encuentra en 13% y ningún banco está bajo 10%.
A diciembre de 2012, Corpbanca se hallaba en 11,05%, luego del aumento de capital repuntó a 14,15% a junio, pero con la consolidación del banco Helm al negocio de Colombia y las estrecheces que se vivieron en el tercer trimestre, el índice se redujo a 13,1%. Resulta difícil evaluar con la información que se tiene si en el logro de este porcentaje fue importante o no la venta de cartera que sin lugar a dudas le proporcionó caja, lo que implica un riesgo prácticamente nulo, pero cuyo efecto puede ser marginal por los montos involucrados.
En la etapa que viene habrá que poner atención en la rentabilidad por activo después de impuestos que ha tendido a disminuir en los últimos meses, reduciéndose de 1,06% a junio a 0,83% a septiembre. Si se compara a CorpBanca con otros bancos de la plaza, está claro que tienen un buen trecho que remontar. Por ejemplo, el Banco de Chile presenta una rentabilidad de 2,01%, el BCI de 1,38% y el Banco Santander de 1,38%.
Aunque las operaciones en Colombia representarían cerca del 38% de los activos totales de Corpbanca consolidado en Chile, eso todavía no se ve en resultados. De los US$ 67,6 millones ($ 34.130 millones) ganados entre julio y septiembre, sólo el 16,5% fueron aportadas por las dos instituciones colombianas. Esto se debe en parte a que hay muchas operaciones duplicadas, lo que debería tender a disminuir cuando se concrete la fusión entre el ex Santander y Helm. Ese es uno de los desafíos que enfrenta en los próximos meses, aun cuando la experiencia indica que este tipo de procesos demoran más en dar frutos que lo que los inversionistas tienen contemplado originalmente.
Nota: Este análisis se realiza sobre la base de la información pública que da a conocer la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (Sbif) y CorpBanca en su página web.
