Operadores prevén que Chile implementará más aumentos de tasa
El Banco Central ha mantenido sin cambios su tasa de referencia en 3% desde octubre del año pasado, después de rebajarla desde 5% conforme el crecimiento se frenó. Pero todo indica que con una inflación alcanzando el 5% en 12 meses, el emisor tendrá que actuar.
Los diseñadores de políticas están reduciendo sus estimaciones relativas a cuánto puede crecer la economía sin avivar la inflación, lo cual genera apuestas a que el país elevará sus tasas de interés de referencia este año.
Bajar la llamada tasa de crecimiento potencial desde un nivel de 4,5 por ciento hasta 3,5 por ciento significa que los diseñadores de la política consideran que la economía tiene menos margen para repuntar de la expansión más baja en años sin impulsar la inflación. El cambio de opinión se produce luego de que los banqueros centrales debatieron el mes pasado, por primera vez en tres años, elevar las tasas en tanto la caída en los precios del cobre hace bajar la moneda y la Reserva Federal está más cerca de elevar los costos de endeudamiento estadounidenses.
El crecimiento potencial de Chile es menor que durante el “auge de las materias primas, de modo que no cuenta con capacidad de reserva”, dijo desde Londres el economista de Capital Economics, Edward Glossop. “Eso actúa a favor de aumentar la tasa más pronto”.
Los costos de endeudamiento de referencia están subiendo en su nivel máximo en más de cuatro años, en tanto el rendimiento de los bonos a 10 años atados a la inflación subieron 0,19 puntos porcentuales, hasta 1,58 por ciento, desde que el banco publicó su informe de política monetaria el 1° de septiembre.
Chile ha tenido las tasas de interés ajustadas por inflación más bajas de la región desde septiembre dado que los diseñadores de la política apostaban a que el crecimiento más flojo moderaría la inflación que supera su meta no superior al 4 por ciento. Las estimaciones más recientes indican que el banco central supone ahora que necesita tasas más altas para que eso ocurra.
El banco elevó su pronóstico para la inflación este año desde 3,4 por ciento hasta 4,6 por ciento y para el año próximo desde 3,1 por ciento hasta 3,7 por ciento al reducir la tasa de crecimiento potencial. Los datos publicados este lunes demostraron que Chile crecía a un ritmo anual de 2,5 por ciento en julio, menos de la mitad de la media correspondiente a 2010 hasta 2013. El martes, el Instituto Nacional de Estadísticas dijo que la inflación se aceleró hasta 5 por ciento en agosto, el nivel más alto desde noviembre.
“No creemos que haya margen para elevar las tasas este año, pero si vemos cifras de inflación malas para agosto y septiembre podría haber un aumento en octubre”, dijo Felipe Alarcón, economista principal de EuroAmerica en Santiago. “Es la consecuencia lógica de lo que están diciendo los bancos”.
El Banco Central ha mantenido su tasa de referencia -sin cambios- en 3 por ciento desde octubre del año pasado después de rebajarla desde 5 por ciento conforme el crecimiento se frenó.
Las minutas del banco central muestran que la preocupación de los diseñadores de la política es que a corto plazo la depreciación de la moneda genere más aumentos de precios. El peso se devaluó 13 por ciento este año después de que el cobre, que representa la mitad de las exportaciones de Chile, cayó hasta mínimos en seis años.
El martes, las permutas de tasas de interés a dos años, que reflejan las expectativas para la tasa, subieron 0,26 puntos porcentuales en una semana hasta un máximo en 18 meses de 4,02 por ciento. Las permutas están 0,53 puntos porcentuales más altas que un mes antes.
