Asesor de Pimco ve «negocio de la década» en mercados emergentes

Los activos de los mercados emergentes están tan baratos que constituyen probablemente “el negocio de la década”, según Research Affiliates LLC, un sub-asesor de Pacific Investment Management Co., uno de los administradores de fondos más grandes del mundo.

Se suma así a un número creciente de inversores, entre otros, BlackRock Inc., Franklin Templeton y Goldman Sachs Asset Management, que están volviéndose alcistas en los mercados emergentes después de tres años con bajo desempeño. En tanto los costos de financiamiento alcanzan los niveles más altos desde las profundidades de la crisis financiera mundial, los operadores se ven resarcidos de problemas que van desde los precios de las materias primas en baja hasta la desaceleración económica de China, dijo BlackRock el martes.

“El éxodo de los mercados emergentes es una oportunidad maravillosa –y muy posiblemente el negocio de la década- para el inversor a largo plazo”, dijo en un mensaje en el sitio Web de Pimco este miércoles Christopher Brightman, máximo responsable de inversiones en Research Affiliates. “Confiamos cada vez más en nuestro posicionamiento en acciones y bonos de mercados emergentes”.

Al 31 de diciembre, los títulos de mercados en desarrollo representaban 35 por ciento del Pimco All Asset Fund y 39 por ciento del Pimco All Asset All Authority, según Brightman, que está radicado en Newport Beach, California. Ambos fondos, manejados por Rob Arnott, que cofundó Research Affiliates en 2002, tenían un total de activos por valor de US$29.000 millones a fines de enero, muestran datos recopilados por Bloomberg.

‘Excepcionalmente baratas’

Brightman dijo que las acciones de los mercados emergentes están “excepcionalmente baratas” después de que el indicador de referencia MSCI Inc. declinó 30 por ciento en los últimos tres años.

Señaló que el llamado Ratio Shiller P/E, un indicador de la valoración basado en el ratio precio/ganancias ajustado cíclicamente, cayó hasta 10 en enero. Ha habido sólo seis oportunidades en las que el indicador se desplomó por debajo de 10 en los últimos 25 años. En los cinco años siguientes, las acciones se recuperaron un promedio de 188 por ciento, según Brightman, que supervisó el fondo de capitalización en la Universidad de Virginia antes de incorporarse a Research Affiliates de Arnott.

“Mirando por el espejo retrovisor, el mercado bajista en los mercados emergentes ha sido doloroso”, escribió Brightman en el mensaje. “Si miramos por el parabrisas, en cambio, estas mismas clases de activos ofrecen los retornos potenciales más altos disponibles para el inversor oportunista de hoy”.

El índice MSCI Emerging Markets experimentó pocos cambios a las 9:07 en Nueva York, limitando su declinación a 7 por ciento. El indicador opera a 1,3 veces los activos netos, cerca de su nivel más bajo en siete años. Los indicadores de referencia de las acciones chinas, brasileñas y rusas operan todos por debajo del precio valor contable.

Arnott, que desarrolló los dos fondos para Pimco en 2002 y 2003, contribuyó a innovar con lo que él llama indexación fundamental, un método pensado para limitar el riesgo y superar a los referentes en el largo plazo favoreciendo los activos subvaluados.

El enfoque contrario no ha sido exitoso en los últimos años, en parte porque los activos de los países en desarrollo continuaron bajando. El All Asset Fund de US$20.000 millones perdió 11 por ciento en el último año hasta el 23 de febrero, en comparación con una caída de 7 por ciento en el índice Standard Poor’s 500 en términos de rentabilidad total.