El gestor de fondos dice que las acciones y los bonos de los mercados emergentes han sido injustamente golpeados por la preocupación por las perspectivas de mayores tasas en el mundo y una caída en las materias primas.
El inversionista que el año pasado llamó a los mercados emergentes el » negocio de la década» antes de las fuertes alzas cree que vendrán más ganancias.
Christopher Brightman, director de inversiones de Research Affiliates, dice que si bien las acciones emergentes cuestan más ahora que cuando hizo la recomendación en febrero de 2016, siguen siendo «una ganga enorme». Citó sus valoraciones en relación con las acciones estadounidenses, que según su medida preferida, son las más caras desde la burbuja punto com de fines de los años noventa.
El gestor de fondos dice que las acciones y los bonos de los mercados emergentes han sido injustamente golpeados por la preocupación por las perspectivas de mayores tasas en el mundo y una caída en las materias primas. A pesar de que han pasado por auges y caídas en las últimas décadas, los inversionistas están siendo compensados por el riesgo y tienen la oportunidad de entrar al comienzo de lo que debería ser un mercado alcista de varios años, según Research Affiliates, un subasesor de administradores de fondos entre los que se incluyen a Pacific Investment Management Co., Invesco Ltd. y Charles Schwab Corp.
«Uno tiene que retroceder y preguntar, ¿cómo se volvió tan barato?» dijo Brightman desde Newport Beach, California. «La gente finalmente se dio cuenta de que la economía mundial no está llegando a su fin, y eso es lo que creó un piso para los mercados emergentes».
El índice MSCI Emerging-Markets ha subido un 31 por ciento desde que Brightman hizo la recomendación el año pasado, mientras que el índice de deuda denominada en dólares de naciones en desarrollo de Bloomberg ha retrocedido un 10 por ciento.
Un vistazo al ratio Shiller P/E, una medida de la valoración basada en la relación precio-ganancia ajustada cíclicamente, muestra que los inversionistas de capital pagan una alta prima para las acciones estadounidenses comparado con los mercados emergentes y los países desarrollados de Europa.
«Está pagando el doble en Estados Unidos que en el Reino Unido, Alemania y Japón», dijo. «Ni siquiera estamos hablando de países que dan miedo como Turquía, Rusia y Brasil».
Brightman también estima que las ganancias fuera de Estados Unidos serán impulsadas por una inminente caída del dólar. Dice que se ha sorprendido en viajes a Canadá, la Unión Europea y el Reino Unido por lo barato que parece todo en términos de dólares. Comparado con su promedio histórico, el dólar es costoso, típicamente un presagio de la depreciación en los próximos años, sostiene.
Los activos de los mercados emergentes representan el 35 por ciento de los US$40.000 millones en activos que Research Affiliates gestiona para Pimco, según Brightman, quien supervisó la dotación en la Universidad de Virginia antes de ingresar a la empresa cofundada por Rob Arnott en 2002.
Brightman también estima que los bonos en moneda local de las naciones en desarrollo se negocian con un descuento, especialmente los de Turquía, Malasia, Indonesia y México.
«Si usted no tiene una asignación sustancial en deuda en moneda local de mercados emergentes, ahora es una gran oportunidad», dijo.
