Fracaso de OPA de Liverpool por Ripley
El consenso era que los mexicanos tendrían que pagar muy caro y que el negocio de los Calderón no lo valía. Las acciones de Liverpool subieron hasta un 6,1 por ciento a 150,52 pesos en Ciudad de México, la mayor variación intradía desde marzo de 2015. Las métricas de Ripley han tendido a ser inferiores a las de otros grandes minoristas chilenos, que fue una de las razones por las que los analistas rechazaron el acuerdo desde el principio a ese precio. Su margen operativo fue del 5,2 por ciento en 2016, frente al 12,3 por ciento de Falabella y 7,9 por ciento de Cencosud. Incluso Hites tiene un margen operativo mayor (8,5%).
Los inversionistas aplauden que Liverpool haya recuperado la cordura.
Las acciones del operador mexicano de tiendas departamentales se dispararon hoy, después de que el acuerdo para comprar una participación de 25,5 por ciento en el minorista chileno Ripley Corp SA se desbaratara. El viernes por la noche, las empresas cancelaron dicho acuerdo, citando un cambio en los escenarios económicos y políticos, según un documento presentado en Chile. Los analistas e inversores nunca pensaron que aquel tuviera mucho sentido para El Puerto de Liverpool SAB desde que se reveló en julio.
Las acciones de Liverpool subieron hasta un 6,1 por ciento a 150,52 pesos en Ciudad de México, la mayor variación intradía desde marzo de 2015, para luego cerrar con un alza de casi un 4%.
«Aprobamos esta decisión, no solo a la luz de los cambios en la dinámica macro, sino porque creemos que el acuerdo no tenía sentido para Liverpool estratégicamente», dijo Joaquín Ley, analista de Itaú BBA, en una nota a los clientes. «En el mejor de los casos, el acuerdo sería neutral en términos de valor para los accionistas minoritarios de Liverpool», ya que afectaría desde una perspectiva del retorno sobre el capital y el apalancamiento habría alcanzado niveles incómodos, potencialmente perjudicando la expansión futura en México.
Desde marzo, las acciones de Ripley se habían estado negociando por encima del precio de la oferta inicial de 420 pesos (63 centavos de dólar) por acción, impulsadas por una recuperación general en la bolsa de valores chilena, en medio de las expectativas de que un cambio político en las elecciones presidenciales de noviembre podría estimular un mayor crecimiento económico. También dio lugar a especulaciones de que Liverpool aumentaría su precio de oferta para completar el acuerdo. Las acciones de Ripley alcanzaron un máximo en abril en 498 pesos.
La renuencia de Liverpool a subir el precio de la oferta fue el principal obstáculo, indicó en una nota el analista de Banco Santander Reinaldo Santana.
Las acciones de Ripley cayeron después del anuncio del viernes. La acción llegó a perder hasta un 6,4 por ciento en Santiago a 440 pesos, su mayor caída desde marzo de 2016. Moderó su caída al cierre, cayendo 3,8%.
Banco de Crédito e Inversiones reiteró una recomendación de subponderar y dijo que la cancelación del acuerdo obligaría al minorista a transarse más en línea con sus fundamentos. El banco tiene un precio objetivo de 430 pesos por acción.
Las métricas de Ripley han tendido a ser inferiores a las de otros grandes minoristas chilenos, que fue una de las razones por las que los analistas rechazaron el acuerdo desde el principio. Su margen operativo fue del 5,2 por ciento en 2016, frente al 12,3 por ciento de SACI Falabella y 7,9 por ciento de Cencosud SA. Incluso Empresas Hites SA, un operador chileno de tiendas por departamentos más pequeño, tiene un margen operativo de 8,5 por ciento.
Ahora es probable que el foco de Liverpool se concentre en Suburbia, otra cadena de tiendas por departamentos en México, que acordó comprar en agosto a Wal-Mart de México SAB por 19.000 millones de pesos.
