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Las apuestas de Larraín Vial: economía crecerá 5% o más, no hay burbuja inmobiliaria y papeles del sector salud y retail están baratos

por 22 agosto, 2012

Las apuestas de Larraín Vial: economía crecerá 5% o más, no hay burbuja inmobiliaria y papeles del sector salud y retail están baratos
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Es uno de los "eventos" financieros del invierno: el seminario de inversión de Larraín Vial, la corredora más grande de Chile y que está en medio de una batalla con Celfin por continuar siendo la más influyente y poderosa. También debe preocuparse de IM Trust, ahora que tiene las espaldas del grupo financiero más poderoso del Perú, y no perder de vista las ambiciones de Banchile Inversiones, Santander y BCI, por nombrar a tres de sus competidores.

El de ayer era el noveno seminario de inversiones organizado por su administradora general de fondos, y congregó a varios de sus principales clientes. Fernando Larraín en persona estaba presente para darles la bienvenida.

El ex presidente de Colo Colo, Hernán Levy se vio prestando atención y conversando animadamente. Quizas buscaba ideas de inversión para recuperar parte de los millones que puso en Colo Colo. Además andaba camuflado, ya que lucía una tupida barba. Más de alguno de los que lo reconocieron bromearon que se estaba tratando de esconder de la "Garra Blanca".

El seminario de ayer, titulado "La revancha de la macroeconomía", tenía como invitado de honor a José de Gregorio, ex presidente del Banco Central, pero el que se robó la película fue Leonardo Suarez, Economista jefe y director de estudios de Larraín Vial.

En una presentación que hasta cierto punto va contra el consenso actual, Suarez previó que la economía chilena crecerá 5% o más este año:
"Si persiste el actual escenario global entre euforias y pánicos, pero sin desintegración del euro, el peso seguiría apreciándose, por lo que la demanda interna de Chile se reaceleraría en el segundo semestre y en 2013".

El consenso entre los economistas de la plaza es que la economía se enfriará en la segunda mitad del año y que la economía crecerá por debajo de 5%. En la primera mitad del año creció 5,4%, impulsada por un boom en la demanda interna.

Según Suarez, la demanda interna e importaciones de Chile seguirán creciendo más que la de los países desarrollados, lo que continuaría estimulando la entrada neta de capitales. "Los activos de Chile seguirán siendo un refugio rentable y seguro mientras la economía China no tenga un aterrizaje forzoso".

Suarez estima que independientemente de lo que pase con el euro, en 2013, China tomará medidas para rescatar a los mercados y eso dará un impulso al precio del cobre, el principal factor en el crecimiento de la economía chilena.

"Los shock externos se transmiten a la economía chilena por la vía de las fluctuaciones cíclicas del precio del cobre que inducen oscilaciones de la confianza que se reflejan en el peso", explica el ecomista. En su opinión el peso seguirá con alta volatilidad en corto plazo en reacción a la crisis financiera en Europa.

Sobre el futuro de la Tasa de Política Monetaria, Suarez prevé que mientras el peso siga apreciándose y la demanda interna continúe firme, "el Banco Central no bajará su tasa de interés", resaltando que "tan sólo cuando la crisis del euro empeore en medio de alguno de los próximos episodios de pánico", es que el Central comenzará a recortar las tasas.

Igual de optimista acerca de la economía chilena fue la presentación de Tomás Langlois, gerente Renta Variable de LarraínVial Administradora General de Fondos. Explicó que Chile está experimentando un fuerte crecimiento en base a la fortaleza del cobre y un boom de consumo interno.

"Hay mayor empleo y eso aumenta los salarios y el poder adquisitivo, lo que se refleja en las buenas expectativas para el consumo", argumentó Langlois. Y basado en eso es que él evalúa que el sector retail es una buena apuesta.



Explicó que los papeles del sector ya han sido castigados por el efecto La Polar, el impacto que tendrá la nueva ley que pondrá límites a la tasa máxima convencional y un invierno menos frío de lo usual. "Los márgenes han estado bajo presión y el sector ha rentado por debajo del Ipsa", pero hay oportunidad en los sectores golpeados y señaló que en términos de la relación precio/utilidad, las acciones del sector se transan por debajo de su promedio histórico, por lo que son una buena oportunidad.

Langlois también recomendó el sector construcción. Afirmó que no hay burbuja inmobiliaria. "En 10 años los precios en UF casi no aumentaron y los salarios reales están creciendo por encima de los precio de casas", indicó.

Al igual que el sector retail, las acciones han caído más que el IPSA y su relación precio/utilidad está muy por debajo de su promedio histórico, lo que hace a las acciones del sector construcción baratas.

Entre 2007 y 2011 el promedio P/U del sector fue 22,2. Este año está en 19 y las proyecciones para el próximo año es que la relación P/U será de 13. Langlois mencionó Besalco, Socovesa y Salfacorp.

Finalmente, el gerente de renta variable de la administradora de fondos recomendó mirar al sector salud, especialmente a empresas que tienen una red importante de clínicas, como Banmédica, Cruz Blanca, Indisa y Clínica Las Condes, ya que hay un gran déficit en el número de camas dada la demanda anticipada. Ademas, Langlois subrayó que, mirando a los múltiplos, el sector está barato.

Asimismo se refirió a la polémica de Enersis. Observó que el efecto ha significado un desacople del IPSA versus otras bolsas y que, en su opinión, la operación de aumento de capital se completará, pero con una valorización "bastante más realista".

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