Es quizás uno de los Informes de Política Monetaria y Estabilidad Financiera más anticipados por el mercado en años
A las 11 a.m el Consejo del Banco Central de Chile expone, a través de su Presidente, Rodrigo Vergara, el Informe de Política Monetaria correspondiente a diciembre y el Informe de Estabilidad Financiera del segundo semestre de 2012 ante la Comisión de Hacienda del Senado.
En teoría debería ser una presentación fácil: Chile es uno de los cinco países que más crece en el mundo. La economía crecerá casi un 6% este año, la inflación está por debajo de 3 % y el desempleo está cerca de sus mínimos históricos. A eso hay que sumar que los salarios están subiendo por sobre la inflación y el hecho que todo esto ocurre en medio de una crisis financiera que tiene a Europa en recesión y con la economía de Estados Unidos apenas creciendo.
Pero no todo lo que brilla es oro. Hay crecientes señales de que el mercado inmobiliario está en riesgo de burbuja y hay temores de que la economía esté creciendo por sobre sus fundamentos y estaría sobrecalentada. Además, un creciente número de economistas cree que hay claros riesgos de que el déficit de cuenta corriente se dispare ante la fortaleza de la demanda interna y una política fiscal expansiva.
En sus últimos comunicados y presentaciones, el Banco Central ha destacado que la economía continúa creciendo a un ritmo mayor a lo esperado.
«Los indicadores de actividad y demanda interna evolucionaron por encima de lo anticipado durante el tercer trimestre. El mercado del trabajo sigue ajustado», explicó el banco en su último comunicado luego de la reunión de política monetaria de diciembre.
Hace unos días, LarrainVial, la corredora más influyente de Chile, advirtió que la economía chilena está creciendo a un ritmo que amenazan los equilibrios macroeconómicos y acusó al gobierno de Sebastián Piñera de hacer oídos sordos a las solicitudes de moderación del gasto público hechas por el Banco Central de Chile.
LarraiVial estima que la demanda interna está acelerándose y crecería más del 10 % real en el cuarto trimestre. La economía crecería cerca del 6 % este año (5,8 %), gracias a la aceleración del cuarto trimestre y en 2013 el PIB de Chile crecería 5,4 %.
A ese ritmo, la corredora pronostican que el déficit en cuenta corriente terminaría en -3,6 % del PIB en 2012 y se dispararía a -5 % del PIB en 2013. Y la “guinda del postre”, de acuerdo al análisis es «la expansión del gasto público, que creció 13,1 % real en Octubre y crecería 7 % real o más en 2012, más que el PIB y que lo presupuestado».
Tomás Izquierdo, de la consultora Geminis, opina que «una política fiscal que se maneje con prudencia, de manera de contribuir a contener el exceso de demanda de nuestra economía, deja espacio para una mayor expansión de la demanda privada, lo que a su vez es compatible con un nivel de tasa de interés más bajo. Sin embargo, dado que se avecina un año electoral, es difícil imaginar un crecimiento muy austero del Gasto Público, por lo que no descartamos la ya mencionada alza moderada que esperamos en la tasa de interés de política Monetaria (TPM) en el transcurso del 2013».
La fortaleza del peso también será tema del IPoM, de acuerdo al consenso de los economistas.
La semana pasada, luego de la reunión de política monetaria de diciembre, Rodrigo Vergara y el Consejo mandaron una señal que sugiere que el BC podría estar preparando una intervención cambiaría para frenar la subida del peso.
En el comunicado en que anunció que la tasa de política monetaria se mantenía en 5 % por undécimo mes, el BC dejo ver que su preocupación por la fortaleza del peso ha vuelto. En los dos comunicados previos no se había hecho mención alguna.
La decisión de mantener la TPM en 5 % no fue sorpresa para nadie, aunque LarraiVial estima que las condiciones ya están dadas para que el BC suba las tasas.
Pero el tema más «caliente» para el mercado es que dirá el BC en su Informe de Estabilidad Financiera acerca del mercado inmobiliario.
Hay creciente preocupación acerca del tema y recientemente el gobierno confirmó que es un tema que le preocupa. Hace tres semanas anunció la creación de un grupo para monitorear los riesgos del sector inmobiliario, parte del Comité de Estabilidad Financiera. El grupo de análisis está compuesto por Hacienda, el Banco Central y representantes de las superintendencias de Valores, de Bancos y la de Pensiones.
Solamente en Santiago las precios de viviendas han aumentado en un 30 %, y en algunas comunas del sector oriente, los precios se han doblado.
El Banco Central ha venido tocando el tema desde junio y Rodrigo Vergara ha hecho varias advertencias. Hace 10 días, en el marco de un seminario de Bancos Centrales de la Eurozona y América Latina, el presidente del BC, dijo que es posible que el alza en los precios de las casas no sea sostenible en el tiempo.
Rodrigo Vergara advirtió que el aumento de precios inmobiliarios en los últimos tres años ha sido por sobre los patrones históricos. «Básicamente lo que hemos visto en los últimos tres años es un incremento en los precios y de ahí que hemos decidido monitorear de cerca este sector y el endeudamiento que lo acompaña. Creemos que es una política prudente y razonable a seguir”.
Vergara hizo un llamado a la banca y a los consumidores a «tener cuidado» a la hora de proyectar variables hacia el futuro y explicó que parte de su argumento se basa en la experiencia de otros países.
La banca niega que estemos ante la presencia de una burbuja inmobiliaria —al menos en público—. Cita como evidencia un estudio de la consultora Geminis para la banca, el cual señala que «no se advierte un aceleración descontrolada del crédito» y descartó que «se esté produciendo un estímulo artificial al financiamiento de la vivienda».
Pero el presidente de la Asociación de Bancos, Jorge Awad, admitió hace una semana que la industria está tomando medidas para prevenir una burbuja, pero dijo que no aún no existe una: «Hasta ahora, lo claro es que la cartera castigada está bajo el 0,5 % y las provisiones por posibles impagos están bajo 1%, cifras muy sanas».
Awad afirmó que la banca sigue con atención tres factores: un aumento del desempleo, una baja en los salarios y un alza en los desistimientos de compras de vivienda.
Entre las medidas que se están considerando, el presidente de la Asociación de Bancos mencionó no dar créditos por más del 80 % de la vivienda y cuyo pago no supere el 30 % del ingreso familiar, y pedir a las inmobiliarias un catastro periódico de desistimientos de compras en verde.
De acuerdo a un reportaje del Diario Financiero, las advertencias del Central ya tienen efecto y eso se ve en la caída en el número de transacciones de viviendas y los permisos de edificación.
Para el mercado, está claro que el tema será parte importante del Informe de Estabilidad Financiera que Vergara presente hoy.