Un año ya terrible para los operadores de divisas se está poniendo peor al tambalear la única estrategia confiable para ganar dinero en ese mercado de US$5,3 billones.
Un índice de Parker Global Strategies LLC que sigue el desempeño de catorce fondos de divisas cayó 1,1 por ciento este mes, llevando su baja en el año a 3,2 por ciento y colocando a 2014 rumbo a ser el peor año registrado hasta ahora. Se suman a estos perjuicios las pérdidas por los arbitrajes cambiarios, que sacan partido de las diferencias entre las tasas de interés mundiales. Una medida de Deutsche Bank AG que sigue esos arbitrajes bajó 1 por ciento desde mediados de junio, reduciendo sus aumentos en lo que va del año a 2,6 por ciento.
Dado que el índice llegó al nivel más alto en un año el 12 de junio, los estrategas y los inversores sostienen que los arbitrajes cambiarios se verán afectados conforme los bancos centrales comiencen a retirar el estímulo que mantiene esa estrategia a flote.
“Los arbitrajes cambiarios están empezando a dar señales de agotamiento”, dijo Peter Kinsella, estratega sénior de divisas de Commerzbank AG en Londres, en una entrevista telefónica del 27 de junio. “No están tan baratos como antes. Entrar en arbitrajes cambiarios largos en este momento no ofrece una buena recompensa por el riesgo”.
'Ponerse interesante'
Como el mundo está inundado de cantidades sin precedentes de efectivo barato de los bancos centrales, la volatilidad en los mercados de divisas ha caído a mínimos históricos. Aunque eso deprime muchas de las tendencias de las que los inversores buscan sacar provecho, debería impulsar los arbitrajes cambiarios al reducir la probabilidad de que las posiciones se vean perjudicadas por marcadas fluctuaciones de precios.
El peligro que corren los inversores es que la volatilidad empiece a aumentar cuando las autoridades de Estados Unidos a Nueva Zelanda y el Reino Unido reduzcan el estímulo o, cuando menos, comiencen a hablar de hacerlo. El Índice Global FX Volatility de JPMorgan Chase Co. bajó a 5,5 por ciento el 27 de junio, por debajo de su máximo del año de 8,98 al cierre en febrero.
“La cosa podría ponerse interesante cuando las autoridades den señales de que están menos dispuestas a brindar flexibilidad a los mercados”, señaló en un correo electrónico del 25 de junio Adrian Lee, fundador y director de inversiones de Adrian Lee Partners de Dublín, que administra más de US$6.000 millones.
Los operadores que se dedican al arbitraje cambiario toman préstamos baratos en una moneda para comprar activos de más alto rendimiento en otros lugares, obteniendo ganancias con la diferencia. El retorno aumenta si la moneda comprada se fortalece.
Cuatro de las cinco monedas de mejor desempeño en el arbitraje este año se debilitarán para el 31 de diciembre, pronostican los estrategas que participaron en una encuesta de Bloomberg, lo que sugiere que los retornos del arbitraje están empezando a agotarse.
El real brasileño, los dólares de Nueva Zelanda y Australia y la lira turca caerán de 3 por ciento a 9 por ciento, según la mediana de estimaciones. La rupia india subirá 0,6 por ciento.