Los bonos de Cencosud son populares estos días en el mercado ante la creciente especulación entre inversionistas y analistas de que Horst Paulmann se salvará de que la deuda caiga a nivel basura.
El visto bueno de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) a la venta de parte de su negocio de tarjetas de crédito y préstamos de consumo a Scotiabank, fue lo que cambió el humor del mercado. El dinero será usado para recortar la deuda.
De acuerdo a Bloomberg, la noticia hizo que los rendimientos de los US$ 1.200 millones en bonos de Cencosud con vencimiento en 2023 hayan caído 0,29 puntos porcentuales a 4,52%, el nivel más bajo desde mayo de 2013.
El anuncio llevó a Fitch Ratings a que el miércoles elevara su perspectiva de la calificación para Cencosud de negativa a estable.
Los US$ 2.600 millones que Paulmann gastó en expandirse en Colombia en 2012 elevaron su deuda a niveles que comenzaron a preocupar al mercado.
En total, Cencosud gastó US$ 4.500 millones en adquisiciones en los últimos cinco años para crecer en la región. Para financiar esa expansión emitió US$ 1.200 millones en bonos en noviembre de 2012 y mil millones en febrero de 2013.
La compañía ha dicho que, producto de la venta de activos, reducirá el ratio de deuda neta/EBITDA a 3,2 veces, la que sería la más baja desde 2011.
"Hay una sensación de que van a hacer lo que sea necesario" para mantener la calificación, dijo por teléfono desde Santiago Soummo Mukherjee, un analista de crédito de Itaú BBA Securities.
Bloomberg señaló que Cencosud se negó a comentar sobre el rendimiento de bonos y perspectiva de la calificación de la empresa.
Fitch Cambió
Scotiabank pagará US$ 280 millones por el 51% de la unidad de tarjetas de crédito y asumirá los US$ 1.000 millones de la cartera de crédito del retailer. La operación se completará a finales del mes de mayo.
El 31 de marzo, el gerente de finanzas Juan Manuel Parada dijo que todo el dinero de la venta de activos se utilizará para pagar la deuda. También reveló que Cencosud contrató a BTG Pactual para asesorarlos en la posibilidad de abrir en bolsa el negocio inmobiliario y centros comerciales de la empresa. La medida reforzaría su estrategia de reducir su nivel de apalancamiento.
En el comunicado que acompañó su cambio de perspectiva, Fitch citó el impacto beneficioso de la venta de activos en los esfuerzos de reducción de deuda de Cencosud. La calificación Triple B- es el más bajo grado de inversión y en línea con la de Moody's Investors, que todavía tiene una perspectiva negativa.
Los bonos de Cencosud rentaron un promedio de 3,11 puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro a partir del miércoles, en comparación con un promedio de 2,10 de porcentaje para los minoristas que comparten su calificación, según datos compilados por Bloomberg.
La prima había aumentado a 3,64 puntos porcentuales el 18 de marzo.
No todos están de acuerdo
Aun así, el analista de EuroAmerica Claudio Ormazábal sostiene que Cencosud tiene que hacer más para preservar su grado de inversión.
"Seguimos pensando que está en el límite", dijo a Bloomberg. "Los resultados operativos son todavía débiles."
El margen operativo de Cencosud cayó a 7,9 por ciento en el cuarto trimestre del 8,9 por ciento en el mismo período del año anterior, liderado por la disminución de las ganancias en su unidad de tiendas por departamento. En Brasil, el Ebitda se desplomó 97 por ciento en 2014. Se cayó 18 por ciento en Colombia y el 6,3 por ciento en Chile.
Aparte de las adquisiciones, el mayor gasto de la empresa ha sido el proyecto Costanera Center. El costo final fue de US$ 1,100 millones.
