Alvaro Alliende: «Veo poca voluntad en el gobierno de transformar a Chile en Singapur o Luxemburgo»

A ocho meses de incorporarse en las filas de Itaú, Alvaro Alliende encabeza hoy un área estratégica para los planes del banco en el país. En su calidad de gerente de wealth management, es quien lidera la gestión de la corredora de bolsa y la administradora general de fondos (además de los servicios de custodia internacional), una división sobre la cual la entidad financiera no sólo ha apostado con su fichaje, sino con la compra del control de MCC y la creación del ETF del IPSA.

Y aunque prefiere no hablar de su estrategia para crecer en la industria, dado que “primero hay que demostrar resultados”, es este aspecto algo que los tiene satisfechos: el fondo Itaú Latam Pacific fue el más rentable de la industria con un 29,2% de retorno; el recientemente lanzado fondo Dinámico es el de mayores avances en lo que va del año entre los fondos de renta fija local (1,18%); mientras que el Top 10 de acciones recomendadas por la corredora rentó un 20,05% en 2012, casi siete veces el 2,96% del IPSA. Sin embargo, algo sobre lo que sí se detiene es lo relativo a los desafíos de la industria financiera chilena, una que pese a su potencial, todavía -a su juicio- está muy lejos de ser una plataforma para la región, en parte por el rezago de la Ley Única de Fondos (LUF).

La Ley Única de Fondos fue aplaudida por la industria, pero todavía no es una realidad…
Facilitaría el que inversionistas extranjeros inviertan directamente en Chile y el potenciar mejor al país como plataforma internacional. Ojalá se apruebe y no la distorsionen en el Congreso porque ya ha habido bastante desplazamiento de inversiones que se hacían en fondos chilenos a fondos de Luxemburgo u otras jurisdicciones. En ese sentido, llegará un poco tarde la LUF. En el banco tenemos un área que maneja la custodia internacional para grandes inversionistas extranjeros y que el año pasado logró la mejor categoría en la clasificación de la revista Global Custodian (Top rated), y hemos visto algún interés y preguntas de extranjeros por el tema. Chile tiene una gran oportunidad de desarrollarse como plataforma financiera internacional pero requiere de un impulso mucho menos tímido de parte del gobierno y de la industria.

Soy un poco escéptico de que eso ocurra por el tema político, ya que no es prioridad de nadie ni saca votos de corto plazo. La ambición que tuvo el país de ser una plataforma regional, siempre ha sido más un sueño que otra cosa, y hay que trabajar en vender nuestra jurisdicción. Pero veo poca voluntad política en el gobierno de realmente transformar a Chile en lo que es Singapur o Luxemburgo, países chicos pero con una plataforma financiera fuerte en la región.

¿Falta mayor proactividad del sector?
Definitivamente. Hay una falla mutua en el país en ver esto como una oportunidad. Cuesta explicarle al común de las personas el beneficio que podría traer abrir el mercado financiero. Si vemos a Singapur o a Luxemburgo, nos encontramos con que el PIB es altísimo y son tremendamente desarrollados, justamente porque el sector financiero es muy abierto al mundo, con mucha facilidad para que llegue capital extranjero.

¿Pero qué beneficios genera para el país en general?
Para abrir el mercado se requiere algo mucho más agresivo que la LUF. Pero algunos beneficios son la generación de empleos de muy buen nivel. Esta es una industria que atrae mucho talento no sólo en la industria financiera, sino en las auditoras por ejemplo o áreas de back office. Este negocio no requiere capital ni estructura física, sólo talento. Chile sigue siendo exportador de commodities, pero podría serlo de servicios financieros.

Existe esta posibilidad si vemos un compromiso a nivel país, pero estamos muy lejos de eso. Me encantaría que alguien tomara esa bandera. Pero no es algo imposible, Chile tiene un rating muy alto, con un entorno macroeconómico muy bueno y mucho prestigio internacional. Sería distinto que Argentina propusiera ser una plataforma financiera, por más que quisiera no convencería al mercado. O Brasil, que es un país enorme y el impacto de abrir el mercado sería menor. Chile es chico donde sí el impacto puede ser grande y hoy es un tema relevante en el sentido de que el liderazgo que alguna vez tuvo Argentina ya no existe.

¿Qué falta además de la LUF?
Son muchas pequeñas cosas las que se necesitan. Hay detalles minúsculos pero que generan asperezas. Si bien el DCV se ha esforzado por integrarse internacionalmente, los sistemas de custodia chilenos todavía no están integrados. Otro asunto es el pago de acciones, aquí se hace a dos días y en todas partes del mundo en tres. Pero estos temas no les interesan a nadie. Son todos pequeños temas. Ahora, con la LUF tampoco te pones más arriba que otros países, sino a la medida para competir no más.

REGULACIÓN EN LA INDUSTRIA
La SVS busca transparentar la cartera propia de las corredoras y mejorar la información de las AGF…
Que haya más transparencia en el mercado es mejor. Lo importante es que esas medidas apunten en la dirección correcta. Si vas a transparentar es importante que se haga bien y que recoja la totalidad de las carteras propias, no sólo de las corredoras, también de relacionados por ejemplo.

Sin embargo, veo temas que no están en la agenda de la SVS y que deberían estar. Hay actores que no están regulados, como los multifamily office. Se hace mucho énfasis en regular lo que estaba regulado pero queda pendiente normar aquello que no está normado. En Chile cualquier persona puede establecerse con una firma de asesoría financiera, lo que no requiere ningún tipo de regulación.

RIESGOS DE MERCADO
¿Cómo analiza la discusión en torno a burbuja inmobiliaria?
Viéndolo como una clase de activos, han subido muchos los precios en un periodo corto. Pero en una perspectiva amplia de 10 o 20 años los valores en UF no han subido mucho. Durante mucho tiempo se mantuvieron estables, un depto estaba entre UF30 y UF40 el metro cuadrado, lo que para nosotros era razonable cuando en el resto del mundo hay alzas significativas porque el terreno escasea.

¿Los aumentos de capital afectarán a la bolsa?
Totalmente. Como cualquier cosa, cuando hay mucha oferta, caen los precios. Y para inversionistas relevantes es una oportunidad importante de entrar con un monto significativo sin alterar los precios, ¿por qué comprar antes si se puede esperar hasta la emisión de acciones? Ahora, éste es un factor de corto plazo. Al final el rendimiento del año dependerá de las perspectivas de otros proyectos, y aumentos de capital como el de Enersis son historias bastante buenas, con perspectivas de crecimiento.

¿Cómo ve el panorama para los mercados?
Es un muy buen momento salir del depósito a plazo o los fondos de renta fija tipo money market. En renta variable internacional vemos muy buenas oportunidades en una perspectiva de mediano y largo plazo. Una manera de capitalizar esas oportunidades es el fondo Itaú Latam Pacific que invierte en Latinoamérica ex Brasil. En Chile, hay que ser más selectivo porque muchas acciones incorporan en los precios crecimientos de utilidades relevantes que si no se materializan se producirán decepciones, pero vemos excelentes oportunidades en renta fija local de mediano y largo plazo ya que Chile es de los pocos países del mundo con tasas reales positivas.