IPoM: Más dudas que certezas en el mercado frente al mensaje del Banco Central
El próximo lunes 1 de julio el Banco Central presentará el Informe de Politica Monetaria (IPoM) junto al Informe de Estabilidad Financiera (IEF). Instancia frente al que hay bastante expectativa dado el escenario de desaceleración que vive la economía, en un marco de baja inflación: ambos elementos clave para la determinación de la política monetaria.
Como datos relevantes, es necesario consignar que el IPC de mayo no experimentó variación, acumulando una inflación en lo que va del año 0,2% y de 0,9% en 12 meses, mientras que la actividad recuperó dinamismo en abril, pero mantiene desaceleración respecto de 2012. En ese contexto, el Imacec de abril fue de 4,4%, frente al PIB delprimer trimestre de un magro 4,1%.
Todo, inserto en un panorama internacional no ha mostrado grandes cambios desde el último IPoM en marzo pasado.
A la vista de los datos, existe coincidencia entre los expertos en que el escenario ha cambiado, y que eso se verá en el IPoM, pero no hay certeza de cómo lo interpretará el Banco Central.
¿CAMBIOS?
Actualmente el rango de crecimiento proyectado por el BC se ubica entre 4,5% y 5,5%. Y sería uno de los ajustes.
“El Banco Central debiese bajar el rango y situarse entre 4% y 5%”, planteó Patricio Rojas, de Rojas y Asociados. Agregó que el IPoM va a mostrar que la economía se ha desacelerado un poco más rápido de lo que estaba internalizado el anterior informe, ya que “hay una desaceleración desbalanceada más en la inversión que en el consumo”.
En la misma línea Nathan Pincheira, indicó que “quizás lo que veamos es un ajuste a la baja de 25 puntos, hasta un rango de 4,25% y 5,25%”.
Similar percepción tiene el gerente de Estudios de la Cámara de Comercio de Santiago (CCS), George Lever. “Las cifras se están yendo al piso del rango que tiene el Banco Central. Por lo menos la parte alta del rango está descartada”.
En materia de inflación, Pincheira y Lever plantean que habría cambios al 2,8% del BC. Esto, hacia rangos entre 2,3% y 2,2%, respectivamente.
Otra arista que debiera abordar el BC según Lever, tiene que ver con las variables de gasto que “se podrían ajustar levemente a la baja, la inversión por ejemplo, unque la última estimación del BC fue razonablemente conservadora, de 7,2%”.
Respecto del mensaje, Rojas explica que el BC debiese evaluar si la tasa de 5%, es coherente con una tasa de interés neutral. “Mi percepción es que la tasa de interés neutral de la economía chilena es algo más baja que el 5%”. Esto, afirma, “no en el contexto de hacer a andar una economía que se ha enfriado, sino que hoy la economía se está desacelerando y esta la desaceleración hasta ahora es saludable”.
En tanto, el economista de Banchile Inversiones, Nathan Pincheira, planteó que la sorpresa “ya la recibimos con la minuta el lunes pasado”, donde fue inesperado que se haya discutido tan pronto la posible rebaja de 25 puntos base.
Sobre el sesgo que decidirá el BC para la política monetaria, Pincheira agregó que una sorpresa podría ser si se hace muy evidente la idea de una trayectoria hacia la baja en términos de política monetaria. Sin embargo, “creo que el Banco Central será un poco más cauto”, matiza.
