Italia resulta 30 veces más lucrativa que España
Los inversores que diferencian entre Italia y España se han visto recompensados con retornos sobre la deuda de Roma 30 veces mejores que los de los valores de Madrid.
Los bonos gubernamentales italianos retornaron 15 por ciento en los primeros nueve meses del año por su mejor desempeño desde 1996, según índices de Bank of America Merrill Lynch. La mayor compra interna, los planes del Banco Central Europeo de limitar los rendimientos y la búsqueda de mejores retornos conforme los rendimientos de la deuda de mayor calificación caen a bajos niveles récord, han favorecido a los valores italianos.
“Algunos inversores han subestimado a Italia en muchos frentes, pero el retorno es muy elocuente”, dijo Fabrizio Fiorini, el máximo responsable de inversión de Aletti Gestielle SGR SpA en Milán, que administra US$6.500 millones. “Los que se niegan a aceptar el hecho de que las cosas han cambiado en la zona del euro, y de que Italia es diferente, habrían perdido”.
Los bonos españoles retornaron 0,5 por ciento en los tres primeros trimestres, mientras que la deuda alemana dio a los inversores un aumento de 3,4 por ciento. Los inversores ganaron casi el doble con la renta fija italiana que con el aumento de 8,6 por ciento del índice Stoxx Europe 600 de acciones de la región.
El costo de comprar permutas de riesgo crediticio para asegurarse contra la posibilidad de que Italia no pague sus deudas declinó a 348 puntos básicos, mientras que era de 467 hace un mes. Las permutas sobre Italia y España experimentaron declinaciones mensuales récord en términos absolutos en septiembre, y las mayores caídas porcentuales desde enero de 2011.
‘Percepción errada’
“Muchos inversores del exterior siguen teniendo una percepción errada de la situación económica de Italia y tienden a considerar que Italia y España son similares”, dijo Mario Spreafico, que administra 1.500 millones de euros (US$1.900 millones) como máximo responsable de inversión de Schroders Private Banking para Italia en Milán. “Si se analizan las bases económicas se advierten las diferencias entre Italia y España, en especial en riqueza general y riqueza privada, para no hablar de la situación bancaria”.
España busca reducir este año su déficit presupuestario a 6,3 por ciento del producto interno bruto, casi tres veces el nivel de Italia, esfuerzo que se ve afectado como consecuencia de un índice de desempleo de 25 por ciento, el más alto de la Unión Europea y más del doble que el de Italia.
La deuda total de Italia equivale al 120,7 por ciento del PIB, más que el pronóstico de 85,3 por ciento de España para este año. Se estima, sin embargo, que la deuda italiana llegará a su tope este año, mientras que se pronostica que la de España trepará a 90,5 por ciento el año próximo. El excedente primario de Italia, medido por su déficit menos los costos de financiamiento, será de 3,1 por ciento del PIB este año, según estimación de la asociación de empleadores Confindustria.
