Que España ya no supere a Italia refleja los riesgos que genera Portugal
Los bonos españoles están perdiendo su atractivo en tanto el cuasi derrumbe del gobierno del vecino Portugal pone de relieve los riesgos políticos que acechan más cerca de casa.
Después de rendir más del doble que sus pares italianos en la primera mitad de 2013 en medio del optimismo de que el primer ministro, Mariano Rajoy, estaba logrando una mejora en la economía, los bonos españoles están rezagados respecto de aquellos este mes. El rendimiento adicional de los bonos españoles a diez años respecto de los títulos italianos aumentó 13 puntos básicos desde que la semana pasada cayeran al nivel más bajo en tres meses, muestran los datos que reunió Bloomberg.
Italia tuvo un desempeño inferior a su par mediterráneo cuando el país tenía dificultades para formar gobierno tras las elecciones de febrero. Aunque España redujo el desempleo en cada uno de los últimos cuatro meses, el país posee alrededor de un 30 por ciento del total de personas sin trabajo de la región euro, lo que lo hace vulnerable al tipo de crisis política que llevó los rendimientos de Portugal al nivel más alto en siete meses cuando dos ministros renunciaron.
“España corre más riesgos de un acontecimiento negativo repentino”, dijo Gianluca Ziglio, director ejecutivo de investigación de renta fija de Sunrise Brokers LLP en Londres. “España ajustó excesivamente en comparación con Italia”.
Costos del contagio
Los costos de endeudamiento para el gobierno español se elevaron en una subasta que tuvo lugar ayer en momentos en que el país realizaba su primera venta desde que la ruptura política que tuvo lugar esta semana en Portugal hizo subir los rendimientos de los bonos en los países más endeudados de Europa.
El rendimiento adicional, o diferencial, que exigen los inversores para tener bonos españoles a diez años en lugar de títulos italianos fue de 25 puntos básicos hoy, mientras que el 27 de junio era de sólo 12 puntos básicos. El diferencial fue de 70 puntos básicos el 22 de febrero, el último día de operaciones antes de que Italia celebrara elecciones.
La diferencia se redujo durante el impasse que sólo se resolvió cuando Enrico Letta se convirtió en primer ministro el 28 de abril, luego de un acuerdo con el ex premier italiano Silvio Berlusconi.
El desempeño de España en relación con Italia podría estar en mayor riesgo aún si Portugal tuviera que pedir otro rescate, en especial si esto desembocara en discusiones sobre la necesidad de obligar a los inversores privados a aceptar pérdidas, dijo Harvinder Sian, estratega sénior de renta fija de Royal Bank of Scotland Group Plc en Londres.
“Portugal podría necesitar un rescate con todas las letras en lugar de uno condicional, lo cual, creo, pondría sobre la mesa una recapitalización interna, y eso es mucho más destructivo para España”, explicó Sian en una entrevista telefónica. “Pensamos que hay una banda de fluctuación y luego probablemente la tendencia sea a un desempeño español inferior al mercado debido al riesgo portugués hacia el final del año”.
