Mercado ya trata bonos de Petrobras como si fueran basura
Los operadores de derivados tratan a Petróleo Brasileiro SA como basura en tanto la más apalancada de las grandes compañías productoras de petróleo incrementa su endeudamiento para financiar un gasto récord de US$237.000 millones.
El costo de proteger la deuda de la empresa de Río de Janeiro conocida como Petrobras durante cinco años por medio de permutas de riesgo crediticio casi se ha duplicado este año, a 280,11 puntos básicos, la mayor cantidad entre 20 compañías petroleras integradas del mundo, según la firma proveedora de datos CMA. Fitch Group dijo la semana pasada que los contratos implican ahora una calificación de deuda de BB+, un nivel por debajo del grado de inversión y dos por debajo de su nota BBB para Petrobras.
Petrobras, que lleva más de una década con calificaciones crediticias de grado de inversión, toma más crédito conforme concreta un gasto de US$47.000 millones por año para expandir la producción y el refinado. En momentos en que las obligaciones se sextuplican y alcanzan los US$112.000 millones desde que Petrobras anunció en 2007 las primeras estimaciones para los descubrimientos de petróleo más grandes de su historia, su deuda neta ha trepado a tres veces las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Se trata de la mayor cantidad entre compañías productoras que tienen un valor de mercado superior a los US$50.000 millones, indican datos que recopiló Bloomberg.
“Consideramos que es probable que las permutas de riesgo crediticio sean el comentario de mayor tiempo real sobre la forma en que los acreedores ven el riesgo”, dijo por teléfono desde Nueva York Thomas Coleman, un analista de Moody’s Investors Service. “Hay mucha presión sobre las calificaciones. En este momento el impulso es más negativo”.
Perspectivas negativas
Moody’s, que da a Petrobras mayor calificación que Fitch, dándole una calificación de A3, ha puesto a la compañía en perspectiva negativa con miras a una posible reducción de nota.
Petrobras se negó por correo electrónico a hacer declaraciones sobre su mayor gasto y endeudamiento, así como acerca de la percepción del riesgo por parte de los inversores y de su calificación.
La calificación implícita a partir de las permutas de riesgo crediticio de Petrobras bajó un nivel en mayo y es probable que decline más si los contratos siguen cerca del nivel más alto desde 2009, el año más reciente en que la economía de Brasil se contrajo, dijo Fitch Solutions de Fitch Group en un informe del 20 de agosto. La división recopila modelos de riesgo crediticio sobre la base de permutas de riesgo y está separada de la división Fitch Ratings.
Las permutas alcanzaron el 5 de julio el nivel más alto en cuatro años -285 puntos básicos, o 2,85 puntos porcentuales-, según CMA, que es propiedad de McGraw Hill Financial Inc. y recopila precios de operadores en el mercado de negociación privada.
Una mayor negociación de los contratos indica también una “mayor incertidumbre en el mercado respecto de la futura dirección de ese crédito”, dijo Diana Allmendinger, una directora de Fitch Solutions, por teléfono desde Nueva York. “Se negocia con más liquidez que el 94 por ciento del universo de precios de nuestras permutas de riesgo crediticio. Es un aumento notable”.
