Aumento de bonos indica que los bancos son más seguros que las industrias
Por primera vez desde la crisis del crédito, los compradores de bonos dan muestras de mayor confianza en el sistema bancario de los Estados Unidos que en las compañías industriales conforme las entidades crediticias fortalecen los balances y firmas desde Verizon Communications Inc. hasta Apple Inc. toman préstamos por montos récord.
Los rendimientos relativos de los bonos desde Citigroup Inc. hasta JPMorgan Chase Co. fueron la semana pasada 3 puntos básicos menores que el promedio de los pagarés industriales, la primera vez desde septiembre de 2007 que los inversores no exigen más a los deudores bancarios, según datos del índice de Bank of America Merrill Lynch. La relación se revirtió luego de que los diferenciales de los bonos bancarios aumentaran a una cifra sin precedentes de 365 puntos básicos más que los industriales en medio de la peor crisis financiera desde la Gran Depresión.
Las entidades crediticias, que cuentan con un récord de US$9,5 billones de depósitos, conquistan el mercado de bonos después de incrementar sus reservas de capital alrededor de 54 por ciento para cumplir con regulaciones que apuntan a evitar una repetición del caos que siguió a la quiebra de Lehman Brothers Holdings Inc. en 2008 y contribuyó a más de US$2 billones de depreciaciones y pérdidas en las instituciones financieras más grandes del mundo.
Citigroup, JPMorgan
“Son los balances más prolijos que hemos visto en una generación”, dijo Mark Kiesel, jefe global de cartera de bonos empresariales de Pacific Investment Management Co., que tiene sede en Newport Beach, California, y gestiona US$1,97 billones en su condición de administradora de fondos de bonos más grande del mundo. “Los organismos reguladores obligaron a los bancos a actuar en interés de los tenedores de bonos”, dijo Kiesel, que empezó a pronosticar un aumento de los bonos en 2009.
Los diferenciales de la deuda de Citigroup, que este mes dio el último paso en lo relativo a eliminar una participación gubernamental de US$7.000 millones luego de recibir un rescate mayor que el de las demás entidades crediticias de los Estados Unidos, han declinado a 137 puntos básicos, mientras que eran de 806 puntos básicos en abril de 2009. El tercer mayor banco estadounidense por activos incrementó su ratio de capital común tangible, una medición de su capacidad de absorber conmociones financieras, a 8,72 por ciento en el segundo trimestre, mientras que era de 1,66 por ciento a fines de marzo de 2009, según Bloomberg Industries.
Los diferenciales de JPMorgan, el banco más grande del país, han caído de 500 a 115, o 5 puntos porcentuales, en el mismo período conforme la firma incrementaba su ratio de capital de 4,18 a 6,18 por ciento en el mismo lapso.
En tanto los bancos fortalecen sus balances, el endeudamiento empresarial se acerca a los niveles más altos desde 2009 conforme los tesoreros recurren al mercado de bonos para financiar adquisiciones y dividendos antes de que la Reserva Federal empiece a retirar el estímulo que llevó los costos crediticios a un bajo nivel récord.
