Relación de bonos de países endeudados y del Tesoro de Estados Unidos se restablece
Los bonos de los países más endeudados de Europa están restableciendo su relación con los bonos del Tesoro estadounidense y ampliando las ganancias que los han convertido en los de mejor desempeño este año.
La correlación a 90 días entre los rendimientos de los bonos españoles y las tasas de deuda estadounidense con igual vencimiento es la más alta desde mayo de 2010, en tanto los diseñadores de la política debaten si elevan el techo de la deuda estadounidense para evitar una cesación de pagos sin precedente. Esa relación, que pone en evidencia que los títulos están subiendo y bajando juntos, se perdió cuando la crisis de la deuda de Europa se intensificó y alcanzó el nivel más bajo en más de 10 años en 2012.
Los bonos de Grecia, España, Irlanda, Portugal e Italia avanzaron en el último mes, ampliando sus rendimientos medios para este año hasta 12,8 por ciento, los mejores de todos los títulos de emisores soberanos del mercado desarrollado que monitorean los índices de bonos mundiales Bloomberg. BlackRock Inc., el gerente de cartera más grande del mundo, es uno de los inversores que compró la deuda en tanto la eurozona sale de la recesión más prolongada experimentada hasta ahora, contribuyendo a poner fin a los cuatro años de turbulencia en el mercado financiero que acompañaron la crisis de la deuda.
“La periferia está en una racha positiva”, dijo Russel Matthews, gerente de cartera en BlueBay Asset Management de Londres, que tiene a su cargo US$56.000 millones y está comprando bonos españoles. “Hay una situación fundamental que mejora, hay una enorme voluntad política de mantener unida la zona del euro y los niveles de rentabilidad son atractivos”.
Declinación de los rendimientos
El rendimiento extra que exigen los inversores para tener bonos españoles a 10 años en lugar que pagarés estadounidenses de referencia cayó hasta 1,52 puntos porcentuales el 1 de octubre, el nivel más bajo desde febrero de 2011, sobre la base de los datos relativos a precios de cierre compilados por Bloomberg. Esto se ubica por debajo del pico máximo de julio de 2012 de 6,23 puntos porcentuales, establecido antes de que el Banco Central Europeo se comprometiera a proteger al bloque monetario.
El coeficiente de correlación a 90 días entre los dos títulos se elevó hasta 0,18 el 11 de octubre, el nivel más alto desde mayo de 2010, y por encima de menos 0,5 en septiembre de 2012. Un coeficiente cercano a 1 significa que los dos valores se mueven juntos, mientras que por debajo de 1 muestra que se mueven en direcciones opuestas. La correlación entre los dos títulos fue positiva entre octubre de 1993 y mayo de 2010.
HSBC Holdings Plc aumentó sus posiciones con cobertura en dólares en bonos españoles e italianos, escribió Fredrik Nerbrand, responsable global de asignación de activos de la empresa en Londres, en un informe enviado por correo electrónico el 10 de octubre. BlackRock, que tiene a su cargo US$1,2 billones de activos de renta fija, dijo el mes pasado que estaba comprando deuda portuguesa, irlandesa y eslovena, apostando a que el apoyo del banco central hará bajar los rendimientos.
Los bonos de los países más endeudados de Europa se beneficiaron cuando el presidente del BCE Mario Draghi intervino para proteger la economía de la eurozona de la crisis de la deuda que se inició en Grecia en 2009. Desde que asumió al frente del banco central con sede en Fráncfort en noviembre de 2011, Draghi redujo la tasa de refinanciación hasta un mínimo récord de 0,5 por ciento e inundó el sistema bancario con más de 1 billón de euros (US$1,4 billones) en préstamos a tres años.
