Acciones japonesas superiores a todas las demás no elevan las valuaciones y seguirán en alza en 2014
El alza de 49 por ciento que dejó a las acciones japonesas por encima de todos los demás mercados desarrollados en 2013 no hizo nada por elevar las valuaciones, señal para los mayores inversores del mundo de que el avance continuará.
Las acciones del índice Topix cotizan a 15,6 veces las ganancias estimadas, un 30 por ciento por debajo del promedio de 22,2 desde 2001, según los datos que reunió Bloomberg. Se pronostica que las utilidades por acción para las compañías del índice darán un salto de 12 por ciento en los próximos doce meses, muestran los datos. Los estrategas prevén que el parámetro de acciones subirá 16 por ciento, a 1.484,50, para fin del año que viene.
El aumento del Topix en 2013 fue el más grande respecto de los papeles estadounidenses desde 2005 –aun cuando el Índice Standard Poor’s 500 subió 29 por ciento-. El alza se extenderá hasta avanzado el año que viene en tanto las políticas del primer ministro Shinzo Abe impulsan el crecimiento y el yen se debilita, dicen los gerentes de cartera de JPMorgan Chase Co. a Mizuho Asset Management Co.
“Aún prevemos que Japón tendrá un desempeño superior a los mercados accionarios mundiales”, señaló Grace Tam, estratega de mercados mundiales en Hong Kong para JPMorgan Asset Management, que administra US$1,5 billones. “La reducción del estímulo estadounidense es buena para Japón porque el dólar se fortalecerá y el yen se debilitará. Los inversores están empezando a tomar en cuenta la flexibilización adicional del Banco de Japón”.
Mantener las alzas ha resultado difícil en Japón. El Topix bajó en cuatro de los seis años anteriores y se cotiza un 56 por ciento por debajo de su máximo récord de 1989 y un 30 por ciento por debajo de su pico pre-crisis de 2007. El avance de este año es el cuarto más grande de que se tenga registro. Los dos más importantes fueron un aumento del 101 por ciento en 1972 y un alza del 58 por ciento en 1999. En ambas ocasiones el índice cayó al año siguiente: un 24 por ciento en medio de la crisis petrolera de 1973 y un 25 por ciento al estallar la burbuja de las acciones tecnológicas en 2000.
Nuevo régimen
“Esta vez las alzas no tendrán corta vida”, opinó Kuninobu Takeuchi, gerente de cartera en Tokio de DIAM Co., que administra más de US$124.000 millones. “Hay un nuevo régimen y está tomando medidas para por fin terminar con quince años de deflación”.
Las valuaciones del Topix cayeron en 2013, aun cuando el índice registró su mayor alza desde 1999, en tanto el avance de 49 por ciento no logró seguir el ritmo de un aumento del 59 por ciento en las utilidades, según las estimaciones de analistas que reunió Bloomberg.
La relación precio/ganancias para las compañías del Topix cayó alrededor de 6,5 por ciento de 16,7 veces las ganancias estimadas a fines de 2012 a 15,6, en tanto los analistas elevaron sus pronósticos de utilidades en el año siguiente de 51,59 yenes por acción a fines de 2012 a 82,12 yenes el 25 de diciembre. El ratio para el S&P 500 aumentó 23 por ciento en 2013, a 16,6, mientras que dio un salto del 21 por ciento, a 15,3, en el caso del Índice Stoxx Europe 600.
El parámetro japonés cotiza a 1,3 veces el valor libro, frente a 2,7 en el caso del S&P 500 y 1,8 en el del Stoxx 600.
