Succession, capítulo Patio: Salida de familia Jalaff abre el apetito de Sanhattan

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¡Buenas y feliz lunes! Estoy de vuelta y con las pilas recargadas para enfrentar la recta final de 2023. Se acabó el invierno y bienvenida sea la primavera.

• Ahora bien, que yo esté positivo y ganoso no quiere decir que no esté viendo la realidad: lamentablemente, todo indica que vamos derecho a otro fracaso constitucional. Esta semana, con el respaldo de Chile Vamos y Republicanos, fue aprobado un conjunto de artículos que para muchos condena el texto al fracaso. La aplanadora no funcionó en Bachelet II, tampoco en el primer intento constitucional y, ahora, la señales muestran que en diciembre tendremos otro voto de rechazo.
• El costo económico que pagaremos por no despejar incertidumbres políticas solo el tiempo lo dirá, pero de que estamos entrampados en una crisis política sin salida, no hay dudas. Esto deja poco espacio para ser optimista acerca de que se llegue a acuerdos para un pacto fiscal, de salud y reforma de pensiones.

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SE ABREN OPORTUNIDADES EN PATIO

Este lunes, Álvaro Jalaff presentará su renuncia como CEO del Grupo Patio. El anuncio se veía venir desde que estallaron los problemas de las millonarias deudas que acumulan sus hermanos Antonio y Sergio, y que amenazaban con dañar reputacionalmente a la empresa. Patio está valuada en alrededor de US$ 700 millones y administra US$ 3.000 millones en activos inmobiliarios en Chile, Perú, México, Estados Unidos y España.

Jalaff tomó la decisión luego de largas conversaciones con sus socios en el directorio: el presidente Andrés Solari, que representa a Eduardo Elberg; Gabriela y Paola Luksic y su marido Óscar Lería; y Franco Mellafe Angelini.

• Cercanos al directorio fueron claves en dejar claro que Álvaro está tomando la decisión sin presiones de sus socios. “Lleva 20 años como CEO y fue él, el menor de los hermanos, el cerebro detrás del crecimiento de Patio. Patio es su vida y cree que salir de la primera línea protege a la empresa de los problemas de sus hermanos”, explica un conocedor de las conversaciones que ha habido entre Jalaff y los directores. La misma fuente asegura que, hasta cierto punto, Álvaro Jalaff “está pagando el costo de los problemas de sus hermanos”.
• Deudas personales millonarias y problemas legales. Antonio tiene deudas de casi US$ 30 millones y está salpicado por el escándalo del factoring Sergio es uno de los socios de la financiera automotriz Global Soluciones Financieras, que entró en default hace unos meses y tiene millonarias deudas.

Se termina el pacto de accionistas y se abre la puerta a un nuevo controlador de Patio. Es lo que más interés despierta en el mercado, ya que, junto con la salida de Álvaro Jalaff como CEO, se pondría fin al pacto de accionistas entre la familia Jalaff, las hermanas Luksic y Óscar Lería, y Algeciras, matriz de negocios de Eduardo Elberg, que en Patio lo representa el ya mencionado Andrés Solari, presidente del directorio.

• Poner fin al acuerdo de accionistas permitirá que Antonio y Sergio Jalaff puedan vender sus acciones para enfrentar sus millonarias deudas. Pero, también, abre la puerta para que la familia entera venda su parte y en el mercado creen que habría mucho interés en quedarse con ese paquete de acciones.
• La oportunidad se dará antes de fin de año. Fuentes del directorio adelantan que pronto se anunciará un nuevo aumento de capital y esa sería la ocasión para un interesado con billetera para entrar a Patio.

Los posibles interesados. La primera opción la tienen los actuales socios, que podrían querer tomar control sumando el 21% de los Jalaff. Aunque también suena fuerte LarrainVial como interesado, además del Grupo Said, controladores de Parque Arauco, y que ven los activos de Patio como complementarios al de ellos.

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LOS NUEVOS ASESORES DE LAS AFP

Los silenciosos cambios a la hora de asesorar a las AFP. Desde hace unas semanas que Tironi ya no es la agencia de comunicaciones que asesora a las Administradoras de Fondos de Pensiones. Ese rol lo asumió Azerta, la agencia que controla Cristina Bitar –exdirectora de AFP Provida–, y que ya estaba a cargo de hacer el lobby del gremio.

• Las razones. Fuentes conocedoras de la interna del gremio revelan que algunas de las AFP no quisieron seguir con Tironi, en parte, por su cercanía al Gobierno de Gabriel Boric. Consultados algunos directores, descartan la versión y aseguran que eso no fue factor.
• Además de Bitar, Cristián Valdivieso se ha convertido en un influyente asesor. Criteria, la empresa que lidera, es la encuestadora oficial del gremio, y los resultados y conclusiones de los estudios que hace son analizados en detalle al interior de la asociación. Solo algunas de las encuestas y estudios que hace Valdivieso son públicos. Hay varios que solo se comparten al interior del gremio y tienen distribución limitada. A nivel interno, en el gremio les dan a las encuestas de Criteria un rol clave en la exitosa estrategia de crear conciencia respecto a que los ahorros previsionales “son míos”.

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GRÁFICO DE LA SEMANA: CONTRATOS DE ENERGÍA

El debate sobre el alza en las cuentas de luz. Como revelamos en la edición de El Semanal Exprés del jueves pasado, hay un intenso debate en torno a los aumentos proyectados en las tarifas de luz/energía.

• Un informe de la consultora Systep que está dando vuelta en el mercado afirma que casi el 60% de la energía que actualmente reciben los hogares del país está amarrada a contratos que se reajustan en función de la evolución del precio internacional del diésel, carbón y gas natural. Y advierte que esos valores se han casi cuadruplicado y que algunos de los contratos con clientes residenciales (clientes regulados) han tocado precios históricos, sobre US$ 280 por MWh.
• El Semanal tuvo acceso a las tablas de los 10 más caros. Son contratos que usó Systep como referencia. Y como muestra este gráfico, según los registros de la Comisión Nacional de Energía (CNE), al “actualizar” los precios de energía ofertados inicialmente en las licitaciones de suministro de acuerdo con sus indexadores, el precio más alto en la bolsa de contratos de clientes regulados es de US$ 282,8 por MWh y corresponde a un contrato de AES Andes. Este valor representa un alza de nada menos que 429% en comparación con la oferta inicial adjudicada en 2006 (US$ 53,5 por MWh).
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LA SEMANA EN REDES: EL DEBATE SOBRE EL LITIO

El posteo de la semana lo hizo el economista Hermann González (@hegonzalb), consejero fiscal y excoordinador macro y jefe de asesores del Ministerio de Hacienda. Se suma a las advertencias y proyecciones de otros economistas y expertos: si no nos apuramos, vamos a perder una oportunidad histórica, porque hay una creciente evidencia que apunta a que el boom del litio tendría fecha de vencimiento.

SIN TACOS NI CORBATAS

–  El misterio que rodea a la decisión de la gerencia del Banco Central de intervenir la gerencia de Recursos Humanos. Fuentes que conocen la interna aseguran que separaron a la gerenta de Personas, Marcela Pumarino, que está en el puesto desde septiembre de 2017. Las razones se mantienen en reserva y solo abundan rumores y especulaciones.

• Consultado el Banco Central, su explicación es que Pumarino se encuentra haciendo uso de un permiso administrativo, de acuerdo con lo establecido en la reglamentación interna del Banco. Y agrega que el Consejo, “a solicitud del Gerente General, designó a doña Cecilia Feliú para que ejerza dichas funciones transitoriamente mientras dure el permiso de la titular”. Cecilia Feliú es la actual Tesorera del BC, quien había sido gerenta de Personas hasta el 2012. Feliu no dejará su actual cargo.

–  Bloomberg tomó nota del boom de la Compañía Sudamericana de Vapores y destaca, en un extenso reportaje, cómo la familia Luksic duplicó su fortuna gracias a una inversión que los analistas, en su momento, advirtieron que “sería la peor en la historia del holding“. Actualmente la fortuna familiar es de US$ 25.000 millones.

• La nota señala que los Luksic compraron una empresa casi quebrada, le inyectaron US$ 1.200 millones y luego la fusionaron con el gigante naviero alemán, Hapag-Lloyd. El año pasado, Vapores registró US$ 5.600 millones de ganancias netas, provenientes principalmente de su participación en Hapag-Lloyd. Eso representó más del 90% de la utilidad neta de Quiñenco, el holding familiar, y el 81% de los ingresos totales durante 2022.

–  S&P destaca que Chile es el país de América Latina con menor riesgo para la banca. Eso no quiere decir que las cosas estén color de rosa. La influyente clasificadora de riesgo advierte que la debilidad de la economía y tasas de interés aún altas continuarán presionando la rentabilidad.

• S&P espera que la calidad de activos de los bancos chilenos empeore. El informe estima que es probable que el crecimiento del crédito siga moderándose en un contexto de lento crecimiento económico. Y reitera que la incertidumbre en torno a las discusiones acerca de la agenda reformista del Gobierno mantendrá las inversiones restringidas.
• La consultora señala que los bancos de la región han enfrentado un deterioro en la calidad de activos de tarjetas de crédito y préstamos personales y añade que la calidad de los activos probablemente continuará deteriorándose, aunque las pérdidas crediticias deberían seguir siendo manejables.

–  Ackman mete miedo. El largo posteo en X (ex-Twitter) de Bill Ackman, el influyente inversor, fundador del fondo Pershing Square, sembró nerviosismo en el mercado el viernes. Ackman, que administra una cartera de US$ 15.000 millones, advirtió que las tasas de interés a largo plazo en el mundo seguirán aumentando y que su fondo está apostando en contra de los bonos/deuda. Dice que un rendimiento apropiado para los bonos del Tesoro a 30 años es 5,5%.

El factor clave –según él– es que la inflación volvió para quedarse. Señala que la tasa de inflación a largo plazo en Estados Unidos no volverá al 2%: “Se fijó arbitrariamente en el 2% después de la crisis financiera en un mundo muy diferente al que vivimos ahora.”

• “El mundo es un lugar estructuralmente diferente de lo que era. El dividendo de la paz ya no existe. Los efectos deflacionarios a largo plazo de la subcontratación de la producción a China ya no existen. El poder de negociación de los trabajadores y sindicatos sigue aumentando. Las huelgas abundan, y es probable que aumenten a medida que las huelgas exitosas logren aumentos salariales sustanciales”.

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AGENDA DE LA SEMANA

–  Esta semana (viernes) sabremos si el sorpresivo repunte económico de julio se extendió a agosto. El viernes tendremos las cifras de producción industrial, actividad manufacturera y servicios, y el índice de Actividad del Comercio (IAC) del mes pasado. Las cifras son la base del Imacec, que se publicará el lunes 1 de octubre.

• Cabe recordar que, en julio, la economía chilena sorprendió con un alza anual sobre lo esperado y mostró su primera alza anual en la actividad tras cinco meses de caídas consecutivas.

–  También el viernes tendremos las cifras de empleo para el período junio-agosto. En julio el desempleo llegó a 8,8% y sumó nueve meses de alzas consecutivas, aunque por octavo mes consecutivo se crearon empleos. La gran preocupación de los economistas es que aún falta crear cerca de 370 mil empleos para llegar a los niveles prepandemia.

• Jorge Selaive, economista jefe de Scotibank, alertó esta semana en su cuenta de X (ex-Twitter) sobre la caída consecutiva en cotizantes del Seguro de Cesantía (SC).

– También esta semana: el lunes el Banco Central publica el PIB regional del segundo trimestre, los datos bancarios de julio y el informe mensual de Estadísticas de Derivados y Spot correspondiente a agosto. Pero el mayor interés estará puesto en la Encuesta de Operadores Financieros que se publica el martes. Será la primera post Reunión de Política Monetaria de septiembre, cuando el Consejo del Banco Central recortó la Tasa de Política Monetaria en 75 puntos base.

SUCCESSION, CAPÍTULO DE VERDAD Y FINAL

Rupert Murdoch, el magnate que inspiró la serie Succession (una obsesión para mí), anunció su retiro a los 92 años y confirmó que deja su imperio de medios en manos de su hijo mayor, Lachlan Murdoch.  El personaje Logan Roy, el protagonista de la popular serie de HBO, es considerado una versión exagerada (pero no por mucho) de Murdoch.

• Murdoch suelta el mando de Fox News y News Corp, propietaria de medios como The Sun, The London Times y The Wall Street Journal, entre otros. Su salida se da después de la crisis causada por las demandas por difamación contra Fox News, acusada de fomentar las denuncias falsas de Donald Trump sobre la supuesta manipulación de las elecciones presidenciales del 2020.
• Su retirada pone fin a una de las principales historias mediáticas de la era moderna. Hay consenso en que su gran legado, sin duda, fue la creación en 1996 de Fox News, que lanzó para competir con CNN. Pero también se le apunta por ser un personaje que utilizó el poder de sus medios para sus intereses políticos personales y en el camino socavó la democracia de Estados Unidos y la del Reino Unido.

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