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Entrevista de Vergara ayuda a hundir el peso a su mínimo en 6 años, pero mercado descarta intervención inminente

por 4 agosto, 2015

Entrevista de Vergara ayuda a hundir el peso a su mínimo en 6 años, pero mercado descarta intervención inminente
El presidente del Banco Central anticipó una nueva rebaja en las previsiones de crecimiento. A ello se sumaron las malas cifras manufactureras chinas y un nuevo desplome del cobre. El BCI dice que el desarme de carry trade por US$2.700 millones en el último mes “profundiza apuestas en contra del peso chileno por parte de extranjeros”.
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Tal como varios economistas advirtieron, la entrevista de ayer del presidente del Banco Central en La Tercera remeció al mercado.

Cabe recordar que Rodrigo Vergara anticipó que el ente emisor revisará a la baja su previsión de crecimiento para este año, al tiempo que descarta cualquier posibilidad de un recorte a la Tasa de Política Monetaria (TPM) para reactivar la economía.

El recorte se concretaría en el Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre y Vergara explicó que refleja el hecho de que la economía sigue desempeñándose peor a lo anticipado en los últimos meses, en medio de un desplome de la inversión privada.

La respuesta del mercado no se hizo esperar: el peso chileno se desplomó 1,17 % frente al dólar y tocó su nivel más bajo en más de seis años. Cerró en 679,70 pesos vendedor, su peor posición respecto de la divisa estadounidense desde el 21 de noviembre de 2008. De acuerdo a Bloomberg, de bajar por debajo de 682,75 frente al dólar, el peso caería su nivel más débil desde 2003.

El mes pasado el peso chileno cayó 10,8% y en los últimos 18 meses 42%,  lo que lo ubica entre las monedas emergentes que más valor han perdido frente al dólar.

A los comentarios de Vergara se sumó una nueva caída de las bolsas chinas –gatillada por las bajas cifras manufactureras– y del precio del cobre.

Operadores locales dicen que también fue factor una subida generalizada del dólar frente a otras monedas emergentes.

Raúl López, jefe de la mesa de divisas de Banco Penta, expresó a Bloomberg que “Vergara mandó un mensaje claro de que la situación es más complicada que lo que se anticipaba”.

Varios operadores ven pocas señales de que el peso repuntará y como evidencia citan el desarme de carry trade. De acuerdo al BCI, en el último mes se ha visto una caída de carry trade por US$2.700 millones, lo que “profundiza apuestas en contra del peso chileno por parte de extranjeros”.

El informe agrega que “esta semana se publicarán cifras laborales en Norteamérica, donde un favorable dato confirmaría alzas en tasa de referencia por parte de la FED en el mes de septiembre. Expectativas de un menor diferencial de tasas local y externo entregará mayor espacio de depreciación para monedas emergentes”.

Mercado descarta intervención por el momento

A pesar de la fuerte caída del peso y el impacto inflacionario que tendrá, en el mercado descartan una intervención inminente.

En la entrevista con La Tercera, Vergara responde a la especulación: “En el pasado hemos intervenido y siempre hemos dicho que las intervenciones son bajo circunstancias extraordinarias, excepcionales. Estas tienen como fin evitar volatilidades extremas o si el tipo de cambio va más allá de los fundamentos, pero por ahora estamos lejos de considerar que el actual nivel, dado el nuevo contexto, es excepcional, por lo tanto, la intervención, por lo menos en las actuales condiciones, está fuera de la vista”.

Jorge Selaive y su equipo de BBVA Research señalan que el nivel actual del peso no amerita acción por parte del Banco Central. “Consideramos que se requiere una depreciación real multilateral mayor para colocar la intervención en el radar de los agentes del mercado”, refiere el informe publicado ayer.

Explica que a los niveles actuales ($680 por dólar), el Tipo de Cambio Real (TCR) se ubicará en torno a 100 recién este mes (índice 1986=100). Y aunque admite que está “en la parte alta de los rangos históricos”, ese nivel fue superado en septiembre del año pasado, cuando alcanzó un nivel de 101,13 “sin desencadenar una intervención cambiaria”.

BBVA añade que desviaciones de 10% por encima y por debajo del promedio histórico del TCR son las que normalmente han gatillado intervenciones. Ese promedio se ubica entre 91,6 y 94,5 en los últimos 20 años, por lo que se podría anticipar que un Tipo de Cambio real en torno a $704/715 es cuando el Banco Central podría hacer una intervención cambiaría.

“Si la paridad peso-dólar alcanza los niveles anteriores, más allá que el BC efectivamente realice una intervención cambiaria, muy probablemente el mercado asignará una probabilidad alta de que así ocurra, más aún si aquello acontece en el muy corto plazo, donde habría consistencia con el sesgo de la política monetaria”, concluye el documento.

Pero advierte que, dada la debilidad de la economía, Vergara y su equipo podrían estar dispuestos a “una mayor tolerancia a la depreciación que en episodios anteriores”, por lo que podría, en consecuencia, tolerar un tipo de cambio nominal que alcance niveles de $730 antes de intervenir.

La semana pasada varios economistas que participaron en el seminario de Moneda Asset dijeron que el peso podría tocar $740 en un plazo no muy lejano.

De acuerdo al BBVA, por cada USS 1.000 millones que utilice el Banco Central para intervenir en el mercado, el tipo de cambio se ha de ver afectado entre $2-3.

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