La estrategia, apodada v-Pro, ha proporcionado ganancias a través de la especulación de que las fluctuaciones de las grandes monedas se harán más pronunciadas a medida que la Reserva Federal avance hacia un aumento de las tasas de interés, que son de un nivel de casi cero.
En un año en que los mayores fondos de cobertura del mundo experimentan pérdidas y cierran, hay una firma administradora de activos que se impone a sus rivales mediante apuestas a monedas, aunque sin tener en cuenta su dirección.
Quaesta Capital AG, un fondo de cobertura con sede en la zona de Zúrich, tiene un programa de opciones cambiarias de US$420 millones que este año ganó 21 por ciento hasta el 11 de noviembre por medio de apuestas a la volatilidad, según Thomas Suter, el máximo responsable ejecutivo de la compañía. Se trata del programa de mejor desempeño entre 15 programas que siguió el Índice Global Parker de Administradores de Monedas, que bajó casi 2 por ciento en ese período.
La estrategia, apodada v-Pro, ha proporcionado ganancias a través de la especulación de que las fluctuaciones de las grandes monedas se harán más pronunciadas a medida que la Reserva Federal avance hacia un aumento de las tasas de interés, que son de un nivel de casi cero. Es la única estrategia del índice Parker que se concentra en la volatilidad, que se ha reanimado respecto de un bajo nivel récord de 2014. Quaesta usa una cobertura dinámica delta, una apuesta a la volatilidad que exige constantes ajustes para asegurar que se evite tomar posición respecto de los movimientos cambiarios.
“Estamos convencidos de que el mercado seguirá siendo volátil en el futuro, y los niveles generales sobre volatilidad implícita aún no son demasiado altos”, dijo Suter, cuya firma de 16 personas se fundó en 2005 y administra unos US$3.000 millones. La clave de la estrategia es “incluir siempre la cobertura dinámica delta para no terminar expuestos a direcciones”.
Sorpresa de 2015
En momentos en que las decisiones de los bancos centrales concentran la atención de los mercados financieros, los retornos del programa indican que los operadores de monedas pueden ganar dinero sin acumularlo en las negociaciones más populares. En abril, la apuesta al consenso –que la Fed subirá su objetivo mientras las autoridades de otras economías incorporan más estímulo monetario- generó la mayor caída mensual del dólar desde 2011.
Una reanimación de la volatilidad en el mercado de US$5,3 billones diarios proporciona retornos a la estrategia de la volatilidad, que superó el desempeño del índice global Parker en siete de los últimos ocho años. El incremento de 1 por ciento del fondo en 2014 puede compararse con un retorno de alrededor de 3 por ciento de la medición Parker.
Hechos como la decisión que tomó el Banco Nacional Suizo en enero de eliminar el techo del franco y la devaluación del yuan que dispuso en agosto el banco central de China afectaron los mercados cambiarios. La volatilidad implícita de las grandes monedas ha promediado 10 por ciento este año, más que el 7,2 por ciento de 2014, el nivel anual más bajo según datos de JPMorgan Chase Co. que se remontan a 1992. La medición ha declinado este trimestre por debajo de su promedio de 10 años.
